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【CBS.MW紐約12月1日訊】就我們看來(lái)，股市處于一個(gè)長(zhǎng)期的熊市當(dāng)中。盡管如此，即使是在目前階段，重大的反彈也是會(huì)發(fā)生的。我們現(xiàn)在所處的就是一場(chǎng)重大反彈。
作為逆勢(shì)操作者，我們于七月份百分百投資于股票，當(dāng)時(shí)股市下跌而我們抱持著短期看漲的觀點(diǎn)，于是從市場(chǎng)上很撿了一些便宜。
本質(zhì)上，我遵循的策略由四個(gè)方面組成，分別為市場(chǎng)心理、情緒、感知和動(dòng)能。這四種力量應(yīng)當(dāng)共同將市場(chǎng)這艘大船抬起來(lái)。
幸運(yùn)的是，我們的投資組合已經(jīng)受益于目前的上揚(yáng)行情。不僅如此，我們的目的是利用杠桿工具從投資中獲得高于市場(chǎng)的回報(bào)，并在反彈延續(xù)的時(shí)候繼續(xù)享受這場(chǎng)盛宴。進(jìn)入十二月后，我們相信短期買進(jìn)機(jī)會(huì)仍然存在。
市場(chǎng)心理
隨著股市的上漲，許多經(jīng)理人被迫投入現(xiàn)金，買進(jìn)股票。每個(gè)季末或年末，基金經(jīng)理人都不希望持有太高的現(xiàn)金部位。那樣便表明該經(jīng)理人錯(cuò)過(guò)了反彈，更不用說(shuō)與同行相比表現(xiàn)更差以及失去客戶的風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。
領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，或者至少跟上平均表現(xiàn)，這種壓力對(duì)基金而言是巨大的。
投資者手頭的現(xiàn)金量相當(dāng)之高。場(chǎng)外觀望、準(zhǔn)備進(jìn)入市場(chǎng)的現(xiàn)金高達(dá)2.8兆美元，還不要忘了微軟(Microsoft)(MSFT)的特別股利以及AT&T Wireless交易的最終敲定。
這兩起事件使可用于購(gòu)買股票的現(xiàn)金最高增加達(dá)730億美元。場(chǎng)外許多資金將會(huì)進(jìn)入股市。因?yàn)榫脱巯露裕墒惺俏ㄒ挥形Φ慕鹑谑袌?chǎng)了。
市場(chǎng)情緒
我們以逆勢(shì)分析的觀點(diǎn)來(lái)看待市場(chǎng)情緒。要點(diǎn)就是：大眾往往是錯(cuò)誤的。
Investors Intelligence資料顯示，牛派投資通訊編者的數(shù)量接近熊派投資通訊編者的三倍。因此單就這個(gè)指標(biāo)而言，帶有看跌的意味。
然而在過(guò)去，該指標(biāo)曾經(jīng)達(dá)到過(guò)相當(dāng)高的水平，所以牛派仍有時(shí)間。
投資者情緒的極度狂熱可能在市場(chǎng)觸頂前出現(xiàn)。本質(zhì)上，我們還沒(méi)有看到市場(chǎng)觸頂。
判斷股市觸頂?shù)牧硪粋�(gè)指標(biāo)是內(nèi)線行為。目前，內(nèi)線人士的行為可以視為中立。
股市觸頂之前，內(nèi)線人士通常會(huì)拼命地售股。在所有市場(chǎng)叁與者當(dāng)中，內(nèi)線人士應(yīng)當(dāng)比任何人都更了解公司業(yè)務(wù)的狀況和前景。眼下，并未出現(xiàn)內(nèi)線售股顯著增加的情形。
市場(chǎng)感知
未來(lái)充滿希望。
總統(tǒng)選舉已經(jīng)成為過(guò)去，不確定因素消除了。另外，華爾街喜歡的布希當(dāng)選了。因此，聯(lián)邦預(yù)算赤字、稅收和社安方面可能出現(xiàn)進(jìn)步。
經(jīng)濟(jì)方面，支薪人數(shù)在成長(zhǎng)。伊拉克局勢(shì)在改善。還有，巴勒斯坦領(lǐng)導(dǎo)人阿拉法特的逝世增加了中東穩(wěn)定的機(jī)會(huì)。另外一個(gè)有利因素是，石油價(jià)格過(guò)去幾周來(lái)下跌了16%。
當(dāng)然，這些都只是感知，實(shí)際的結(jié)局可能完全不同。
不管怎樣，股市處于傾向上揚(yáng)的季節(jié)。節(jié)日精神不會(huì)損害華爾街的心情。是的，在可預(yù)見(jiàn)時(shí)期內(nèi)，牛派比熊派更占上風(fēng)。
市場(chǎng)動(dòng)能
市場(chǎng)的心理、情緒和感知均有利于股市。現(xiàn)在來(lái)看動(dòng)能因素。上面講到的那些無(wú)形資產(chǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn)。
線上券商交易量成長(zhǎng)高達(dá)兩位數(shù)字(百分比)。別忘了，這還只是開始階段，隨著股市上升運(yùn)動(dòng)的繼續(xù)，市場(chǎng)動(dòng)能有望促成一種狂熱的狀態(tài)。
為了利用這種趨勢(shì)，我們買進(jìn)了券商類股票，如A.G. Edwards(AGE)、嘉信理財(cái)(Charles Schwab)(SCH)和Raymond James Financial(RJF)。對(duì)交易興趣的高漲意味著傭金的增加。
我們還看好媒體類公司，如迪士尼(Disney)(DIS)、花花公子(Playboy)(PLA)和Liberty Media (L)。更好的商業(yè)環(huán)境將帶來(lái)廣告業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)。
布希執(zhí)政對(duì)制藥類公司也有好處。我們目前持有必治妥施貴寶(Bristol-Myers Squibb)(BMY)。
我們預(yù)計(jì)2004年股市航行將一帆風(fēng)順。
至于預(yù)算赤字、美元疲軟、利率上升、石油漲價(jià)、通膨以及恐怖威脅等眼下投資者視為次要的諸多問(wèn)題，到2005年再應(yīng)付吧。
(本文作者Irwin Yamamoto是Yamamoto Forecast的編者。作者本人持有文中提及的所有股票。)
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