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【CBS.MW舊金山9月23日訊】如果摩根士丹利(Morgan Stanley)(MWD)都不能告訴你利率的走向，誰還能？
這是本周有人向這家世界第二大券商提出的問題。此前，摩根士丹利在押注七月份利率是否上升的投資中出現錯誤，影響了它的第三季度交易利潤，并引起對華爾街券商業復蘇能力的質疑。
摩根士丹利的錯誤，雖然反映出市場擔憂券商提高營收仍有很長路要走，但不過是周三投資者拋賣的最好藉口罷了。
在聯邦快遞(FedEx Corp.)(FDX)和Wendy's International(WEN)這兩家民生經濟的中流砥柱發布預警的情況下，摩根士丹利的壞消息導致股市重挫。對于已經反彈了一個月的股市而言，拋賣來得正是時候。
一旦投資者消除了對第三季度盈余的最初擔憂，反彈有可能在總統大選前重新開始。
摩根士丹利的問題，具體說來與它的一位交易員對短期利率走勢所作的幾筆糟糕押注有關。這種情形是會發生的。下個季度，它也許又會從此類押注中大賺一筆。隨著華爾街上衍生資產交易量的上升，我們可以預期將出現大筆交易影響(或提高或削減)券商盈余的例子。
但是，摩根士丹利的盈余下滑卻令投資者感到困惑，因為投資者剛剛在一天前慶祝了李曼兄弟(Lehman Brothers)(LEH)和高盛集團(Goldman Sachs)(GS)好于預期的盈余成長。
當然，這兩家券商受益于它們的債券交易業務，而并非預期中股票交易、并購業務和初始股承銷業務的回升，但鑒于圍繞總統大選和第三季盈余的不確定性，債券業務回升反而比大多數分析師目前的預期更接近事實。
盡管投資者對科技股著迷，但真正決定今年剩余時間內股市表現的卻是金融類股。只要金融類股覺察出經濟在成長而通膨很低，且2005年初之前不會再加息，那么股市重新反彈的機會就相當大。
與此同時，大型券商公司將繼續受益于債券和商品期貨交易，同時重新涉足能源交易--隨著石油價格上漲和安隆影響的淡出，能源交易又開始回升。
投資者也不要忘記，這個季度迄今為止雖然盈余預警數量增加，但許多因素僅僅與該季度有關。過去四周股市的反彈，已經預示著今后六至九個月內公司盈余將出現成長。一旦到十月份大量公司財報及預期出來之后，我們對這個情況會有更好的了解。
至于目前，許多公司--尤其是科技公司--都指望第四季度的出色表現能使全年業績增光。每年最后一個季度股市通常呈上升趨勢，而現在的證據尚不足以推翻這種觀點。
密切關注金融類股。現在高盛集團和摩根士丹利都已經成為過去，應當注意美林證券(Merrill Lynch)(MER)、花旗(Citibank)(C)、摩根大通(J.P. Morgan Chase)以及線上券商。
這些“家夥”對利率將怎么變動也許并不比我們知道得更多，但再也沒有更好的預測市場健康狀況的方法了。
(本文作者：David Callaway)
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