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【CBS.MW圣地牙哥11月22日訊】在11月4日專欄“MBIA：詭秘的再保險(One deal MBIA would rather forget)”中，我詳細講述了這家全美最大市政公債保險商如何在1998年購買過一項特別的再保險，從而得以避免預期中1億7000萬美元的虧損。
上周四晚收盤后三小時，MBIA(MBI)宣布接到證管會和紐約檢察機關“相同的”傳票，“要求MBIA交出1998年1月1日至今以來開發、提供或售與第三方之非正規或用于減輕虧損
的保險產品的相關資料。”
對于該公司可能購買過的再保險產品(也就是我上次專欄的焦點)，它卻只字未提。MBIA不向第三方銷售非正規或用于減輕虧損的保險產品，或者說看起來至少沒有明顯的此類行為。該公司的業務是市政公債擔保。它說，相信發來傳票“與調查整個行業的非正規保險產品有關。”
也許吧，但上周五美林證券(Merrill Lynch)分析師賴恩(Robert Ryan)說，關于該傳票他能想到的“唯一解釋”，“是最近至少有一篇報道提到：MBIA于1998年獲得了(注意：不是提供)一筆事后回溯式的再保險┅┅”(想想他指的是什么吧！)
還有，迄今為止，MBIA的競爭對手中沒有一家收到類似的傳票。事實上，Ambac(ABK)竭力表明，它沒有收到任何東西；Financial Security Assurance(FSF)說如果收到傳票，將會發一篇新聞稿。
那么，它購買的再保險是怎么回事呢？正如我上篇專欄中指出的，MBIA購買再保險以弭補Allegheny Health, Education & Research Foundation破產造成的預期中虧損，這樁交易存在問題。摩根士丹利(Morgan Stanley)前保險分析師施樓德(Alice Schroeder)在當時一篇報道中說，MBIA交易類似于“金融再保險”，“再保險商承擔了風險，但主要目的是金融交易，而不是風險轉移。”她說，這類交易的目的通常是為了“粉飾盈余”。
由于帳上沒有出現1億7000萬美元的虧損，MBIA的1998年盈余人為膨脹了近42%。
與此同時，傳票宣布的時機也有點奇怪。之前24小時，該公司宣布對3億5000萬美元用于一般公司目的的債券進行了定價，以取代1億5000萬美元價格更高的債務。這個消息，剛好與它提交給證管會的一份初步融資說明書時間不謀而合。該說明書尋求2億5000萬美元的融資，主要目的卻僅僅是支付5000萬美元的債務。難道該公司在最后關頭擴大債券發行的規模嗎？
這一點尚不清楚，但如此一來意味著：不增加額外債務，MBIA的現金量就會下降。這樁交易之后，MBIA的長期債務將從9月30日的10億美元上升至13億美元。定價消息宣布之后，Fitch Ratings稱這使得MBIA的債務/資本比率達到至16.8%，比Fitch認為“金融擔保商保持AAA信用評級所需的”15%的上限高出近兩個百分點。然而Fitch沒有太過苛責MBIA，而是說，雖然該公司“目前超出這個標準”，但其“股東權益基數成長有助于未來使其債務水平降至更可以接受的水平。”
但愿如此！
上周五上午，我向MBIA提出了幾個問題，其中有：傳票是什么時間收到的？為什么等到周四收盤后三小時才宣布消息？傳票僅涉及MBIA提供的再保險而非購買的再保險？
該公司一發言人稱將會盡量回答這些問題。一旦收到答復，我會在本專欄中及時告知讀者。
(本文作者：Herb Greenberg)
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