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【CBS.MW紐約10月11日訊】當(dāng)一家管理著320億美元資產(chǎn)--包括子公司資產(chǎn)--的公司的執(zhí)行長(zhǎng)發(fā)表對(duì)全球投資市場(chǎng)的看法時(shí)，是值得給予重視的。
而當(dāng)她提出一些意義深遠(yuǎn)的警告訊號(hào)時(shí)，也許我們更應(yīng)當(dāng)仔細(xì)聆聽。
她就是維吉尼亞州Strategic Investment Group的創(chuàng)始人之一、執(zhí)行長(zhǎng)奧喬亞-布萊
姆伯格(Hilda Ochoa-Brillembourg)。她生于委內(nèi)瑞拉，在哈佛大學(xué)受教育，游歷過(guò)許多國(guó)家。該公司為退休基金、基金會(huì)、大學(xué)捐贈(zèng)基金以及富有的個(gè)人管理資產(chǎn)。奧喬亞于17年前創(chuàng)辦該公司之前，曾在世界銀行(World Bank)退休基金投資部門任職達(dá)11年之久。
她的公司近幾年為客戶賺得了豐厚的回報(bào)，但現(xiàn)在她認(rèn)為，這局盛筵結(jié)束了。她說(shuō)，“二十世紀(jì)最強(qiáng)勁的牛市發(fā)生在過(guò)去二十年來(lái)的股市和債市上。事實(shí)上，這二十年間在世界范圍內(nèi)，股票和債券的升值是超常的。但樹木無(wú)法長(zhǎng)到與天一樣高，因此我們預(yù)計(jì)接下來(lái)將是回報(bào)較低的時(shí)期：資本市場(chǎng)--股市和債市--的回報(bào)將低于正常水平。”
原因之一是公司盈余水平目前已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)高的水平，很難再實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的成長(zhǎng)。奧喬亞說(shuō)，一般情況下，公司利潤(rùn)約占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額的4%至5%，而現(xiàn)在占到8.5%。
還有，“美國(guó)股市和債市的合理價(jià)值已經(jīng)得到相當(dāng)或充分的反映，沒(méi)有什么突出因素表明現(xiàn)在是買進(jìn)的好時(shí)機(jī)。”
她說(shuō)，在這種新的環(huán)境下，我們應(yīng)當(dāng)滿足于從美國(guó)股市獲得4.5%左右的實(shí)際回報(bào)--低于美國(guó)股市的平均歷史回報(bào)7%。
那么，Strategic公司過(guò)去一年或大致時(shí)間內(nèi)是如何改變資產(chǎn)分配以期實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)的呢？
她說(shuō)，“我們的投資組合不再偏重于價(jià)值股和小型股；我們削減了高收益?zhèn)谋戎?-僅為一年前的一半左右；我們完全廢除了側(cè)重新興市場(chǎng)債券的戰(zhàn)略；我們?nèi)匀煌顿Y新興市場(chǎng)的股票，但資產(chǎn)比重僅為過(guò)去的60%左右。”
“我們?cè)黾恿颂娲酝顿Y的比重，尤其是證券化的銀行債券。我們將更多資金投入到私人股票基金中--比如那些可以從能源和藥物開發(fā)中獲得權(quán)利金收入的基金。”
她的公司偏愛(ài)美國(guó)股市還是外國(guó)股市？
她回答：“我們偏愛(ài)外國(guó)股市。對(duì)日本股市持中立態(tài)度，但我們的確認(rèn)為，今后五年內(nèi)日本股市表現(xiàn)將好于美國(guó)和歐洲股市。我們更側(cè)重于歐洲股市和新興國(guó)家的股市，我們分配給這些市場(chǎng)的資產(chǎn)較多，分配給美國(guó)市場(chǎng)的資產(chǎn)較少。”
她認(rèn)為“美國(guó)、歐洲和日本未來(lái)十五至二十年將面臨艱難的政策決擇。”
這些政策決擇中的大多數(shù)，將與尋找支付退休金和退休者健保福利的途徑有關(guān)。
她說(shuō)，“我們的決擇將決定著民主和資本主義是否是一種好的信念和制度。如果我們無(wú)法支付退休福利，社會(huì)將承受許多壓力。”
問(wèn)題在于，許多退休基金沒(méi)有能夠保證足額支付的資金。如果奧喬亞對(duì)資本市場(chǎng)回報(bào)下降的預(yù)計(jì)正確，那么這種問(wèn)題還會(huì)變得更嚴(yán)重。
她警告說(shuō)，“現(xiàn)在你看到的航空退休基金的狀況，就是其它行業(yè)退休基金未來(lái)麻煩的一個(gè)極端例子。類似的問(wèn)題，今后五年內(nèi)會(huì)出現(xiàn)在汽車和其它行業(yè)中。”
要想解決退休基金的根本問(wèn)題，“需要每個(gè)人作出犧牲。”隨著壽命的延長(zhǎng)，雇員將不得不延長(zhǎng)工作年限，以賺取更多的生活費(fèi)；雇主必須比現(xiàn)在更愿意雇用老年就業(yè)者；政府則也許不得不對(duì)老年人提供激勵(lì)，使他們?cè)敢膺w居中美和南美國(guó)家--那里生活費(fèi)用更低。
那么，普通投資者現(xiàn)在能夠做些什么以應(yīng)付未來(lái)的艱難時(shí)期？
奧喬亞承認(rèn)，現(xiàn)在能做的的確不多。
你也許不想投資避險(xiǎn)基金，因?yàn)檫@種基金的最低投資額和費(fèi)率都相當(dāng)高。
一種值得考量的投資是抗通膨債券(Treasury Inflation-Protected Securities，TIPS)。剔除通膨因素后，它的收益率穩(wěn)定在2%左右。
不過(guò)也許最好的建議還是最古老的建議：盡可能充分地多樣化。
但是不要頻繁地進(jìn)場(chǎng)退場(chǎng)。奧喬亞說(shuō)，“隨勢(shì)操作對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)是一種失敗者的策略。”
上周道指累計(jì)下跌137點(diǎn)，跌幅1.3%。具體漲跌是：上周一升23點(diǎn)，周二跌38點(diǎn)，周三升62點(diǎn)，周四跌114占，周五跌70點(diǎn)。那指和標(biāo)普500指數(shù)上周分別累計(jì)下跌1.1%和0.8%。
(本文作者：Marshall Loeb)
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