《財(cái)經(jīng)》：網(wǎng)通與電盈試婚將近(2) | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年12月27日 17:30 《財(cái)經(jīng)》雜志 | |||||||||
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2004年4月，第一套方案終于形成。據(jù)此，網(wǎng)通集團(tuán)將通過(guò)在境外設(shè)立子公司的方式，收購(gòu)電訊盈科的核心業(yè)務(wù)，即與固定電話業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)。
當(dāng)時(shí)談判已進(jìn)入具體步驟的設(shè)計(jì)。比如考慮先分階段收購(gòu)香港電訊60%以上的股權(quán)，兩年之后再收購(gòu)其余股權(quán)，將香港電訊變?yōu)榫W(wǎng)通集團(tuán)或者其海外上市公司的子公司。一度，雙方甚至準(zhǔn)備在時(shí)間許可的情況下，將網(wǎng)通海外上市與收購(gòu)工作結(jié)合進(jìn)行，即把收購(gòu)的香港電訊60%的股權(quán)與網(wǎng)通集團(tuán)在中國(guó)內(nèi)地的擬上市資產(chǎn)合并，然后在一起上市；待IPO之后，再由上市公司來(lái)收購(gòu)香港電訊的其余股權(quán)。 當(dāng)然，由網(wǎng)通集團(tuán)來(lái)收購(gòu)香港電訊，上市公司今后再?gòu)哪腹举?gòu)買這一資產(chǎn)，亦是可選路徑之一。當(dāng)時(shí)被討論的還有一套備選方案，即網(wǎng)通直接收購(gòu)電訊盈科51%或以上的股份，在取得控股股東地位后，再將內(nèi)地的電信資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)“借殼上市”。 無(wú)論哪套方案，一旦完成，網(wǎng)通與電訊盈科考慮的都是通過(guò)不同形式、不同節(jié)奏的全面合并，最終形成一家香港和內(nèi)地雙總部、業(yè)務(wù)涵蓋中國(guó)內(nèi)地、香港以及亞洲其他地區(qū)的國(guó)際電信公司。 “控股”方案擱淺 不過(guò)，控股方案進(jìn)行得并不順利。 橫在談判桌上的第一個(gè)障礙是價(jià)格。其時(shí)，電訊盈科的市值僅為35億美元左右，但李澤楷認(rèn)為，真正的企業(yè)價(jià)值應(yīng)該遠(yuǎn)大于這個(gè)數(shù)字。因此，要取得控股權(quán)，就不能簡(jiǎn)單地按照市值而應(yīng)依照“企業(yè)價(jià)值”來(lái)買。 據(jù)透露，電訊盈科為“企業(yè)價(jià)值”開(kāi)出的價(jià)碼一度高達(dá)100億美元。雖然這在很大程度上只是一種談判策略上的考慮，但顯然不是網(wǎng)通能接受的價(jià)位。 更大的難題還不在談判桌上。此次交易事關(guān)重大，不僅橫跨內(nèi)地香港，涉及國(guó)有資產(chǎn)的大變動(dòng)，還勢(shì)必影響未來(lái)兩地的電信格局，須經(jīng)中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)部、商務(wù)部、發(fā)展和改革委員會(huì)、國(guó)資委、國(guó)務(wù)院港澳事務(wù)辦公室乃至國(guó)家外匯管理局等審批。要全部順利過(guò)關(guān)，絕非易事。 2004年4月底，網(wǎng)通集團(tuán)正式將上述收購(gòu)方案上報(bào)給相關(guān)部委。直到10月中下旬，處于上市緘默期的網(wǎng)通才正式獲準(zhǔn)繼續(xù)與電訊盈科的交易。而此時(shí)，控股權(quán)已被淡化成了參股權(quán)，即暫不贊成網(wǎng)通控股香港電訊，或者電訊盈科。 情況變化源于多重考慮。收購(gòu)香港電訊以及電訊盈科，畢竟不是一起簡(jiǎn)單的商業(yè)交易，可能直接或間接影響香港眾多市民的日常生活。由一家內(nèi)地公司收購(gòu)香港的固話資產(chǎn)，香港業(yè)界的反應(yīng)也必須在考慮范圍之中。在有關(guān)部門建言后，收購(gòu)雙方最后只有選擇穩(wěn)妥的“漸進(jìn)式合作”。 于是， “控股方案”演變?yōu)椤皡⒐煞桨浮毕刃刑铰贰葏⒐�，然后視事態(tài)發(fā)展，不排除以后逐步控股的可能。 對(duì)網(wǎng)通而言，這顯然是一個(gè)大大打折的“次優(yōu)選擇”。 最后的“價(jià)格肉搏戰(zhàn)” 2004年11月底到12月初，隨著網(wǎng)通海外上市告一段落，網(wǎng)通集團(tuán)與電訊盈科的交易也在按照新的“路線圖”重新展開(kāi)，并進(jìn)入“收官”階段。 在網(wǎng)通海外路演過(guò)程中，與電訊盈科的交易也一直是眾多投資者關(guān)注的焦點(diǎn)話題之一。雖然收購(gòu)方只是網(wǎng)通集團(tuán)而不是上市公司本身，但這一資產(chǎn)很可能遲早納入上市公司之中。投資者對(duì)此早有預(yù)期。 據(jù)一位參與路演的人士告訴《財(cái)經(jīng)》，中國(guó)網(wǎng)通CEO田溯寧在這一過(guò)程中，多次“以自己的熱情來(lái)喚醒投資者”對(duì)討論中的網(wǎng)通電盈交易的好感。 要消除投資者的顧慮并不容易。一位不愿透露姓名的投資者表示，即使這筆交易不錯(cuò)，但到現(xiàn)在為止，田溯寧只是證明了自己的理想和勇氣，還沒(méi)有證明自己“是一個(gè)可以管好國(guó)際化企業(yè)的manager(管理者)”。 此外，全世界固定電話運(yùn)營(yíng)商之間的合并，也鮮有成功的先例。當(dāng)年新加坡電信要合并香港電訊就不被看好，現(xiàn)在網(wǎng)通集團(tuán)和電訊盈科的并購(gòu)，雖然有成長(zhǎng)中的中國(guó)內(nèi)地電信市場(chǎng)做依托，但能否改變歷史，還是一個(gè)未知數(shù)。
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