資金鏈吃緊 東方家園尋求外資救贖

　　作者：姜蓉

　　近日，東方家園與兩家外資建材零售巨頭——家得寶(Home Depot)與百安居的復雜“情緣”成了媒體關注的焦點。后者是世界家居建材連鎖的“老大”和“老三”。究竟東方家園將“嫁”何家，仍然是一個謎。

　　百安居否認出局 爭購處于膠著狀態

　　近日，市場盛傳東方家園已經與家得寶達成合資協議，稱家得寶將出資兩億美元購買東方家園49%的股份。之前與東方家園密切接觸的百安居出局。記者就此事致電東方家園董事會，一位姓羅的先生表示，東方家園合資一事還沒有最后敲定。

　　接著，記者在家得寶中國區負責人錢先生及百安居處都得到同樣的答復，稱收購東方家園一事并沒有實質性的進展。錢先生強調，如果收購一事一旦達成協議，首先會向華爾街發布消息。他說，自己目前并未聽到這方面的消息。

　　這似乎顯示家得寶和百安居仍然處于“膠著狀態”。

　　一位業內資深人士也證實說，東方家園肯定還未簽約。他說，外資在收購雙方之前要簽訂一個保密協議，規定雙方不能將談判過程及內容公眾化。商業信息不能外泄。然后外資會派人對收購方的財務、管理、人事等經營細節進行調查，最后才能談到實質性的收購細節。因此，即使東方家園與外資在接觸，離最后簽約還有著遙遠的距離。

　　據記者了解，東方家園剛剛開始建店時，是按家得寶的模式進行操作的。記者聯系到了深圳家福特建材超市總裁王月，他三年前曾任東方家園總裁。王月告訴記者，三年前自己在東方家園時，東方家園的門店的確是按家得寶的模式運作。王月曾在家得寶學習半年，回國后在天津家居實踐家得寶的模式但并沒有成功。可以說，東方家園最初的門店是集家得寶的優秀管理經驗和中國本土特色和文化的結晶。有分析認為，模式上的共　　通使東方家園更傾向于選擇家得寶，以便合資之后在管理上整合更順暢和無縫。

　　而業內人士李波指出，在北美，家得寶以DIY為鮮明的特色，百安居的模式則更帶有歐洲居住文化的烙印。在中國，他們之間不會有太大的區別，DIY在中國更多的是一種概念，外資來到中國都需要本土化過程。因此，東方家園在選擇合作對象時，不會考慮模式對接的問題。而將更主要的精力放在誰出價更高。因為，資金是東方家園目前面臨的最大難題。

　　資金難題困擾東方家園？

　　知情人士分析，東方家園之所以急于尋找國際合作伙伴是因為其資金鏈吃緊。

　　王月告訴記者，開建材超市主要有三種方法，第一種是買地自己建店。第二種是租地建店，但是由于拿不到房產證，風險比較大。第三種是租店面開店。這三種方式里面，第一種投入的資金量最大，一般一個兩萬平方米的店需要投入達1.5億元左右。而租店面開店的投入資金只需要約2000萬元。

　　記者發現，東方家園老總張宏偉一開始就采取買地自己建店的商業地產的模式。這種方式所需資金量隨著土地價值的上漲，成本也越來越高。

　　但東方家園旗下的門店盈利卻并不樂觀。業內人士分析指出。作為建材超市來講，與普通以快速消費品為主的超市不同。其投入回收期相對較長。一般一個門店從建店到盈利需要三年時間，目前東方家園大部分店開店時間大多未滿三年，加上其商業地產的模式，其資金緊張的問題更加突出。

　　東方家園的門店盈利能力有限與其經營管理也有著直接的關聯。2001年，號稱建材行業第一CEO的王月從東方家園辭職，而和他一起辭職的有十幾人。在人才本已匱乏的建材行業，可以說東方家園遭遇了一次人事地震。人事的更迭直接導致了管理理念和經營模式沒有很好的延續。

　　王月告訴記者，當初他在東方家園任總裁時，開店模式完全按家得寶的模式，東方家園在后來的經營上并沒有完全按照原來的模式，而是走了一條所謂“四位一體”的路子，也就是其門店將建材、家居、家具、家裝四位一體。王月指出，這四個是不同的行業，由一班人馬來做是不容易做好的。事實上，張宏偉后來也意識了問題的存在，逐漸進行調整，從四位一體到三位一體，但是調整的成本是巨大的。比如，供應商合同終止牽扯到退款等問題。一種行業退出要對店面進行轉型改造等問題。

　　另有媒體的資料顯示，東方家園母公司東方集團已連續三年營業利潤下降，凈利潤從高峰期2000年的18439.5萬元下降到2003年的11589萬元，降幅高達37%，而在2004年上半年，公司主要利潤來源于民生銀行和錦州港的投資收益。

　　合資是只賺不賠的買賣

　　張宏偉曾表示，在控股的情況下，什么都可以和外資談。王月分析，家得寶如果與東方家園合資，必將全面參與東方家園的管理。但是全面參與管理而又不控股在家得寶的國際擴張中是絕無先例的。

　　即使收購后全由外方參與管理，東方家園的經營也不會有立竿見影的效果。對中國零售市場、家居文化的理解。與中方管理層的磨合外資需要交2～3年的學費。即使家得寶對東方家園的網點資源感興趣，也只是對其建材這一塊感興趣，而東方家園 “四位一體”的門店經營模式將來在合作中也是很大的障礙。

　　但無論如何，如果收購成功，張宏偉還是會大賺一筆。因為東方家園是將建材和商業地產融合在一起操作。商業地產的升值潛力顯然比零售更吸引人。如果像傳言所說，家得寶將出資兩億美元收購東方家園49%的股權，張宏偉也能純賺十幾億人民幣。對東方家園來說，與外資合作似乎是只賺不賠的買賣。

　　而張宏偉堅持的“控股權”未來走勢如何還有待觀察。王月分析，在外資的收購合同中，通常會注明一條，收購方可優先購買股權。雙方合資后必然加快擴張步伐，如果在擴張中，東方家園不能及時按控股比例投入資金，那么外方通過增資擴股的辦法將來必然會取得控股權。