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【CBS.MW加州12月22日訊】2004年就要結束了，金融市場似乎來到了一個十字路口，明年到底往哪個方向走，并不取決于任何孤立的指標。
事實上，看漲看跌都有很強的支持證據。
周一，美國領先經濟指標指數六個月來首次上升，這預示著2005年前景光明。
First Albany的投資長約翰遜(Hugh Johnson)說，“領先經濟指標指數與市場傳出的訊號是一致的。它表明2005年經濟擴張和盈馀成長將繼續，石油價格回落、美元貶值將有利于將這種預期變為現實。”
這是牛派的好消息。
但上個月，熊派卻拿到了他們的證據：Thomson Financial資料顯示，11月份公司內線售股創下四年多來的最高水平。
內線售股猖獗
11月份公司內線售股價值達66億美元。熊派據此認為，股市不久將全面下跌。出于節稅考量，11月份內線售股通常較多，但今年這個月份尤其顯著，不僅在售股數量上，而且也體現在內線售股的公司種類方面：Thomson資料顯示，金融行業內線售股價值接近10億美元。
內線售股意味著公司高層不相信它們的股票將會上升，至少短期內如此，否則他們為什麼要售出呢？
當內線售股的是金融業的高層時，兩件事就很可能確鑿無疑了：1) 這些內線人士對金融和資本市場有深入的了解，售股決定是經過深思熟慮的；2) 這些高層人士所代表的金融公司，其營收來源于資本市場的成功。
的確，分析師認為金融業的內線售股行為尤其值得注意。
今年11月是2000年8月以來內線售股最多的一個月份。四年前那次內線售股紀錄為77億美元。之后，股市出現連續幾年的重挫：標普500指數2000年下跌9%，2001年下跌近12%，2002年則下跌了22%以上。
但2003年是牛派的天下，標普500指數升幅超過26%，而且從各方面看，今年股市高收已成定局(迄今為止約漲了9%)。
反彈走得太遠
令人擔憂的是，這次反彈是否走得太遠了。
圖表分析師說，目前股價比1990年代末期的水平都更高，但牛派卻看到更多資金在流入股市。今年共同基金顯然迎合了這種趨勢，將大部分現金投入股市。
我們承擔著沉重的債務負擔--個人和國家的債務均創下最高紀錄。然而，資本市場的回報卻很可觀，不動產、股票和商品價格都顯著上漲了。
有經驗的投資者懂得忽略整體經濟指標，而專注于所投資的公司。如果內線售股的是金融公司，也許就有必要擔憂了。還有，根據Thomson資料，上月內線售股占第二位的是健保類公司，這同樣是值得擔憂的跡象。
更叫人為難的是，明年到底該跟著誰走？牛派還是熊派？
根據個人情況作出投資決定，可以避免在十字路口迷失方向，而許多人卻仍在尋找告訴他們如何走的訊號。
(本文作者：Thomas Kostigen)
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