民企收購深航藏暗器 海外資本運作痕跡浮現其中

　　兩家民企能夠獲得進軍航空業的機會，很大程度上受惠于不同力量僵持下的漁翁之利。而也正是這種力量的制衡，使得覬覦已久的海外資本，終于尋覓到一條進入國內民航業的通道

　　□ 本報記者 姜雷

　　在深圳航空公司股權爭奪戰中，低調入局的民營資本笑到了最后，而在其背后則是不容忽視的海外資本力量。

　　海外資本浮現

　　在5月23日舉行的深圳航空有限責任公司(以下簡稱深航)股權拍賣會上，兩家公眾并不熟知的民營企業——億陽集團和深圳匯潤公司以27.2億元的價格聯手競標成功，獲得深航65%的股份，成為深航第一大股東。

　　資料顯示，億陽集團是一家以電信、交通、能源和投資四大產業為主導的高科技產業集團，卻從未涉足過民航業，總資產為19個億。深圳匯潤更是默默無聞，今年3月17日成立，由4個自然人投資創辦，注冊資金僅為1000萬元，恰好和本次競標保證金金額相同。

　　以如此大手筆入局，并且擊敗了以深圳國資委和國際航空公司組成的國家隊，堪稱民航業內首例。市場在大跌眼鏡后不得不質疑其投資動機和資金來源。而他們背后的東家已經迫不及待地要浮出水面了。

　　在競拍會現場，來自美國格林創投(香港)公司董事楊旺堅向媒體透露，他們作為億陽集團的合作方參與此次競標。而更顯神秘的深圳匯潤公司似乎東家來頭更大，至今仍藏于幕后。

　　兩家民企能夠獲得進軍航空業的機會，很大程度上受惠于不同力量僵持后的漁翁之利。而也正是這種力量的制衡，使得覬覦國內民航業已久的海外資本終于尋覓到一條進入通道。

　　知情人士透露：格林創投的目的就是通過億陽集團間接控股深航。而這一動作必將突破相關政策限制。格林創投的嘗試也將為海外資本進入中國限制行業提供借鑒。

　　這種進入似乎是在地方政府的默許下展開的。深圳官方一位不具名人士表示，億陽公司和匯潤公司的內部結構和股權分配是企業自己的事情，即使有境外資金控股上述公司，政府也不會干涉。

　　民企得利

　　在業內人士看來，深圳航空是中國航空界的優質資產。截至2004年，深航依靠其主業突出、低成本運營的特色，已連續10年實現盈利，利潤率位居國內航空公司之首。

　　此次拍賣的深航股份屬于廣東廣控集團股份有限公司——廣發銀行下屬的非金融類子公司。如果不是廣發銀行面臨重大重組，需要剝離非金融類資產，廣控集團也不舍得放棄這塊肥肉。

　　有人愿意出手，自然就要有人接盤。廣控集團退出的消息一經傳出，立刻吸引了金融、航空界各家諸侯的關注。

　　知情人士表示，廣東省政府、深圳市政府都希望南航能夠接盤，使極具升值潛力的深航留在廣東。但國內航線匱乏，且擁有深航25%股份和優先行使權的國航也極力想吞下深航，取得在華南更大拓展，增加與南航在這個市場相抗衡的籌碼。

　　雙方爭執的最后結果是，廣東省政府決定通過拍賣競標的方式出讓深航65%股權。而這一結果的出臺，使得兩大航空公司在這次競標中處在一個相互制約的局面。最后南航退出競標，國航也在尚未達到心理低價底線時，就急忙收手了。

　　這樣接盤的下家只能在外資和民企中尋找。但民企在融資方面的天生缺陷、外資在政策方面所受限制，使得很多覬覦深航的企業退出了競爭。

　　我國關于《外商投資民用航空業規定》顯示：外商投資公共運輸航空運輸企業，應由中方控股，獨立外企以及關聯企業持股不得超過25%，兩家以上外企聯合投資，股權總計不得超過49%。

　　在深航股東中，已有10%的外資背景。外商若想投資，獨立持股不能超過15%，聯合投資不能超過39%。

　　此時，在格林創投資金支持下的億陽集團的出現，就顯得十分合情合理了。格林創投出錢，民企去競標，雙方互補，各取所需。也并不違法國家相關政策，最多是打了個擦邊球。

　　海外資本運作路徑

　　在這次競標中，億陽集團的合作伙伴——深圳匯潤公司最為引人關注。

　　《財經時報》通過工商登記資料了解到，成立于3月初的匯潤公司注冊資金為1000萬元，其登記的辦公電話是個住宅電話，似乎該公司就是為了本次競標而成立的。

　　代理兩家公司競標的律師徐海偉也表示，匯潤應該說是投資深航的項目公司，它的資金來源是另一家很有實力的公司。并且“與億陽沒有相互控制關系”。

　　《財經時報》通過深圳市高新技術產權交易所了解到，4月21日，匯潤公司已經將其產權轉移到另一家公司。

　　如此看來，極有可能除了海外投資外，還有其他民營資本透過匯潤公司參與本次競標。

　　畢竟27億元的現金流不是個小數目。然而這家公司何時能浮出水面就需要我們等待了。

　　【記者手記】誰充當國外資本的投資工具？

　　□ 姜雷

　　隨著拍賣師一錘定音，深航65%的股權已經屬于民營資本，深航也就成為當前國內最大的民營航空公司。而對于億陽集團和深圳匯潤來說，是充當國外資本的融資工具還是全心投入民航經營，推進民航市場化，這是一個兩難選擇。

　　來自深圳市產權交易中心的統計顯示，深航凈資產為5億元。而競標價格高達27.2億元。

　　雖然深航資產優良，且今年的預計利潤為1.5億元。但隨著國內航空競爭日益激烈，油價居高不下， 從投資角度來看，收回投資至少需要10年以上。而億陽集團從未涉足過航空業，今后如何揚長避短也將是個考驗。

　　格林創投是一家國際性的財務顧問公司，為企業提供包裝上市及融資等業務，但并無實際管理企業的經歷。而《財經時報》了解到，此次億陽集團帶隊競標的劉文彪先生，也正是格林創投的主要股東之一。

　　這不得不使人懷疑億陽集團投資深航的動機。而來自一些投資機構的判斷是，深航有著到2010年將營運飛機增至100架的計劃，股東繼續追加投資的可能性微乎其微，因此，選擇適當時機謀求深航的海外上市幾乎可以說是這兩家民營企業的不二選擇。

　　但是，在收購過程中收購方和現有股東產生的對立情緒，使得引入戰略投資者或者謀求上市等融資措施，都可能會遭遇董事會用腳投票。這也將加大了此次投資的風險。