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【CBS.MW維吉尼亞州11月12日訊】我在The Motley Fool的同事稱我是“食底泥的魚(Bottom Feeder)”。我把這種玩笑當作一種褒揚。
他們的意思，是說我敢在別人拋賣的時候買進，且有能力在別人遠離股市的時候發現價值。
在許多地方都可以買到價值股，但我最喜歡的公司，是那些因為一、兩個季度業績不佳或一過性不利事件而暫時遭到打壓的行業領導。我稱這類公司為“落難的公主”。比如2002年稍晚至2003年稍早的Home Depot(HD)，當時該股跌至21美元以下，現在已經升至42美元左右。
落難公主
那么當年有什么線索可以知道Home Depot是一支極具價值的股票呢？
該股當年處于52周新低。股價/帳面價值比、本益比和股價/現金流比率等衡量股價的比率均跌至十年來最低水平。該公司的財務狀況極其健康，Home Depot的問題看起來是暫時性的，因為該公司當時正向新策略過渡，在需求趨于飽和的市場上開設新的分店，因此短期內會搶奪老店的銷售。
當時，我保守地依據較低的現金流水平，估計Home Depot股價應當值得34美元，我投資該股的安全系數(即股價被低估幅度)高達38%；即使按27美元的股價計算，安全系數也達20%。當然，我進行過完整的基本面分析，但即使粗略地看一眼，也知道Home Depot的股價低于公平市值。
那么，今天市場上有那支股票提供相似的價值？我認為有兩支股票愈來愈符合“落難公主”的模式。它們便是默克制藥(Merck)(MRK)和抵押貸款巨頭Fannie Mae(FNM)。
在我的Inside Value投資通訊內，我強烈建議關注這兩支股票。
默克制藥
從圖表上看，默克制藥看起來前景極佳。該股周三升41美分收于26.41美元，這不僅為其52周新低，而且是接近九年來的低點。股價比率也處于五年來的最低水平。
該公司資產負債狀況健康，擁有大量現金和投資。目前僅股利收益率一項就達5.8%，極有吸引力。最近，治療關節炎藥物Vioxx的召回，恰恰是使其成為“落難公主”所需的一過性壞消息。
的確，默克制藥的苦難并不這么簡單。藥物召回使該公司年營收立刻減少25億美元，面臨著嚴峻的法律糾紛，并且美國食品藥物管理局(FDA)很可能推遲Vioxx后續藥物Arcoxia的批準。
如果這還不夠的話，那么請看：本周一默克制藥稱它已經成了司法部犯罪調查的對象。司法部發傳票調取了該公司有關Vioxx的研究、行銷和銷售活動的紀錄，而且證管會也著手進行一次非正式的調查。沒有人能確切估計官司的成本和可能導致的罰款數額，但我相信80億至100億美元應該足夠了。
按我對該股股價最保守的估計，默克仍然價值34美元。
那么，這意味著該股不會繼續下跌嗎？不！相反，我預計今后一、兩年內該股會劇烈波動。考量到所有這些不確定因素，我會把該股的安全系數提高到正常水平以上。然而我認為，如果能在適當時候增持該股，今后五年內表現將輕易超過市場。不錯，這位公主遭受的災難深重，但財力卻足以使其恢復原有的地位。
Fannie Mae
Fannie的問題與默克制藥不同，但首先我們還是用簡單的標準來看吧。該股周三跌15美分，收于69.90美元。同樣，這個股價也逼近其52周低點。
該公司的諸多股價比率都接近五年來最低水平。股利收益率3%，算是相當不錯。
那么有關該公司的一過性壞消息是什么呢？不關心新聞的人可能不知道，聯邦房屋企業監督局(Office of Federal Housing Enterprise Oversight，OFHEO)已經著手對Fannie的會計運作進行調查。
Fannie是一家根據國會立法運營的上市公司，其目的是從傳統的抵押貸款商買入抵押貸款，向市場釋放更多資金，幫助中、低所得家庭買得起住房。然后，Fannie再將抵押貸款集中起來，以“抵押貸款擔保債券”的形式出售給投資者。
聽上去很簡單，但事實上這種業務相當復雜。看跌該股的人士還指出，Fannie利用衍生投資工具規避利率風險是一只沒有踩響的地雷。無論如何，我知道：只要Fannie仍然是一家準政府企業，政界就會透過它來確保房屋價格維持在能夠承受的水平。我預計，聯邦房屋企業監督局和政府會加強對它的控制，這也許會限制該公司未來的成長。
但我認為，按目前70美元的股價計算，該股至少被低估30%。
(本文作者Philip Durell是投資通訊Motley Fool Inside Value的分析師。Durell的妻子持有Home Depot和Fannie Mae。文中提及的股票僅代表作者個人觀點，投資者依此決策責任自負。)
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