東北藥VC資產九年困局 三分開依然難解其死結 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月20日 16:01 21世紀經濟報道 | ||||||||
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見習記者 劉 偉 沈陽報道 當年一時的權宜之計，不想竟鑄就了東北制藥集團股份有限公司000597.SZ，(以下簡稱東北藥)今日揮之不去的傷痛。
1月6日，東北藥發布最新公告，“2004年公司雖進行了大量工作，但仍無法解決VC(即維生素C)資產租賃問題。” “本來就是我們自己的資產，沒想到如今以租賃方式收回竟也如此艱難。”東北藥一位不便透露姓名的高層對本報表示出內心的不平。 與之密切關聯的是，VC資產遲遲無法回歸，東北藥業績低迷的狀況仍要繼續延續。更為重要的是，困擾東北藥9年之痛的“三分開”問題依然難解其死結。 一波三折 “事實上，VC資產原來就屬于東北藥，現在卻只能采用租賃方式收回這部分資產。”日前，東北藥一高層對記者表示。 東北藥提供的資料顯示，東北藥的母公司東藥集團是國內的老牌制藥企業。1994年，東藥集團設計能力為年產1.3萬噸的VC生產線，經國家經貿委批準立項。1995年正式建成投產，后來經技改后年生產能力達到1.5萬噸，產能排名全國第一、世界第二。 其實，早在1995年東北藥上市時，VC就以優良資產的姿態被劃在其業務范圍內。1997年，在國際VC價格暴跌、財務負擔較重等的影響下，東北藥首次虧損，虧損額達6924萬元，而東藥集團則連續兩年虧損，累計虧損額達3.2億元。“當時為維護上市公司的業績，東北藥只好把包括VC在內總計12.22億元的資產，一起劃轉給其控股公司東北制藥集團公司(簡稱：東藥集團)，從而避免了隨后幾年的業績虧損。”該高層透漏。 根據上述東北藥高層對記者的表述，這只是一種賬面上的劃撥，萬噸VC生產線、利福平、酶法葡萄糖、制劑分廠等資產是東北制藥總廠密不可分的一部分，就好比流水生產線上的一個環節。 但就在此時，市場VC價格卻開始穩步攀升，特別是2000年VC價格出現了報復性上漲，2003年甚至達到每公斤10美元的最高價。資料顯示，僅當年上半年，VC項目就給接盤者東藥集團帶來3億元的純利。 曾經的負擔瞬間變成了“香餑餑”，東北藥顯然心有不甘。2003年4月12日，其發布公告稱：“準備將原剝離給東藥集團的VC資產重新注入上市公司。”而東藥集團也適時發布消息稱：“作為控股公司已基本同意將VC資產轉讓給東北藥。” 然而就在VC項目回歸幾成定局的關鍵時刻，變數再生。當年6月，東北藥再發公告稱，目前東藥集團正在實施債轉股，并由沈陽資產經營公司、華融資產管理公司、信達資產管理公司、東方資產管理公司組成有限責任公司。 “當時三大資產公司要求對VC轉讓問題進行重新研究，結果導致VC資產注入東北藥計劃的流產。”東北藥高層回憶說。 東北藥遇難 就在這種情況下，東北藥公布的2004年前三季度年報顯示，其每股收益僅為0.04元。業內普遍認為，VC資產遲遲無法回歸是導致業績低迷的重要原因，更嚴重的是也為東北藥帶來了難以解決的“三分開”問題。 東北藥董秘呂林全坦言，“三分開”是指東北藥與東藥集團除人員、財務難分清外，VC資產也攪在兩家公司中，此次東藥集團欲將VC資產注入上市公司，也是為了解決“三分開”問題。 上述東北藥高層透露，由于東北制藥總廠權益歸屬東北藥，因此，事實上造成了東北藥與東藥集團往來款的激增，它把發生在東北制藥總廠內部的墊付結算差額，表現為二者之間的關聯方欠款。資料也顯示，多年來，東藥集團對東北藥的關聯方欠款一直居高不下，截至2003年，尚有2.9億沒有還清。有關資料顯示，萬噸VC生產線的賬面價值為7.47億元，VC等資產的評估凈資產值為2.85億元(1997年置出金額)。用VC資產來償還關聯欠款，東藥集團和東北藥兩廂情愿。 “就是到目前，東藥集團生產的VC產品，其包裝上還仍然印著東北制藥總廠的名稱對外銷售。”東北藥董秘呂林全表示，“三分開”問題的存在其實是違反中國證監會要求的”。 然而，“三分開”問題給東北藥帶來的困境還遠不止如此，從2002年開始，和東北制藥洽談合資甚至并購的就有巴斯夫、華潤以及上海復星等多家企業，但最后都沒有回音。 一位現已離開東北藥的人士稱，東北藥應收賬款一直居高不下以及復雜的關聯交易，給東北藥對外合作帶來了巨大阻礙。“三分開”問題其實在國內上市公司中并不常見，而在東北藥諾大的廠區，看到這里幾乎生存著東北藥的祖孫三代。作為老國企無法穿透的深層機制矛盾，就像這里相互間盤根錯節的關系從另一面導致了對外合資的失敗。 “多年來，東北藥始終堅持要將VC資產重新收回，主要的目的就是為了解決‘三分開’問題，目前，華融已經意向性同意將VC資產租賃給東北藥經營，我們希望盡快就租賃價格達成共識。”呂林全表示。 利益是關鍵 事實上，從1997年VC資產發生變故至今已時過九年，雖然期間一波三折，但東北藥始終沒有放棄，只不過方式已經從受讓變為租賃。 然而其最新公告卻稱，由于東藥集團股東華融資產管理公司沈陽辦事處等提出的租賃價格與東北藥所提租賃價格存在較大差異，導致雙方到目前為止無法就價格問題達成一致意見。 盡管東北藥董秘呂林全以商業機密為由拒絕透露租賃價格，但是他向記者透露另一個細節，“其實雙方無法達成一致表面上是價格存在分歧，實質上是利益上的問題。” 事實表明，VC資產被剝離到東藥集團后，經技術改造已經具備年產1.5萬噸的生產能力。 據業內人士分析，市場上維生素C產品價格自從1998年跌到谷底以來開始穩步攀升，特別是從去年下半年開始到今年第一季度，由于國外大型維生素C生產企業生產線調整，維生素C價格出現了報復性上漲，每公斤維生素C產品的價格達10美元，但從今年5月以來，維生素C產品的價格開始大幅回落。該人士認為維生素C屬大宗原料產品，不可能保持長時間的暴利，一般認為每公斤維生素C的價格在6美元左右應該比較合理。 也就是說，即便如此，每年僅VC的銷售收入就在9000萬美元左右。 而東藥集團在完成債轉股后，原來所有者沈陽資產經營公司擁有的股份已縮減為44.56%，華融、信達、東方三家資產管理公司分別持有東藥集團41.76%、11.52%、2.16%合計55.44%的股權，這也意味著三家資產公司將直接分得VC銷售的大部分收入。 如果將VC資產轉讓給東北藥，目前東藥集團擁有東北藥60.08%股份，此假設意味著三家資產公司既得利益將大打折扣。 而東北藥董秘呂林全也坦言：“此時，以華融為首的三家資產公司已經在此次VC資產回歸中具有決定性的話語權，即使是采用租賃的方式進行，從價格上三家公司也在極力維護自己的利益。” |
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