招商銀行財(cái)經(jīng)縱橫新浪首頁(yè) > 財(cái)經(jīng)縱橫 > 案例剖析 > 《全球財(cái)經(jīng)觀察》2004 > 正文
 

一次55億美元的中國(guó)公司跨國(guó)搶購(gòu)案(6)


http://whmsebhyy.com 2004年10月15日 15:34 《全球財(cái)經(jīng)觀察》雜志

  立刻注冊(cè)新浪免費(fèi)郵箱,激活1G空間

  

  幕后的戰(zhàn)略

  “判斷一個(gè)資產(chǎn),不能單看靜態(tài)價(jià)值,還要看其盈利能力,看其上漲空間。”薛飛很耐心的傾聽(tīng)有關(guān)批評(píng),但是,他堅(jiān)持因?yàn)闆](méi)有授權(quán),不予置評(píng);而參與此次并購(gòu)的另外一個(gè)主角——寶鋼更愿意表達(dá)不同意見(jiàn),“單純從溢價(jià)、純利潤(rùn)或市盈率的角度來(lái)分析收購(gòu),可能并不準(zhǔn)確。”更重要的是,衡量并購(gòu)是否物有所值的標(biāo)準(zhǔn)通常都是隱在幕后的——對(duì)于參與并購(gòu)的國(guó)有大型企業(yè)來(lái)說(shuō),幕后的因素是企業(yè)及其企業(yè)所代表的利益和國(guó)家戰(zhàn)略,尤其是這樣一個(gè)資源性行業(yè)。通常,這一點(diǎn)并不為觀察家所了解。

  中國(guó)對(duì)主要有色金屬的需求正在而且將持續(xù)迅速增長(zhǎng),中國(guó)礦產(chǎn)資源均不能保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。高盛最新的一份研究報(bào)告顯示,中國(guó)已經(jīng)成為主要有色金屬品種的最大需求方。中國(guó)銅需求的年增長(zhǎng)率為17%,鋅需求的年增長(zhǎng)率為15%,鎳需求的年增長(zhǎng)率為20%,其中,銅礦鋅和鎳資源嚴(yán)重短缺——2002年,中國(guó)銅產(chǎn)量60%以上、鋁產(chǎn)量40%、鉛產(chǎn)量20%、鋅產(chǎn)量15%是靠進(jìn)口原料生產(chǎn);2003年,中國(guó)的鐵礦石、氧化鋁、鎳對(duì)外依存度分別達(dá)36%、47%、55%以上。這種依賴(lài)現(xiàn)象短期內(nèi)不會(huì)改變,而且對(duì)進(jìn)口的依賴(lài)程度還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

  “中國(guó)的大型國(guó)有企業(yè),都有一個(gè)使命,就是增加中國(guó)的資源儲(chǔ)備。這些資源儲(chǔ)備,不僅在量上,在質(zhì)上,都有要求。幾乎可以說(shuō),哪里有資源,就得到哪里去爭(zhēng)奪,這是壓倒一切的政治任務(wù)。”據(jù)接觸國(guó)家有關(guān)政策的華東政法學(xué)院名譽(yù)院長(zhǎng)汪康懋教授介紹。世界礦產(chǎn)資源主要集中在中國(guó)、北美、南美、遠(yuǎn)東,以及非洲等地(見(jiàn)P28文),盡管中國(guó)2002、2003連續(xù)兩年躍升為全球有色金屬產(chǎn)量大國(guó),但是,除了部分品種出口以外,大部分有色金屬有賴(lài)于進(jìn)口;在資源占有、企業(yè)規(guī)模、技術(shù)、工藝以及管理等方面,歐美公司仍然具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

  一旦并購(gòu)成功,五礦將利用這個(gè)強(qiáng)大的、基于加拿大的平臺(tái)加強(qiáng)和擴(kuò)展其全球業(yè)務(wù);該交易將促成五礦作為一個(gè)世界領(lǐng)先的、縱向整合的金屬礦業(yè)公司。

