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【CBS.MW紐約9月21日訊】市場的真正“預測者”愿不愿意站出來呢？
眼下的市場，看起來非常混亂。聯儲的緊縮政策已然充分傳達給市場，而當前的加息周期又可謂歷史上最得到市場價格體現的一次，在這種情況下，市場的波動卻反常地劇烈，這一點，在通常較為平靜的債市表現得尤為明顯。
上周四稍晚，國債殖利率暴跌，十年期國債殖利率創下五個半月新低。難道經濟當真已經疲軟到足以使該殖利率低至相當于十四個月前的水平嗎？
當然，我們也許處于一場暫時的疲軟之中，但我認為經濟仍在成長，而且過去一年表現的確非常出色。要么經濟真的再次陷入低迷，要么債市傳達的訊息錯得厲害。
鑒于近來債市--尤其是中、短期債券--表現失常，看來它失去了部分預測后市的能力。
今年的三月份，國債殖利率一度跌至八個月低谷，而五月份卻又猛漲至兩年新高，隨后再次回落。這在債市是少見的，特別是在聯儲已經充分透露其加息意圖之后。在這種情形下，殖利率作為預測市場的指標，不能給人多少信心。
然而，長期而言，也許債市仍然是正確的。如果我們看一下十年期國債殖利率的兩年圖表，就會發現幾個明確無誤的“臺階”。從五月中旬至上周五的下跌，看來就有點像是一個上升階梯的第三個臺階。
因此，盡管表面看十年期國債殖利率與一年多前相比幾乎沒有變化，但它到達這個水平的過程卻非常重要。
FX Analytics的合夥人和技術分析師索林(David Solin)說，十年期殖利率已經跌至重要的支撐位，也許“正在形成一個關鍵的底部。”
雖然索林認為十年期殖利率有再跌少許的風險，但他從殖利率走勢判斷，覺得有可能考驗4.35%至4.37%的阻力區間，并有望挑戰五月份新高4.9%。
我必須承認，我一向認為債市預測經濟趨勢的能力比股市的預測能力更強，因為利率相對較為穩定。過去，債市很少這樣迅速地改變方向和趨勢；市場叁與者總是能夠判斷出債市的趨勢，然后輕易地順著趨勢走。
相反，股市的變動則較多隨意性。由于沒有聯邦基金利率這類基準作為交易的叁考，交易者和投資者于是對每家公司或經濟數字重新設定個別的標準。
但自2003年3月以來，情形有點混亂了。
由于預期經濟在伊拉克戰爭之后會出現復蘇，股市于2003年3月開始反彈，但債市直到大約三個月后才跟上--當時十年期殖利率從四十年低谷開始爬高。
2004年，債券殖利率在慣性的推動下上升得太快太高，但股市--尤其是晶片類股--從未真正受債市的愚弄。主要股指雖然一直在作來回波動，但“高點愈來愈低，低點也愈來愈低”型態仍在繼續。
問題是：股市現在傳達給我們的訊息是什么？
考察一下道瓊綜合指數(Dow Jones Composite Index)(道瓊工業平均指數、道瓊能源指數和道瓊運輸指數的綜合)時，該指數繼續向兩年半最高水平前進，照此看很難不看漲股市，尤其是在標普500指數過去六周已經連續上升的情形下。
但是，再看看科技股，特別是半導體類股和它的實際領導者英特爾(Intel)，這樣便很難不變成熊派。
然而，像債市一樣，也許英特爾同樣偏離了常軌，因為當我仔細觀察美林證券半導體追蹤股(Merrill Lynch Semiconductor Holdrs)(SMH)時，實際卻看出有值得樂觀的原因。
SMH跌破了30.35-30.55美元這個不太重要的支撐區間，但并沒有繼續下挫，而是停在30美元以上，這個水平與9月1日低點($30.04)和9月2日低點($30.02)剛好一致。與此同時，英特爾卻繼續下跌，并跌破了21.25美元左右的支撐位。
如果SMH上周五2.2%的反彈并非偶然，那么該追蹤股有望回升至9月13日高點31.46美元，然后我們將再次開始談論更高的高點。這也許不足以形成一種趨勢(還需要愈來愈高的低點)，但起碼有這種跡象。要是英特爾能追隨晶片類股的腳步就好了。
(本文作者：Tomi Kilgore)
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