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【CBS.MW加州9月21日訊】多策略投資組合(Multiple-strategy portfolios)被吹噓成個人投資者貫徹華爾街精華理念的一條途徑。多策略投資組合是一種復(fù)雜的投資工具，脫胎于一度為富人所專有的那類投資組合，且嚴(yán)重依賴于管理技巧。
盡管行銷上的夸大得到資產(chǎn)成長的證明--一年內(nèi)該類產(chǎn)品的資產(chǎn)成長約四倍至400億美元，但多策略投資組合仍然值得審視。事實(shí)上，正是由于其資產(chǎn)成長速度過快，更應(yīng)當(dāng)慎
重。
多策略投資組合允許多個經(jīng)理人直接控制一個帳戶。采取不同的投資策略，以期為帳戶持有人或投資者實(shí)現(xiàn)總回報的最高水平。例如，你可以開立一個股票帳戶，而幾位不同的投資組合經(jīng)理人則對其進(jìn)行管理，以實(shí)現(xiàn)成長和多元化的目標(biāo)。傳統(tǒng)上，要達(dá)到這樣的多重目標(biāo)，只能開立多個投資組合。
從策略上看，多策略投資組合聽起來很不錯而且很合理。然而一涉及技術(shù)和資產(chǎn)種類，問題和困惑就產(chǎn)生了。
例如，當(dāng)多位經(jīng)理人希望對同一個帳戶進(jìn)行同樣的操作時，他們能夠最大限度地利用投資組合的管理技巧嗎？招聘人員很容易，但收益遞減的規(guī)律卻可能要起作用了，要知道，廚師多了反而燒不出好菜。想想交易重復(fù)和投資組合周轉(zhuǎn)率太高這類問題。
多策略投資組合的支持者會爭辯說，每個經(jīng)理人只能處理帳戶的一部分，因此不會引起沖突。同樣，收益遞減的規(guī)律也只有當(dāng)經(jīng)理人管理同一資產(chǎn)時才會產(chǎn)生影響，而多策略投資組合經(jīng)理人管理的是一個投資組合中各自獨(dú)立的部位。
但是，有效的資產(chǎn)管理同樣必須堅(jiān)持為客戶著想的原則。多策略投資組合的經(jīng)理人管理著一個投資組合的不同部位，相互之間沒有溝通，但這樣是否真正反映了客戶的需要呢？他們能否避免買進(jìn)或售出同樣的證券？能否總是考量到投資收益的繳稅問題，并堅(jiān)持合適的投資風(fēng)格或策略？
投資組合管理會計(jì)公司如CheckFree Investment Services授權(quán)券商保存?zhèn)�人的帳戶資料、管理交易并衡量投資組合的表現(xiàn)。(被授權(quán)券商在多策略投資組合行業(yè)被稱為營辦公司)。這樣一來，有效管理投資組合的權(quán)力便交付到了營辦公司的手中。
當(dāng)然，券商/營辦公司喜歡這種方式，因?yàn)檫@削弱了單個經(jīng)理人的重要性，使券商對帳戶負(fù)起管理責(zé)任。
之前，在一位經(jīng)理人管理一個帳戶的模式下，帳戶表現(xiàn)直接歸因于投資組合經(jīng)理人，而券商/營辦公司大多數(shù)只充當(dāng)介紹和行政管理服務(wù)提供者的角色。
如果券商的確能花時間監(jiān)管每一個投資組合的話，那么多策略投資組合的模式是可行的。
不僅如此，由于多策略投資組合的最低投資額通常為2萬5000萬美元，個人到底能得到多大程度的多元化？如果有五個經(jīng)理人管理一個投資組合的話，實(shí)際上能從每個部位中獲得多少成長？
當(dāng)然，衡量任何投資組合的標(biāo)準(zhǔn)都是表現(xiàn)，但多策略投資組合被視為是私人帳戶，因此回報數(shù)字不像基金那么公開。每位客戶都得到自己的對帳單--否則這類帳戶所謂的客制化特徵就失去了。
還有，由于多策略投資組合的出現(xiàn)僅有幾年(最初是花旗Citigroup推出的)，因此甚至沒有足夠年頭的表現(xiàn)數(shù)字來與模板投資組合進(jìn)行比較。
隨著券商普遍推出多策略投資組合帳戶，加上最低投資額下降，更多客戶可能會考量這種投資工具。
記住，這類“熱門”產(chǎn)品并非證券或任何資產(chǎn)類別，因此它們的成長不能歸因于經(jīng)濟(jì)模式，而只是一種銷售模式，這在華爾街上總是值得擔(dān)憂的一件事。
當(dāng)然，除非你對自己的券商有絕對的信心和信任。
(本文作者：Thomas Kostigen)
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