  “作為中國(guó)最大的金屬貿(mào)易公司,五礦把這次交易看作五礦與諾蘭達(dá)共同取得業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。”苗耕書(shū)承諾,如果并購(gòu)成功,五礦將對(duì)諾蘭達(dá)的現(xiàn)有資源進(jìn)行維護(hù)、擴(kuò)展和投資,從而能更充分地利用這個(gè)強(qiáng)大的金屬和礦業(yè)市場(chǎng)而取得更大的發(fā)展。五礦沒(méi)有任何裁減諾蘭達(dá)員工的計(jì)劃,相反,業(yè)務(wù)的發(fā)展和公司的成長(zhǎng),將會(huì)創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。這種結(jié)合對(duì)諾蘭達(dá)的員工是個(gè)好消息,包括公司管理人員, 也包括礦山的采礦工人。

  在批評(píng)者看來(lái),如此嚴(yán)格的承諾將是并購(gòu)方不能承受的。更嚴(yán)格的是,根據(jù)收購(gòu)建議書(shū),五礦將收購(gòu)諾蘭達(dá)100%的已發(fā)行普通股票,主動(dòng)退市,全面私有化。這意味著,五礦必須說(shuō)服幾乎所有投資者投票贊成,協(xié)議方可達(dá)成。

  對(duì)于后者,匯豐中國(guó)業(yè)務(wù)主管武強(qiáng)先生解釋說(shuō),根據(jù)加拿大法律,只要90%股票的股東對(duì)要約收購(gòu)表示贊成,剩下的即可視為自動(dòng)同意;而且,根據(jù)慣例,通常又只需要超過(guò)50%股票的股東同意,剩下的就自然同意了。看起來(lái),五礦出具的建議書(shū)是有備而來(lái)——諾蘭達(dá)大股東Brascan集團(tuán)就持有42%的股票,機(jī)構(gòu)投資者掌握25%的股票,而前十大機(jī)構(gòu)投資者就掌握了15%左右,其中最大兩家的持有量分別為4.7%和2.08%。理論上,五礦只要搞掂大股東,再加上一兩家機(jī)構(gòu)投資者,諾蘭達(dá)100%的股票就可收歸囊中。

  但是,五礦為什么必須購(gòu)買(mǎi)100%的股票呢?這一點(diǎn),只有五礦的戰(zhàn)略可以解釋。據(jù)透露,對(duì)于虧損的諾蘭達(dá),五礦的盤(pán)算是,私有化后,便利于其業(yè)務(wù)和資產(chǎn)重組;并購(gòu)成功后,五礦將在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上,植于其他優(yōu)良資產(chǎn),重新上市,再行募集資金。這樣,既可在嚴(yán)格的證券監(jiān)管之外,實(shí)施業(yè)務(wù)和資產(chǎn)重組,低成本恢復(fù)諾蘭達(dá)的融資能力,對(duì)于掌握先進(jìn)技能和管理水平的諾蘭達(dá)員工來(lái)說(shuō),苗耕書(shū)不裁員的承諾也不至于是一個(gè)空白支票。裁員通常針對(duì)的是降低成本剝離不良資產(chǎn),而對(duì)于即將進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、海外擴(kuò)張的五礦來(lái)說(shuō),大規(guī)模的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組在所難免,裁員的可能性確實(shí)微乎其微。

  而五礦的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型早在并購(gòu)邯邢局的時(shí)候已經(jīng)顯露端倪了。只不過(guò)從2002年以來(lái)的轉(zhuǎn)型之路,到2004年突然變得陡峭起來(lái)。自2002年始,貿(mào)易起家的五礦已經(jīng)越來(lái)越堅(jiān)決地走在了進(jìn)軍上游、控制資源的道路。對(duì)于這個(gè)曾經(jīng)盛極一時(shí)的國(guó)有大型貿(mào)易進(jìn)出口企業(yè)來(lái)說(shuō),轉(zhuǎn)型是一個(gè)痛苦的過(guò)程。1990年代以來(lái),國(guó)有貿(mào)易公司的壟斷地位逐漸喪失。不過(guò)資金和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)上的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)仍使五礦在鋼鐵、有色金屬兩個(gè)領(lǐng)域維持了領(lǐng)先的地位。“五礦的目的就是要成為具有強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)資源控制能力的大型集團(tuán),目前已在運(yùn)作的較大收購(gòu)項(xiàng)目涉及金額達(dá)近百億美元。如果談成了,我們控制產(chǎn)業(yè)資源的目標(biāo)也就完成了八九成。”參與邯邢局重組五礦集團(tuán)投資部副總經(jīng)理薛飛在接受采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)。

