【CBS.MW波士頓8月16日訊】債券投資者發(fā)現(xiàn)，指數(shù)股票型基金(ETF)的管理費(fèi)低、流動(dòng)性好，這些都極具吸引力，但指數(shù)股票型債券基金(bond ETF)的低成本并不那么廣為人知，從而可能削弱其相對(duì)指數(shù)債券基金的優(yōu)勢(shì)。

　　指數(shù)股票型債券基金的年費(fèi)用率在0.15%至0.20%之間，比一般的積極管理型債券基金費(fèi)用低了數(shù)倍。這使得指數(shù)股票型債券基金在總回報(bào)方面比傳統(tǒng)債券基金占有顯著優(yōu)勢(shì)。

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　　巴克萊環(huán)球投資(Barclays Global Investors)(BGI)指數(shù)債券策略部門負(fù)責(zé)人塔克(Matthew Tucker)說，“在高費(fèi)用率的重負(fù)之下，積極管理型債券基金經(jīng)理人很難實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期超越大市的表現(xiàn)。”

　　BGI的指數(shù)股票型債券基金甚至比以低費(fèi)率著稱的先鋒集團(tuán)(Vanguard)的費(fèi)率還低。例如，先鋒Total Bond Market Index(VBMFX)的費(fèi)用率為0.22%，而BGI的對(duì)應(yīng)基金iShares Lehman Aggregate Bond(AGG)的費(fèi)用率為0.20%。

　　但是，先鋒的抗通膨債券基金Inflation-Protected Securities(VIPSX)仍然是低費(fèi)之王，費(fèi)用率比TIPS iShares(TIP)還略低一點(diǎn)。

　　更重要的是，券商對(duì)流入和流出指數(shù)股票型債券基金收取的傭金，會(huì)削弱它的任何成本優(yōu)勢(shì)。

　　而且，指數(shù)股票型基金限制資本利得的功能--有助于減少股票投資組合的稅金，但對(duì)債券投資組合沒有什么效果。

　　晨星(Morningstar)分析師查爾森(Christopher Traulsen)在該公司網(wǎng)站上的一篇文章中稱，“指數(shù)股票型債券基金的應(yīng)稅分配幾乎都?xì)w入正常收益，而不是資本利得。”

　　“雖然ETF的構(gòu)造有利于限制資本利得的分配，但對(duì)基金的收益分配卻不起作用，就債券ETF來說，收益要按聯(lián)邦所得稅普通稅率繳稅。”

　　唯一的債券ETF管理者BGI

　　巴克萊的第一支債券ETF于2003年12月推出，自那以后，投資者--尤其是金融投資顧問--一直利用這種產(chǎn)品來進(jìn)行投資組合的多元化。

　　除了Lehman Aggregate和TIPS，其它債券ETF諸如： iShares Goldman Sachs InvesTop Corporate Bond(LQD)、iShares Lehman 1-3 year Treasury Bond(SHY)、iShares Lehman 7-10 Year Treasury(IEF)和iShares Lehman 20+ Year Treasury Bond(TLT)。

　　BGI是目前唯一管理著債券ETF的公司。此前，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手ETF Advisors的四支債券ETF于2003年5月清算并結(jié)束運(yùn)營(yíng)。ETF Advisors曾經(jīng)是僅次于BGI的債券ETF管理公司，但后來顯然發(fā)現(xiàn)無法與這位指數(shù)基金巨頭相抗衡。

　　現(xiàn)在，已經(jīng)在股票及債券ETF銷售方面顯出強(qiáng)大實(shí)力的BGI表示要推出更多債券ETF。

　　由于存在流動(dòng)性問題，盡管債券市場(chǎng)的某些領(lǐng)域也許不太適于ETF這種產(chǎn)品，但塔克說，BGI在高收益?zhèn)�券、市政公債以及新興市場(chǎng)債券領(lǐng)域發(fā)現(xiàn)存在債券ETF的機(jī)會(huì)。

　　抗通膨國(guó)債ETF

　　低費(fèi)率和多元化使債券ETF成為買進(jìn)-持有型投資者的好選擇，同時(shí)這種基金又可在盤中進(jìn)行交易。這種產(chǎn)品中較受歡迎的是iShares Lehman 20+ Year Treasury Bond。塔克說，當(dāng)利率迅速上升時(shí)，該基金成交量將放大。

　　“它對(duì)利率的變化最為敏感，因此最適合投資者用來押注利率的變化。”

　　由于指數(shù)股票型基金的交易方式與股票相同，因此投資者可以放空，盡管有些投資顧問稱，小量做空指數(shù)股票型基金是困難的。

　　許多投資者十分喜歡新出現(xiàn)的抗通膨國(guó)債ETF(TIPS ETF)。過去幾年，抗通膨國(guó)債受歡迎程度不斷上升。雖然抗通膨國(guó)債ETF推出僅八個(gè)月，但已經(jīng)擁有資產(chǎn)約11億美元。

　　抗通膨國(guó)債基金的表現(xiàn)一般都很出色。理柏(Lipper)資料顯示，截至8月12日那周回報(bào)為1.5%，今年以來回報(bào)為4.6%。

　　抗通膨國(guó)債的特別之處在于，它能補(bǔ)償通膨上升(消費(fèi)者購買力會(huì)下降)帶來的損失。由于抗通膨國(guó)債的價(jià)值并不與股市漲跌同步，因此是分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)的好工具。

　　然而，抗通膨國(guó)債也有其特有的風(fēng)險(xiǎn)。如果通膨率下跌，則抗通膨國(guó)債的價(jià)格也隨之下跌。另外，像其它任何債券一樣，抗通膨國(guó)債對(duì)利率變化也是敏感的。對(duì)抗通膨國(guó)債來說，最為不利的環(huán)境是利率上升而通膨下跌。

　　抗通膨國(guó)債的另一種風(fēng)險(xiǎn)與計(jì)稅有關(guān)。這種產(chǎn)品的投資者，不僅收益要計(jì)稅，而且本金(包括隨通膨上升而增加的本金)也要計(jì)稅，盡管本金要到債券期滿才能拿到手。

　　然而，TIPS iShare卻能避免這種稅務(wù)問題，因?yàn)樗鼘⒁磺惺找娴?8%都派發(fā)給投資者。

　　塔克說，“派發(fā)的收益包括債券的實(shí)際收益，以及隨著通膨上升而累積的升值--這也計(jì)入本金。”

　　“TIPS iShare投資者每月都會(huì)收到一次收益分配，包括債券本身的收益和通膨升值兩部分，因此便不存在提前納稅問題。”

　　(本文作者：John Spence)