|
【CBS.MW洛杉磯11月29日訊】設想一下，假如仁科(PeopleSoft Inc.)(PSFT)那位不肯順從的董事長達菲爾德(David Duffield)，在感恩節大餐上突發奇想┅┅
達菲爾德，過去17個月來一直在抵制甲骨文(Oracle Corp.)(ORCL)的惡意收購，當他把叉子舉到嘴邊，張開大嘴巴去迎接逼近眼前、掛著油水的火雞腿時，一個念頭閃電般地擊中他：“我發現了！與其被艾利森(Larry Ellison)和他那群狼撕成碎片，不如仿效小精靈
(Pac-Man)的防守方式，把甲骨文吞了！”
所謂小精靈的防守方式，當然是來自1980年代的一款電視游戲，里面有個角色把追它的鬼怪吞下去。1980年代，許多并購交易是靠發行高風險的垃圾債券來融資，一封來自Drexel Burnham Lambert垃圾債券大王密爾肯(Michael Milken)的支持信，便好像是插進對方心臟的一把匕首。
我們把目光轉回2004年吧。仁科真的能夠把優勢轉過來，成功仿效1982年Martin Marietta對付Bendix惡意收購那個著名案子嗎？
在那個著名的案子中，Martin Marietta獲得融資，反過來收購了一家在惡意收購中已經買下它72%股權的公司。
仁科的董事會照舊拒絕了甲骨文目前每股24美元的收購出價，之前仁科同樣拒絕了甲骨文每股26美元的出價。
這項被戲稱為“南西-雷根就是說不(Nancy Reagan Just Say No)”的對策，現在開始出現動搖了。
上周，甲骨文透過公開收購股權(tender offer)直接尋求仁科股東的支持，其中有60%的仁科股東偏向于甲骨文。
上周三，艾利森更進了一步，聲稱打算提名四人擔任仁科的董事，以圖爭奪仁科控制權，最后使并購交易得以完成。
仁科一案，出現“白衣騎士(white knight)”的可能性很低，因為資金雄厚的軟體巨頭，如IBM(IBM)和微軟(Microsoft Corp.)(MSFT)對仁科均沒有興趣。不過，德國的SAP Ag(SAP)似乎很樂意充當“漁翁”，撿取仁科和甲骨文鶴蚌相爭中擠出來的客戶。
這樣便產生了一個問題，Pac-Man的反收購策略是否仍然可以被達菲爾德所利用呢？
收購方面的專家、南加州大學馬歇爾商學院(University of Southern California's Marshall School of Business)講師陶利(Tom Taulli)說，Pac-Man反收購策略之所以具有傳奇性是因為太罕見了。
他說，在尋求對付甲骨文的辦法時，仁科也許的確考量過這種策略。
陶利說，“但很可能立刻遭到拒絕。都是些投資銀行界和法律界最精明的人，不會有很多漏洞的。”
例如，陶利說仁科迅速采用所謂的客戶退款計劃就是一枚防守的“絕妙毒藥丸”。如果甲骨文收購仁科并中止仁科產品的生產，艾利森將背上大約24億美元的額外債務。
“在這個案子里，不會看到任何業余的錯誤。”
仁科早已安放了一枚傳統型的“毒藥丸”，如果它的股權被惡意收購達20%以上，仁科就將向市場發行大量新股。
然而，仁科要想抵制甲骨文的執意收購，基本上是不可能的。仁科的市值僅為90億美元，而甲骨文的市值則高達660億美元。
陶利說，“一切皆有可能，但實際上是否可行卻是另一回事。”
Pac-Man反收購策略更為可行的條件是：收購與被收購雙方勢均力敵，市值相差不大，而在這樁收購案中，甲骨文和仁科顯然不是一個重量級的。
“甚至巴菲特，甚至Google想收購甲骨文都不是那么輕松，那可是一筆大交易！”
因此，為了與節日氣氛相稱，甲骨文可以指出一個事實：“太大是吞不下的”。
(本文作者：Michael Paige)
| 
