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金巖石
湘財證券首席經濟學家
2004年以來，石油價格屢創新高，不久前突破每桶55美元。據美國東西方研究中心的專家預測，油價有可能一路飆升到每桶70-100美元。
據歷史資料，油價上升會迅速傳遞到物價，物價上升又會引發利率上升，而利率上升通過借貸成本上升影響投資和消費，從而促使經濟成長速度下降。這樣一個傳動機制通常有16個月左右的滯后反應期，其反應的程度有各種計算方法。根據摩根斯坦利的預測，油價每上升1美元，中國的GDP成長會下降0.06%。國家信息中心的預測模型顯示，油價上升10%，中國的通貨膨脹率會上升0.25%，在利率不變的條件下，GDP成長會減少0.13%。
由此可以得出結論，2004年油價已上升32%，這一因素對中國目前的通貨膨脹率貢獻了0.8%。
用這樣一個模型來分析油價高企對中國經濟的影響，我們確實也可以得出格林斯潘的結論，即油價上升不會對中國經濟造成嚴重影響。但如果我們把兩次石油危機之后的美國經濟作為樣本，我們卻可以看到在經濟周期循環運動中的一個特殊形態已漸漸逼進，這就是滯脹。
滯脹是經濟停滯與通貨膨脹并存的狀態。以當年的美國經濟為例，滯脹的標志是“三高一低”：即高通脹、高利率、高失業率和低成長。在80年代中期一直到90年代初，滯脹困擾美國經濟長達8年，利率一度高達14%以上，宏觀調控面臨兩難選擇，經濟進入惡性循環。直到1992年克林頓入主白宮之后，美國高科技產業的崛起和納斯達克市場的飆升才一掃過去8年的沉悶，使美國經濟恢復了活力。
本次油價上升的背景是經濟的全球化。如果說當年石油危機沖擊歐美，則當前的油價飆升勢必沖擊全球。中國已經加入了全球經濟共同體，雖然中國的石油消呀穌既蚴拖訓?.8%，但中國的經濟成長對世界經濟的依存度卻遠遠超過7.8%。
從全球經濟的視角來看，我們可以把中國的經濟成長分成兩類：一是投資推動型，二是消費拉動型。投資推動使中國經濟日益成為世界工廠，消費拉動使中國經濟進入大眾消費時代。作為世界工廠，中國的鋼鐵產能將迅速接近全球鋼鐵產能的30%；作為大眾消費經濟，中國的城市化已經越過30%的門檻，進入加速城市化階段。根據歷史經驗，一個國家的城市化從10%到30%需要100年以上的發展，但是從30%到70%卻只需要20年。從這里我們看到了中國經濟成長的二元性。
如果我們把外生性成長和內生性成長納入兩個不同的模型，就會看到油價上升對中國經濟的影響決不僅限于間接的通貨膨脹，因為在油價高企可能引發美國經濟進入“滯脹”的背景之下，全球經濟成長也會因此受到影響，從而使定位為世界工廠的中國經濟，形成產能的相對過剩。在這種情況下，如果以大眾消費經濟定位的內生性成長不能夠消化潛在的產能過剩，油價上升就可能以兩種方式波及中國，一是我們預測到的對中國物價及GDP的影響，二是我們難以預測的對全球經濟的影響。
高通
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