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【CBS.MW紐約12月10日訊】當(dāng)看到情緒的鐘擺從一個極端擺向另一個極端，的確叫人詫異。
2001年黃金市場觸底時，所有地方所有人都對黃金感到厭惡。那時我買進黃金的建議遭到直接的拒絕。批評我的人說“黃金已經(jīng)死了”。
到現(xiàn)在，大約四年時間已經(jīng)過去了。黃金上周最高達到每盎司458美元，創(chuàng)下三年新高。周三，黃金回落15美元以上，周四仍在繼續(xù)下滑。黃金牛派稱這“只不過是盤整”，但我在這里卻要告訴大家，鐘擺正在往回走呢！
當(dāng)市場情緒高漲至接近一段行情的的末尾時，大多數(shù)人總是對的。但最終，大多數(shù)人往往竹籃打水一場空，因為他們永遠看不到正在到來的轉(zhuǎn)變。而現(xiàn)在，轉(zhuǎn)變似乎就在眼前。
我再詳細解釋一下吧。我的分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前黃金的基本面結(jié)構(gòu)可謂如履薄冰。周三的下跌是麻煩即將出現(xiàn)的第一個跡象，表明黃金的上升行情將要終結(jié)。
黃金最顯著的長期景氣循環(huán)，以九年為一個周期。
從歷史資料看，在九年周期里上升行情持續(xù)最長的一次為41個月，發(fā)生在以1980年高峰為終點的黃金大牛市中。
在目前這個九年的循環(huán)周期中，黃金的上揚行情超出了歷史范圍并進入了未知“海域”：上升過程已經(jīng)持續(xù)了44個月。
黃金與CRB指數(shù)
表面上，這種現(xiàn)象似乎有著樂觀的意味，而且也的確使得黃金市場的情緒達到前所未有的高潮。但是，對黃金表現(xiàn)及其技術(shù)面的深入分析可以發(fā)現(xiàn)，事實并非如此。
首先，商品研究局期貨指數(shù)(Commodity Research Bureau Index，CRB)已經(jīng)漲至與1980年1月同樣的水平，當(dāng)時黃金價格最高達每盎司873美元。
商品研究局期貨指數(shù)已經(jīng)達到周期的極端水平，然而至今為止黃金價格甚至未能漲到當(dāng)年峰值的一半。如果始于2001年低點每盎司255美元的上升行情，能夠像CRB指數(shù)一樣強勁且漲幅成比例，那么現(xiàn)在金價應(yīng)當(dāng)升至每盎司800至900美元。
黃金與美元
現(xiàn)在，我們將當(dāng)前黃金相對美元的表現(xiàn)與大牛市期間(于1980年觸頂)黃金相對美元的表現(xiàn)進行一番比較。在那次黃金大牛市期間，美元指數(shù)從1976年的高點(107.60)下跌至1980年1月的低點(84.79)，黃金剛好在這期間達到873美元的峰值。美元的跌幅為21.2%，而黃金的升幅為760%。
當(dāng)前的牛市中，美元指數(shù)從2001年高點(121.29)下滑至最近的低點(81.55)，但同期黃金價格僅上漲了80%左右。
如果以1976至1980期間的黃金/美元比率來要求當(dāng)前的反彈，按美元指數(shù)下滑32.76%計算，則黃金應(yīng)當(dāng)上升大約1,167%--那樣的話，每盎司價格將超過3200美元。
這種簡單的分析表明，美元貶值與金價走高之間的關(guān)系并不總是恒定的。
九年與三年
除了按CRB指數(shù)和美元衡量黃金表現(xiàn)并不算佳以外，我還要指出一點，技術(shù)面的有力證據(jù)表明，黃金已經(jīng)作出了最后的沖刺，這個九年循環(huán)周期的高峰也許已經(jīng)形成。
我來解釋這些有力證據(jù)中的一項吧。從歷史軌跡看，黃金九年周期的頂點，是當(dāng)CRB指數(shù)出現(xiàn)第一個完整的三年上升周期之時。
1976年是黃金九年周期的低點，剛好與1977年CRB的三年周期低點時間接近。
當(dāng)CRB指數(shù)第一個三年周期達到頂點時，黃金價格也剛好觸頂。黃金觸頂發(fā)生在1980年1月，CRB指數(shù)觸頂是1980年2月。在黃金的九年周期之內(nèi)，兩者均于CRB指數(shù)第一個三年上升周期結(jié)束時觸頂。
黃金的下一個九年周期低點出現(xiàn)在1985年，CRB三年周期的相應(yīng)低點出現(xiàn)在1986年。隨后兩者均上揚，黃金于1987年12月觸頂，CRB指數(shù)于1988年6月觸頂。黃金同樣是在CRB指數(shù)第一個三年上升周期結(jié)束時升至最高。
這種型態(tài)還可以在始于1993年低點的上升行情中發(fā)現(xiàn)。那一次，黃金于1996年2月觸頂，而CRB指數(shù)于二個月后的同年4月稍晚觸頂。
在當(dāng)前的周期中，黃金九年周期的低點出現(xiàn)在2001年4月，CRB指數(shù)的低點出現(xiàn)在2001年11月。CRB指數(shù)的三年上升周期現(xiàn)在開始顯示出觸頂?shù)嫩E象。如果黃金與CRB指數(shù)的關(guān)系有效，那么黃金觸頂就為時不遠。
另外還有技術(shù)面證據(jù)顯示，美元已經(jīng)形成一個重要的周期低點。
我在Cycles News & Views十二月號發(fā)出了這種警告。周三的下跌則使我下了決心，建議將黃金資產(chǎn)轉(zhuǎn)為現(xiàn)金部位。
獲利回吐
不要以為，我是在為逆勢操作而逆勢操作。我可以向你保證，隨大流要輕松得多；我可以不負責(zé)任地建議你買進黃金--黃金將漲得像月亮那么高，而美元將貶得一錢不值。
然而，當(dāng)前的技術(shù)面狀況并不支持市場的普遍看漲觀點。九年的黃金循環(huán)周期已經(jīng)到了強弩之末，我不能假裝不知情。
我的確相信，美元還會進一步下跌，黃金未來有著更強的上漲潛力，但我的分析表明，這不會發(fā)生在當(dāng)前的周期中。
有時候適于持有股票，有時候適于持有債券，有時候適于持有黃金。我的觀點是，現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)對黃金獲利回吐，轉(zhuǎn)而持有現(xiàn)金。
(本文作者Tim W. Wood是投資通訊Cycles News & Views編者。文章僅代表作者個人觀點，投資者依此決策責(zé)任自負。)
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