  據(jù)有關(guān)人士透露,五礦2002年擬定的《中國(guó)五礦集團(tuán)投資活動(dòng)與管理年度報(bào)告》中,五礦已提出了“控制資源”的目標(biāo)。報(bào)告稱(chēng),集團(tuán)在2002年~2005年間的投資重點(diǎn)是鋼鐵、有色金屬和原材料。三個(gè)板塊的項(xiàng)目投資額分別是50億元、87億元和44億元。并購(gòu)諾蘭達(dá)就像一個(gè)意外出現(xiàn)的機(jī)會(huì)一樣,完全打亂了五礦的戰(zhàn)略布局——提前了至少五年實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。正是這個(gè)意外出現(xiàn)的機(jī)會(huì)把五礦推到了與全球巨頭進(jìn)行資源搶奪的戰(zhàn)場(chǎng)上,也把中國(guó)推到了全球能源的新格局中——對(duì)比其2002年的年度報(bào)告,不難發(fā)現(xiàn),如果說(shuō)重組邯邢局還是計(jì)劃內(nèi)的話(huà),那么海外并購(gòu)則完全是計(jì)劃外的一個(gè)巨大的驚喜,也是苗耕書(shū)和五礦面臨的最重大的挑戰(zhàn)。

  《全球財(cái)經(jīng)觀察》系列報(bào)道:

  五礦跨國(guó)搶購(gòu) 利用WTO商業(yè)規(guī)則達(dá)致利益最大化

  高盛關(guān)于中國(guó)礦產(chǎn)資源的最新報(bào)告(摘要)

  世界資源路線(xiàn)圖

  《中國(guó)的礦產(chǎn)資源政策》白皮書(shū)(摘要2003.12)

  諾蘭達(dá)“聯(lián)姻”中國(guó)的現(xiàn)實(shí)困境

  中國(guó)公司海外并購(gòu)案例

  加拿大商業(yè)的中國(guó)情結(jié)

[上一頁(yè)]  [1]  [2]  [3]  [4]  [5]  [6]  [7]  [8]  [9]  [10]
  [11]  [12]  [13]  [14]  [15]  [16]  [17]  [18]  [19]  [20]
  [下一頁(yè)]


  點(diǎn)擊此處查詢(xún)全部五礦新聞 全部諾蘭達(dá)新聞




評(píng)論】【談股論金】【推薦】【 】【打印】【下載點(diǎn)點(diǎn)通】【關(guān)閉





新 聞 查 詢(xún)
關(guān)鍵詞一
關(guān)鍵詞二
熱 點(diǎn) 專(zhuān) 題
NBA中國(guó)賽打響
協(xié)處罰國(guó)安罷賽事件
北京新交法聽(tīng)證報(bào)告
考研大講堂 報(bào)考指南
2004中華小姐環(huán)球大賽
京城劣質(zhì)樓盤(pán)備忘錄
調(diào)查:南方周末創(chuàng)富榜
安妮寶貝筆記連載
全國(guó)萬(wàn)家餐館網(wǎng)友熱評(píng)



新浪網(wǎng)財(cái)經(jīng)縱橫網(wǎng)友意見(jiàn)留言板 電話(huà):010-82628888-5173   歡迎批評(píng)指正

新浪簡(jiǎn)介 | About Sina | 廣告服務(wù) | 聯(lián)系我們 | 招聘信息 | 網(wǎng)站律師 | SINA English | 會(huì)員注冊(cè) | 產(chǎn)品答疑

Copyright © 1996 - 2004 SINA Inc. All Rights Reserved

版權(quán)所有 新浪網(wǎng)

北京市通信公司提供網(wǎng)絡(luò)帶寬