百聯間接持股東北虎大商 焊接中國零售王

　　本報記者 盧淳 北京報道

　　合并了上海一百、華聯、友誼、上海物資集團后成立的百聯集團，又一次開始了它的并購之旅。這一次，它將目光轉向了并不是很熟悉的東北市場，選擇了素有“東北虎”之稱的大連大商集團。

　　3月1日，停牌3天的大商股份(資訊 行情 論壇)(600694)公布了與百聯合作的細節。雖然“賣出大商”已經是很早的傳言，大商選擇百聯作為其改制引入的戰略投資者也并不再是新聞，但是合作細節還是引起人們的很大關注。一個是中國流通業的老大，一個是老三，它們將選擇以什么樣的方式合作？這場轟轟烈烈的并購，是否能夠真正實現1＋1＞2的協同效應？

　　合作細節

　　大商股份的公告稱，2月25日，大連市國資委與中國百聯(香港)有限公司、上華投資控股公司在大連簽署了合資合同，由三方共同出資16億元人民幣成立大連大商國際有限公司。其中，百聯香港公司以7.2億元出資，占注冊資本總額的45%；大連國資委將其持有的大商股份29.5%的國家股作價6.4億元作為出資，占注冊資本的40%；上華投資以2.4億元出資，占注冊資本的15%。大商國際計劃在三年內實現營業規模300億元，五年內達到500億元。

　　“目前這還僅僅是個戰略性合作，具體合作細節還需要雙方進一步討論。同時合作方案需要商務部、證監會、國資委的批準。”大連市國資委負責此次合作信息披露的傅鴻建向記者表示。

　　據悉，百聯香港是百聯集團于2004年在香港成立的全資子公司。所有的公開資料僅顯示，上華投資是一家注冊于英屬維爾京群島的公司。本次股權變動前，大連國資委共持有大商股份9947.8萬股，占總股本的37.25%。股權變動后，大商國際將持有大商股份29.5%的股份，成為其第一大股東，大連國資委仍持有大商股份7.75%的股份。

　　“大連國資委通過大商國際間接持有大商股份11.8%的國家股，加上直接持有的7.75%，共持有大商股份19.55%的國家股，百聯香港間接持有大商股份13.275%的國家股。實際上大連國資委還是保持了大商股份相對控股股東的地位。大連國資委和百聯香港的股權比例懸殊不大，這樣巧妙的股權設置可以實現權力的相互制衡，這樣的管理更有效安全。”華夏證券從事零售業研究的袁建軍分析。

　　“大商國際成立后，不會對大商股份的主營業務進行改變或做重大調整，也沒有制定對大商股份的重大資產、負債進行處理或采取其它類似決策，高層也不會發生變化。”大商股份證券事務部人士告訴記者。

　　“百聯和大商都是兩個國有企業，雖然這樣的合作有主管部門的大力推動，行政化色彩比較濃，但是這反映了國家對流通企業的重視在逐步提高，國家有意打造商業龍頭來與外資抗衡。而且此次合作，資本層面上的整合大于管理層的整合，并不會沖擊原來兩家企業的管理，大連國資委的實際權益要大于百聯的權益。”袁建軍稱。

　　1＋1＞2？

　　大商內部人士告訴記者：“百聯是政府推動下合并而成的，大商也是通過很多的兼并收購達到東北第一的地位的，兩個企業都在進行整合，企業內部逐步避免了同業競爭，新成立的大商國際也不會與百聯、大商的業態相沖突，而是開拓新型業態。當然，百聯在東北也有店面，如何避免網點的重復建設是兩個企業需要面臨的問題，以后百聯的東北店面會交給大商來管理。”

　　百聯成立不久，內部還處在漫長的整合過程中，大商內部也需要整合。在這種時候，再傳來二者合作的消息，是否會加大整合的難度，而使這場合作更像是一場形式上的表演？這是很多業內人士關注的問題。

　　“兩家原來的公司并沒有撤銷，而是成立了一個經營范圍區別于百聯和大商的公司，這并不會增加整合的難度。我們一貫是邊整合邊發展。事實上，零售業大限放開對本土企業的危險并沒有外界傳的那樣大，因為外國零售企業早已進入中國市場，我們和它們打交道多年了。我們現在需要考慮的是，如何將我們的規模做大。百聯和大商從競爭對手變為合作伙伴，這可以使我們雙方在采購、管理等方面進行整合。”季瑛表示。

　　然而，也有與此不同的觀點。王濤稱，“兩個這么大的國有企業合作，思路還停留在原來的靠規模取勝的階段。百聯在全國的店面數和運營規模已經比家樂福在中國多五、六倍了，進行所謂的強強聯合而不懂得在運營管理上多做文章，這樣的聯合有什么實際意義？

　　零售業內人士均表示，百聯、大商的合作前景還需要等大商國際運營后才能見端倪。這樣的合作并不會對他們的經營構成威脅。各家零售企業的業態并不相同，只要找到合適業態，就會有市場。