【CBS.MW紐約8月16日訊】一旦子彈開始飛嘯，步兵就把送他們上戰(zhàn)場的政治原因忘得一乾二凈。

　　關(guān)于股市行為的不合理，我聽到許多評論，也讀了許多電子郵件。盈馀季節(jié)相當出色；經(jīng)濟相比過去三個季度的火熱雖有降溫，但仍然強勁；利率雖然在上升，但仍然沒有達到影響成長的程度。

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　　按理，股市表現(xiàn)本該不會比持平更糟，但自年初以來卻一直下跌，過去六周以來跌勢甚至加劇了。

　　那么股市是非理性的、無知的抑或完全瘋了？

　　幾周前，我在文章中談過，半導體領(lǐng)域有望于八月份觸底，因為從庫存、行業(yè)基本面以及整體經(jīng)濟來看，局勢都不像去年夏初那么糟糕。

　　但是，這個行業(yè)的領(lǐng)頭羊英特爾(Intel)(INTC)不僅持續(xù)走跌，而且在這種過程中跌破了幾個技術(shù)面和衡量情緒的關(guān)鍵點位。

　　聽起來很瘋狂，不是嗎？我也這樣認為，但更瘋狂的是試圖與這種趨勢作對的行為。

　　當市場接近一個關(guān)鍵水平時，華爾街交易商(或短線交易者)--他們是推動市場運動的最主要力量--就絲毫不會考量什么基本面、公平市值或政治問題。他們心里想的只有自己、只有如何最好的執(zhí)行客戶的下單以及明天還能不能回來上班。

　　當你正在輸錢或害怕可能輸錢的時候，市場理應如何行動就變得微不足道了。基本上，這是一個涉及如何幸存的問題。就我看來，這是相當合理的。

　　英特爾上周收盤時跌至22-22.50美元區(qū)間之下。上周稍早，我還認為這個支撐位是不可能跌破的，因為它正是13個月前該股實現(xiàn)突破、有效結(jié)束為期三年熊市的阻力位。

　　從2002年6月至2003年7月間，該股一直都在醞釀一個“雙重底”型態(tài)。兩個低點分別為2002年10月上旬的12.95美元和2003年2月中旬的14.88美元，夾在低點之間高點是2002年12月上旬的22.09美元。眼下的形勢，似乎并沒有糟到足以使股市跌回2002年熊市末和2003年7月牛市初的程度。

　　按黃金分割比率(61.8%)衡量，該股也跌破了一個關(guān)鍵點位：上周五盤中，該股創(chuàng)下13個月新低21.03美元(2003年7月1日以來的最低水平)。這樣一來，從2002年10月低點(12.95美元)至2004年1月高點(34.60美元)的反彈已經(jīng)跌去了62.7%。

　　按照黃金分割理論，股市的逆向運動只要不超出黃金分割比率，其先前的趨勢就尚未遭到破壞；而一旦超出這個比率，則意味著先前趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，新的趨勢可能開始。

　　就英特爾來說，下跌所瞄準的最初目標是2002年10月低點(12.95美元)。

　　英特爾會不會跌破13美元？

　　鑒于經(jīng)濟過去三年季度的快速成長，那似乎不可能，但顯然不是沒有可能。當交易商的生計處于危險之中時，對失去金錢的恐懼就可能促使該股跌至那種水平，而不管它看起來多么不合理。

　　我認為這并不算太瘋狂。

　　上周五該股的上揚似乎有助于恢復一定程度的市場“理性”。該股中止了為期8個交易日的下跌行情，當日升32美分收于21.56美元，重新回到黃金分割“門檻”以內(nèi)。

　　判斷市場趨勢的最好方式是依據(jù)它的最基本因素。對股市而言，最基本的因素就是交易商的行動，他們想的只是追隨阻力最小的道路以圖獲利。其它各種影響股市的因素都是次要的，是從屬于第一因素的。

　　一名交易商在開盤前對股市的走勢可能會有一個猜測，但一旦開盤，所有分析都置于考量之外。

　　如果處在交易最前線的交易商對基本面考量過多，或過于固執(zhí)，堅持按他們自己的想法行事，而不是根據(jù)市場進行調(diào)整，那么他們將很難幸存下來。

　　股市只是一大群交易者的集合，目標都是一個，只是實現(xiàn)目標的方法不同而已。

　　機構(gòu)投資者作出投資決定時采取的方法則不同，因為他們進入市場的途徑非常不一樣(流動性方面以及建立和退出部位所需的時間)。他們對投資組合分配、基準指數(shù)權(quán)重或相對表現(xiàn)也許更為重視，對價格水平較不那么敏感。如果他們的投資策略或模板發(fā)出售出多少何種資產(chǎn)的訊號，他們就會執(zhí)行。

　　一位長期投資者的風險接受能力與華爾街交易商的風險接受能力是完全不同的，因此他們投資的方式也完全不同。

　　但只要金錢仍是推動力量，市場行為就總是合理的，不管它看起來多么瘋狂。

　　(本文作者：Tomi Kilgore)