嘉誠和摩根大通聯(lián)手再造大投行

　　對投行而言，2004年不是一個好年頭，在宏觀調控的緊縮政策背景下，正是那些行業(yè)整合者的絕好機會，那些擁有好制度和現(xiàn)金流的企業(yè)，通過收購、兼并困難企業(yè)，完全可以成為蕭條市場中的領先者

　　本報記者 楊眉

　　11月5日，國際投行界的一次“巨人握手”，引起業(yè)內關注。合作雙方，一個是世界知名的金融服務機構——美國的摩根大通，另一個是英國的投行巨頭——嘉誠集團。合作內容是，嘉誠的投行業(yè)務與摩根大通在英國的投行業(yè)務合并，組成一個雙方各占一半股權的新公司。新公司名稱為JPMorgan Cazenove。

　　雙方合作后，對中國投行市場的現(xiàn)有格局是否將帶來變化，成為國內投行界人士關注的焦點。為此，《財經(jīng)時報》對嘉誠集團北京首席代表石平先生進行了專訪。

　　石平是復旦大學MBA，同時擁有中國注冊會計師和注冊律師資格，2000年加入香港嘉誠亞洲有限公司。此前在渣打(亞洲)服務8年。曾參與了大量中國企業(yè)海外上市、兼并收購財務顧問工作。

　　巨頭合作 各得其所

　　《財經(jīng)時報》：嘉誠與摩根大通在英國的合作，是否影響雙方在中國業(yè)務的獨立性？

　　石平：按照合作協(xié)議，摩根大通的中國區(qū)業(yè)務沒有變化，嘉誠原來包括中國在內的亞洲業(yè)務，將成為新公司的一部分，但繼續(xù)沿用嘉誠的品牌，業(yè)務運作上也保留獨立性。因此，在中國境內，嘉誠與摩根大通還是競爭對手。但不排除嘉誠將利用摩根大通的全球網(wǎng)絡、資本實力及廣泛的資源。

　　《財經(jīng)時報》：此次合作，為何能引起全球關注？能透露一些雙方合作的細節(jié)嗎？

　　石平：關注的原因，除了當事雙方的名氣外，還因為新公司將成為英國最舉足輕重的投行。按照協(xié)議規(guī)定，嘉誠為新公司提供其企業(yè)經(jīng)紀、股票及企業(yè)融資業(yè)務，還有750名員工和5000萬英鎊的資本金；摩根大通的投入，則包括其在英國的企業(yè)融資、兼并收購和股票及債券部門業(yè)務，約70名員工和5000萬英鎊的資本金。

　　此外，摩根大通還額外向嘉誠支付了1.1億英鎊。因此，嘉誠通過本次交易獲得了大量的留存收益和現(xiàn)金，從而決定向其原有股東返還約3.4億英鎊的資本。

　　另外，協(xié)議還規(guī)定，在本交易生效5年后，合作雙方可以逐年檢討新公司的股權結構。此后，摩根大通擁有一項選擇權，可以向嘉誠購買其在新公司中所占的股份；嘉誠同時擁有一項選擇權，可以主動將其在新公司中的股份出售給摩根大通。若任何一方行使選擇權，其定價將以新公司的獨立估值為基礎。

　　講述中國的故事

　　《財經(jīng)時報》：與許多國際知名投行相比，嘉誠在中國似乎名不見經(jīng)傳。在中國大陸，你們作過哪些業(yè)務？

　　石平：自1992年以來，通過發(fā)行H股、紅籌股等方式，嘉誠參與了100多項中國企業(yè)的海外上市業(yè)務，涉及融資金額約達300億美元，其中包括了幾乎所有的大型中國企業(yè)海外上市(包括民營化)項目。至于名氣不大，主要原因是嘉誠太低調。

　　《財經(jīng)時報》：如此低調，是因為嘉誠不看好中國市場嗎？

　　石平：正好相反。對嘉誠而言，中國是亞洲最重要的市場。有數(shù)字為證：嘉誠在亞洲已完成的160多個融資項目中，中國占了約100個；450億美元的融資額中，中國項目占了300億美元。

　　《財經(jīng)時報》：中國市場為何能在嘉誠總業(yè)務量中占到如此大份額？

　　石平：原因很簡單，國際資本市場愿意參與中國經(jīng)濟。而對投行來說，“中國故事”最好賣，對中國經(jīng)濟持續(xù)的發(fā)展，國際投資者大多持樂觀態(tài)度，并有參與其中的強烈愿望。因此，對于投行而言，就要尋找并編制出合乎投資者需要的“故事”。

　　《財經(jīng)時報》：能否舉一個具體例子，介紹一下投行界如何向國際市場投資者打造和營銷“中國故事”？

　　石平：2003年11月物美股份在香港上市，是嘉誠打造的中國首家海外上市的民營零售企業(yè)的“投資故事”。該股票發(fā)行市盈率高達24倍，上市融資額達7000萬美元，成為2003年香港創(chuàng)業(yè)板IPO的最高定價和集資額之王。

　　物美股份的成功案例，首先在于“投資故事”定位準確清晰——中國消費品零售商業(yè)概念。因為對于國際市場投資者來說，中國的消費品零售行業(yè)，意味著十幾億人口和正在不斷提高的個人購買力，這顯然是一個不容錯過的投資機會。

　　《財經(jīng)時報》：據(jù)了解，當時物美的機構投資者配售部分，認購超過13倍；香港公開發(fā)行部分，認購更是超過150倍。這也是因為“投資故事”的吸引力嗎？

　　石平：不完全是。好的投資故事只是第一步，接下來更關鍵的是，如何找到國際投資者來購買這一“故事”。這取決于投行是否擁有強大的股票分銷實力，即股票銷售網(wǎng)絡，或者說投資者網(wǎng)絡。

　　《財經(jīng)時報》：可以透露目前嘉誠的股票分銷網(wǎng)絡嗎？

　　石平：目前嘉誠約有1600個賬戶，掌控的資金達10萬億美元。

　　《財經(jīng)時報》：尋求海外上市，已成為目前國內企業(yè)、特別是很多民營企業(yè)的選擇。但面對香港、紐約、倫敦等諸多上市地點，如何選擇？

　　石平：我們的建議是：首要的考慮因素應是，股票是否被當?shù)赝顿Y者接受，以及上市后的表現(xiàn)。當然，上市成本也是一個不容忽略的重要因素。

　　對投行而言，2004年不是一個好年頭。在宏觀調控的緊縮政策背景下，正是那些行業(yè)整合者的絕好機會。那些擁有好制度和現(xiàn)金流的企業(yè)，通過收購、兼并困難企業(yè)，完全可以成為蕭條市場中的領先者。