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【CBS.MW維吉尼亞州9月1日訊】投資者和投資顧問對待八月份低成交量的態度，讓人想起賴恩斯(Claude Rains)在“北非諜影(Casablanca)”中所扮演的角色。
賴恩斯扮演一警長角色，盡管他深知賭場中進行的是博彩，卻仍然聲稱：他對夜總會里從事博彩感到“震驚而又震驚”。
我之所以想起這個人物，是因為沒有人--除了賴恩斯扮演的那種虛偽角色--應該對八月份成交量顯著下滑感到吃驚。
因為，每年這個時候成交量幾乎無一例外都會下滑。
的確，“五月售出退場(Sell in May and Go Away)”這種隨勢操作策略的長期成功，其主要原因就是許多短線交易者選擇在夏季休假。
為了說明八月份出現低成交量的可能性有多大，我分析了1888年以來紐約證交所的成交量資料--期間大約116年。考量到近年來成交量的持續上升，我選擇計算每個月交易量與之前12個月的月平均交易量的比率，以此作為衡量每個單月成交量高低的指標。
例如，假設某個月的成交量為12億5000萬股，而之前12個月的平均月成交量為10億股，則該月成交量比率為125%。
在計算1888年以來近1400個單月的成交量比例之后，我再計算一月至十二月每個月份的成交量百分比的平均值。
結果--我也要說句：令人吃驚！八月份的平均成交量是最低的，其次是七月份和六月份。平均成交量最高的兩個月份分別是一月和十一月。
因此，當投資顧問悲傷地聲稱上月的低成交量是一個熊市跡象時--最近一段時間表達這種觀點的投資通訊編者實在不少，他們無異于在說八月份本身就是一個看跌預兆。
但這顯然是愚蠢的。
其實，投資通訊編者也完全可以這樣認為：八月份的低成交量為超越平均水平的市場表現打下了基礎。因為八月份離十一月至五月上揚期的開始僅有兩個月時間。
這并非說成交量指標不重要，但起碼一點，成交量資料在用于分析之前必須進行季節性調整，否則沒有實質意義。盡管如此，成交量資料用于分析時還必須作進一步的考量，因為反彈期間的低成交量與下跌期間的低成交量無疑具有完全不同的意義。
綜上所述可見，即使成交量與后市升跌之間的關系具有統計上的意義，那這種關系也是非常復雜的。
我試圖建立一些簡單的投資組合，以分別反映某個月份成交量與其后1個月、3個月、6個月和12個月的股市表現之間的關系。盡管我進行了諸多嘗試，但卻沒有發現其中有哪個投資組合能夠反映股市實際表現的2%以上。
結論：眼下你可以看跌也可以看漲，但不管看跌還是看漲，都不應當依據八月份的低成交量來作出決定。
(本文作者：Mark Hulbert)
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