【CBS.MW舊金山8月17日訊】在股指創下今年新低、其他共同基金經理人持有現金的情形下，奧斯坦恩(Bob Olstein)卻近十年來第一次百分百地投資于股市。

　　奧斯坦恩是Olstein Financial Alert(OFALX)的經理人，他從來不依據表面價值判斷財經消息的好壞。他說，股市觸底的同時出現成交量的放大，因此在過去九年保持平均20%的現金部位之后，這支資產19億美元的基金現在百分百投資于股市。

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　　奧斯坦恩說，“我們看到，過去四、五年來許多了不起、但股價太高的公司回落至我們能夠接受的價格區間，被低估程度達到20%或25%，我們一次買進一支這樣的股票。”

　　不隨波逐流是奧斯坦恩的一貫風格。1970年代，他和他的伙伴奧格婁夫(Thornton O'Glove)在嚴肅的投資通訊“Quality of Earnings Report”中推薦不受歡迎的股票；2003年3月，當許多投資者無法擺脫對股市的反感時，奧斯坦恩卻預言熊市的結束。

　　他都對了。現在，奧斯坦恩說公司盈余和現金流狀況出現改善。如果要他說的話，那么質量較高公司的股價很可能上揚。

　　重要的是了解奧斯坦恩從哪里找到這類便宜的股票。他說，他的基金并不買進廣泛持有的科技股--如思科(Cisco Systems)、亞馬遜書局(Amazon)或雅虎(Yahoo)。

　　相反，奧斯坦恩投資哪些不為人注意的股票。目前他最偏愛的是媒體和廣告類公司Tribune Co.(TRB)和Interpublicpuorgof Companies(IPG)以及電子零售商RadioShack(RSH)。

　　如果說奧斯坦恩有什么好品質的話，那就是他愿意忽略公司的錯誤--當然是在管理層采取措施重新走上正軌之后。

　　例如Tribune，吸引奧斯坦恩的就是它的業務復蘇。

　　“這家公司擁有了不起的媒體資產。”

　　奧斯坦恩買進該公司的理由還包括：每股自由現金流2.50美元，可用于償還債務。他說該股價值50多美元。周一該股升92美分，收于41.82美元。

　　奧斯坦恩說，雖然Tribune有些報紙膨脹發行數字，且該公司也將開支一筆3500萬美元與廣告商的庭外和解金，但他并不在意。

　　“我們喜歡在壞消息出現時買進，”他說，“我們喜歡壞消息造成的便宜價格。我們不認為這會對該公司造成任何長期損害。”

　　他也不擔憂預期中媒體廣告行業開支的下滑。

　　“廣告業務將會在某個時刻回升。我不能告訴你具體是什么時候。我們對時機判斷并不感興趣。我們的時機判斷就是支付合適的價格。”

　　關于Interpublic Group，奧斯坦恩說管理層的更換使這家處于困境中廣告巨頭業務復蘇的機率增大。

　　“該公司偏離了基本業務，會計操作方面還存在問題，”但是，“它仍然是世界上第二大廣告公司。”

　　而可能推高該股的因素卻有許多：充沛的自由現金流、提高了的利潤以及至少每股18美元的股票價值。

　　“于是我們介入。該股已經從2001年稍早的50美元下跌了。”

　　周一該股升10美分，收于10.74美元。

　　雖然其他人可能認為RadioShack是一家乏味的公司，且它的競爭對手都是大牌電子零售商，如Best Buy和Circuit City Stores，但奧斯坦恩說這正是他喜歡該股的原因。

　　“這是一家品牌具有不可重復性的公司。該公司的現金流多年來一直呈上升趨勢。每一次市面出現新的熱銷新產品，RadioShack都獲得周邊設備的銷售權。”

　　奧斯坦恩認為，RadioShack每股價值至少有35美元。

　　周一該股升76美分，收于26.93美元。

　　Olstein Financial Alert C(OFALX)相關資料：

　　經理人(自1995)：Robert Olstein

　　一年表現：13%

　　三年年均表現：1.8%

　　總資產：19億美元

　　費用率：2.21%

　　最低投資額：1,000

　　資料來源(截至8/12/04)：Morningstar

　　(本文作者：Jonathan Burton)