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【CBS.MW圣地牙哥10月21日訊】有些投資者也許會說：要是沒有空頭多好呵！
真的嗎？
在空頭的警告變?yōu)楝F(xiàn)實之前，每一個投資者都憎恨放空的人。放空就是先售出借來的股票，希望稍后能夠在更低價位上買進這些股票歸還出借方。但是不管出現(xiàn)過多少個安隆
(Enron)、Sunbeams或Lernout & Hauspies，首先將其問題透露出來的總是空頭，而投資者似乎容易忘掉這一點。起碼，只要空頭不來打探他們所投資的公司，投資者便認為空頭也無關緊要。
不過我們還是回到文章開始提出的問題：如果沒有空頭，金融世界會變成什么樣子？
最好的例子是位于康乃狄克州Stamford的Star Gas Partners(SGU)。該公司的業(yè)務是為家庭提供熱燃油和丙烷。直到本周稍早，它仍然是個人投資者喜愛的個股之一，股利收益率高達10%左右。很少機構(gòu)投資人持有該股，但它也不在空頭的視線范圍之內(nèi)--依據(jù)空頭部位來衡量，當時該股的空頭部位不到流通股總量的0.5%。(事后看來這是奇怪的，因為該公司的債務很高，且在基本面遇到挑戰(zhàn)的熱燃油行業(yè)處于可能被收購的地位。)
空頭常常是報道的資料來源。因為要記者在眾多公司中進行挑選，并偶然從選出公司提交給證管會的報告中發(fā)現(xiàn)潛在疑點，那簡直是大海撈針。記者獲取消息有各種形式和來源：來自雇員、投資者、券商、證券分析師和空頭。我并不是在為同空頭交談找藉口。難道財經(jīng)記者只能與多頭交談嗎？之所以這樣做，是為了提前獲得消息，而空頭是最具價值的資料來源，因為他們的調(diào)查分析常常是漏洞最少的。如果你想采取與眾不同的立場，詳盡的分析是必須的。
Star恰恰沒有空頭涉足，沒有人警告過記者，一家公司，其股利收益率高到足以吸引那些尋找貨幣市場替代投資途徑的個人投資者，也可能--僅僅是可能--存在問題。
該股無疑被視為經(jīng)過多年市場洗禮的穩(wěn)定型股票，股價在20美元上下波動，市值超過7億美元，每個季度持續(xù)派發(fā)57.5美分股利，且持續(xù)時間長到超出了任何人的記憶。
隨后，該公司的第二季度盈余報告于7月29日公布了。這對投資者來說，是所有使其驚醒的警鈴中的一種。如果沒有這次盈余報告，那么分析師電話會議顯然就會是一個巨大的震驚。該公司在盈余報告的最后聲明，由于其營收來源大頭熱燃油部門存在的問題，它決定不對優(yōu)先債券、次順位債券和合夥子公司派發(fā)股利是“謹慎的”。不派發(fā)股利是謹慎的？如果債務出現(xiàn)一些問題呢？在盈余會議上，幾位分析師就現(xiàn)金部位、債務和其它方面向管理層提出了尖刻的問題。隨后，其中一些分析師將其對該股的評等調(diào)降至相當于“售出”的水平。該公司的姊妹公司--持有優(yōu)先債券、股票代碼為SGH--在此消息后價值縮水了近一半。
雖然分析師在調(diào)降這支一度極受歡迎股票的過程做得相當不錯，但它們的訊息沒有傳播出去，因為持有該股的大多數(shù)是個人投資者。除非經(jīng)紀人打電話告訴他們，或者他們有足夠的精明已經(jīng)讀過了該公司的盈余報告，并完全理解了該公司的聲明，否則他們對此將一無所知。但大多數(shù)個人投資者既沒有接到經(jīng)紀人的電話，也顯然不夠精明。這可以從該股的穩(wěn)定表現(xiàn)中看出來：雖然成交量上升了，但增加的成交量僅占流通股數(shù)的很小比重；與此同時，股價僅下跌了少許，好像沒有發(fā)生重大消息似的。
接著在10月18日，真實終于浮現(xiàn)出來。當時Star宣布，其石油部門違反了銀行貸款合約。看樣子，對于問題已經(jīng)嚴重的該公司而言，無法將石油漲價的全部影響轉(zhuǎn)嫁給消費者加上消耗的增加，是擊倒它的最后兩拳。結(jié)果，Star被迫停止派發(fā)股利，并警告說，如果銀行不幫助它擺脫困境，它可能被迫“以極其不利的條件”獲得額外的融資。它還說“甚至”可能被迫申請破產(chǎn)。隨著該股的崩潰，目前其市值還不到2億美元。
這是任何空頭都會喜歡的一個案例，但事實上卻沒有空頭介入該股。最有可能因為向媒體透露消息而大獲成功的機會，就這樣錯過了。更糟的是，由于沒有空頭--他們的買進行為常常可以緩沖股價的下跌，Star的下跌簡直沒有任何阻力，一個交易日內(nèi)便跌去了四分之三還不止。
聽起來太像在為空頭辯護？太像空頭的“托兒”？不，我生氣的只是我不了解Star。投資者不僅連老本都虧了，他們還喪失了健康的所得來源。對于持有高股利型股票，以及有幸“吸引”幾個空頭向媒體透露消息的股票的投資者，這是一個應當牢記的教訓。因為發(fā)生在Star身上的事，同樣也會發(fā)生在那些股票中。那么空頭會不會犯錯呢？肯定會。但如果空頭押對了，至少投資者不能抱怨說沒有得到警告。就像Star事件證明的，公司只會在事后才把消息告訴你。
(本文作者：Herb Greenberg)
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