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【CBS.MW紐約11月30日訊】有時(shí)候，你應(yīng)該為自己已經(jīng)持有股票，為不用太擔(dān)憂即將發(fā)生的事而感謝。
目前股市的狀態(tài)可謂非常之好。
十一月初，標(biāo)普500指數(shù)結(jié)束了“高點(diǎn)和低點(diǎn)均愈來(lái)愈低”的型態(tài)，持續(xù)2004年大部
分時(shí)間的下跌趨勢(shì)宣告終止。
自那以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)一路漲至三年多來(lái)的最高水平。鑒于眼下是股市傾向上揚(yáng)的季節(jié)，因此投資者押注股市繼續(xù)走高并不意外。
然而，其它金融市場(chǎng)的狀況以及經(jīng)濟(jì)和公司的前景卻在發(fā)出警告訊號(hào)。另外，標(biāo)普500指數(shù)上月反彈8%也許顯得太多了。
然而，正如凱因斯(John Maynard Keynes)指出的，金融市場(chǎng)的非理性時(shí)期，可以比投資者財(cái)力的延續(xù)時(shí)間長(zhǎng)得多。
與其擔(dān)憂“基本面”最終可能給股市造成什么影響，還不如順從市場(chǎng)，直到它開始對(duì)那些擔(dān)憂作出反應(yīng)為止。既然如此，好好享受仍在延續(xù)的反彈吧，因?yàn)榕c“交易規(guī)則”相反，反彈可能延續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)候呢。
基本面擔(dān)憂
教科書上有些交易“規(guī)則”，涉及經(jīng)濟(jì)和其它金融市場(chǎng)與股市的關(guān)系。通膨和利率的上升都會(huì)損害經(jīng)濟(jì)，從而對(duì)股市產(chǎn)生不利影響。
但經(jīng)濟(jì)學(xué)和對(duì)金融市場(chǎng)的研究仍然遠(yuǎn)非一種科學(xué)，因此根據(jù)所研究市場(chǎng)的不同，基本面可以人為地“做”得適應(yīng)市場(chǎng)條件。
美元對(duì)歐元匯率跌至歷史最低，對(duì)日?qǐng)A匯率跌至多年最低。商品價(jià)格--按廣泛使用的商品研究局指數(shù)(Commodities Research Bureau Index)衡量，處于一場(chǎng)長(zhǎng)期牛市之中，之前該指數(shù)月線圖上形成一個(gè)大型的“雙重底(double-bottom)”反轉(zhuǎn)型態(tài)(1999年7月和2001年10月低點(diǎn))。
另外，聯(lián)儲(chǔ)在不到一年時(shí)間里將基準(zhǔn)的隔夜利率提高一倍至2%，十年期國(guó)債殖利率正在逼近今年八月以來(lái)便存在的一個(gè)阻力位，突破該阻力位可能促使十年期殖利率繼續(xù)上行。
這種情形下標(biāo)普500指數(shù)應(yīng)當(dāng)走跌，但事實(shí)上并非如此，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)成長(zhǎng)持續(xù)性、庫(kù)存膨脹和定價(jià)能力缺乏等方面，仍存在一些擔(dān)憂。
因此在目前環(huán)境下，一點(diǎn)通膨意味著經(jīng)濟(jì)狀況正在改善--這對(duì)股市是有利的。短期利率就算已經(jīng)上升一倍，但仍然處于歷史低位，并將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)提供動(dòng)力。美元疲軟則可以提升出口型公司的盈馀水平和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
還有，聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)前景可疑環(huán)境下(領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)五個(gè)月下滑，該指標(biāo)連續(xù)三個(gè)月下滑即被認(rèn)為是衰退訊號(hào))堅(jiān)持加息的事實(shí)，說(shuō)明聯(lián)儲(chǔ)一定相信經(jīng)濟(jì)強(qiáng)壯得足以承受住幾次打擊。
我們不妨討論得更深入些。有人說(shuō)，聯(lián)儲(chǔ)加息將使經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放慢到足以保持通膨和利率低水平的程度，這應(yīng)當(dāng)有利于股市。(我以為，這就好像說(shuō)熊市中疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)字對(duì)股市有利一樣，理由是這會(huì)導(dǎo)致聯(lián)儲(chǔ)調(diào)降利率，而利率低最終又促使股市上揚(yáng)。不過(guò)，我們都知道這種邏輯的結(jié)果是什么。)
最終，市場(chǎng)將回歸平衡。市場(chǎng)條件終將改變，投資者、投機(jī)者和交易者多年來(lái)被教會(huì)的市場(chǎng)法則又將再次起作用了。
然后，股市會(huì)因?yàn)樯唐穬r(jià)格走高和美元貶值導(dǎo)致的通膨而受挫；通膨則導(dǎo)致進(jìn)一步的加息，這又會(huì)損害經(jīng)濟(jì)并降低公司的盈馀和銷售。
具有諷刺意味的是，股市現(xiàn)在表現(xiàn)愈好，就愈少投資者擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)，就愈多投資者擔(dān)憂通膨。
商品研究局指數(shù)
眼下商品研究局指數(shù)也許到了上升的最后階段，這對(duì)通膨、債券以及最終對(duì)股市將是個(gè)好兆頭。
我并不太相信波浪理論，但如果看看商品研究局指數(shù)的圖表，自出現(xiàn)雙重底型態(tài)以來(lái)，目前正處于第五個(gè)上升波浪中。
根據(jù)艾略特波浪理論，主要趨勢(shì)由五個(gè)波浪組成。當(dāng)這五個(gè)波浪完成后，緊接著是三個(gè)盤整型態(tài)的波浪。
自2001年10月出現(xiàn)“雙重底”以來(lái)，從那個(gè)低點(diǎn)至2003年2月高點(diǎn)的上揚(yáng)過(guò)程為第一波；2003年2月高點(diǎn)至2003年4月低點(diǎn)為第二波；2003年4月低點(diǎn)至2004年3月高點(diǎn)的上揚(yáng)過(guò)程為第三波；2004年3月高點(diǎn)至2004年7月低點(diǎn)的下跌過(guò)程為第四波；2004年7月低點(diǎn)至今的上升過(guò)程為第五波。
第五波能延續(xù)多久、能漲多高仍然是個(gè)懸念，但可以估計(jì)得到，一旦商品研究局指數(shù)開始在第五波內(nèi)盤整，則下跌可能比原先預(yù)期的時(shí)間要長(zhǎng)，或者至少比第二波和第四波的下跌過(guò)程要長(zhǎng)。
(本文作者：Tomi Kilgore)
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