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業(yè)內(nèi)人士認為，中國銅貿(mào)易環(huán)境改善是國際銅市回歸的一個先兆
本報記者 李俊 發(fā)自上海
本月以來，國內(nèi)銅價大幅上漲，銅進口貿(mào)易利潤也不斷升高，這種情況是去年6月以來不曾有過的。“大幅貿(mào)易利潤將能承受價格短期大幅波動的影響，保證中國進口銅的穩(wěn)定性
。”東亞期貨信息部經(jīng)理陸禎銘告訴《第一財經(jīng)日報》記者，“長期貿(mào)易的扭曲必然有回歸的一天，近期貿(mào)易利潤達到2000元/噸之上，有助于進口貿(mào)易格局的調(diào)整。”
2003年和2004年中國銅需求的強勁增長，對于推動國際銅價起到了重要作用。但是從2004年5月開始，中國國內(nèi)銅現(xiàn)貨價格一直低于國際銅價，進口貿(mào)易一直在虧損與保本之間徘徊。
這種貿(mào)易格局導致中國出現(xiàn)“脈沖式”的進口方式。當國內(nèi)銅價上漲到與國際銅價持平或略高的位置時，進口貿(mào)易略有盈利，進口會大量增加；一旦進口數(shù)量增加，國內(nèi)銅價受到抑制，進口貿(mào)易又將出現(xiàn)大幅虧損，進口量隨之減少。一段時間后，進口不足的效應體現(xiàn)出來，導致價格上漲。
中國海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，去年8月，中國進口銅72518噸；9月進口102665噸，10月進口72089噸，11月進口107620噸。從滬銅合約價格波動的情況來看，去年9月銅價大幅上漲；10月份出現(xiàn)大幅下跌，11月再次上漲，而12月則出現(xiàn)一定回落。
這種“脈沖式”的進口，一方面導致國內(nèi)銅供給一直處于緊張狀態(tài)，期現(xiàn)貨的升水格局倒掛。另一方面導致國內(nèi)進口的銅總是在相對高位，因為只有銅價上漲到與國際銅價相當時才有進口利潤。頻頻高位買單的結(jié)果就是不斷推升國際銅價，使國際銅價迭創(chuàng)新高。
分析人士指出，近期出現(xiàn)的貿(mào)易利潤大幅上漲的情況是對一直以來惡劣的貿(mào)易環(huán)境的一次強力調(diào)整，貿(mào)易利潤長期維持在高位是不可能的。但是它的意義也是顯而易見的，近一年來貿(mào)易利潤從來沒有這么好過，這將促使進口銅的增加，并在貿(mào)易利潤回歸均衡的過程中，保證國內(nèi)進口的穩(wěn)定。
“如果去年中國進口銅是推動國際銅價創(chuàng)新高的話，那么貿(mào)易的回歸將使中國進口銅僅成為國際銅價下跌途中支撐反彈的因素了。”浙江新華期貨信息部陳里指出。
陸禎銘認為，中國銅貿(mào)易環(huán)境改善是國際銅市回歸的一個先兆，這個回歸過程還要經(jīng)歷一個復雜的階段。具體來說，由于全球需求的減少，庫存將開始增加，國際銅價出現(xiàn)回落。由于進口貿(mào)易環(huán)境的改善，國內(nèi)現(xiàn)貨銅價下跌一定程度后，進口貿(mào)易仍能開展。進口銅的數(shù)量增加緩解國內(nèi)現(xiàn)貨緊張的狀況，現(xiàn)貨升水減少，期貨市場中遠月合約與近月合約之間的升水減少，并逐步形成遠高近低的局面。中國企業(yè)在銅市回歸后，由于進口機制的暢通，也能擺脫“頻頻高位埋單”的窘境。
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