【CBS.MW圣地牙哥8月6日訊】6月8日，我在本專欄中提到內(nèi)線售股的三家公司：Wireless Facilities(WFII)、Career Education和Corinthian Colleges。

　　位于圣地牙哥、承接無(wú)線運(yùn)營(yíng)商外包業(yè)務(wù)的Wireless尤其值得注意，因?yàn)樵摴�司的董事長(zhǎng)泰耶比(Masood Tayebi)未能透過(guò)遠(yuǎn)期銷售合約售出總價(jià)300萬(wàn)美元的34萬(wàn)2344股股票。泰耶比是該公司的創(chuàng)始人，直到去年還是執(zhí)行長(zhǎng)。這種避險(xiǎn)措施限制了股票漲價(jià)的好處，

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但保護(hù)下跌可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)我引用Camelback Research威克瑞(Donn Vickrey)的話說(shuō)，“如果你認(rèn)為近來(lái)的上揚(yáng)僅僅是開(kāi)始，眼下還會(huì)采取避險(xiǎn)措施嗎？”

　　當(dāng)然不，現(xiàn)在我們似乎知道為什么了：周三，Wireless Facilities聲稱，經(jīng)過(guò)新管理層的徹底審查，公司已在對(duì)四年來(lái)的財(cái)報(bào)進(jìn)行重報(bào)，以補(bǔ)入“意料不到的某些外國(guó)稅支出。”

　　雖然表面看似乎無(wú)足輕重，畢竟對(duì)盈余的影響僅為1000萬(wàn)至1200萬(wàn)美元，但卻足以使某些有盈余的年份變?yōu)闆](méi)有盈余。

　　投資者表示同意，該股今天下跌30%以上至4.69美元；這與它2000年創(chuàng)下的150美元左右的高點(diǎn)相差懸殊。就是與6月8日水平相比，也跌去了近一半，而且最糟糕的情形似乎還沒(méi)有過(guò)去。該公司說(shuō)，它還“打算報(bào)告其它一些與各種財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)的帳目調(diào)整，這些帳目數(shù)據(jù)早年已經(jīng)確定，但由于當(dāng)時(shí)認(rèn)為是非實(shí)質(zhì)性的而沒(méi)有入帳。”

　　大家知道，到底是不是實(shí)質(zhì)性，全憑審視者的判斷。

　　內(nèi)線售股

　　與此同時(shí)，中學(xué)后教育市場(chǎng)的混亂還在繼續(xù)。我在同一篇專欄中指出，Thomson Financial給予Career(CECO)和Corinthian(COCO)內(nèi)線交易的最差評(píng)等。威克瑞(Vickrey)這樣說(shuō)Career，“這簡(jiǎn)直是內(nèi)線售股最瘋狂的典型。”自那以來(lái)，兩家公司的股價(jià)跌去一半以上。

　　附記：內(nèi)線人士有權(quán)售股，但有些內(nèi)線售股是那么惹人注目。

　　Friendly Ice Cream

　　5月17日我在“Herb Greenberg's RealityCheck”創(chuàng)刊號(hào)中談到Friendly Ice Cream(FRN)，當(dāng)時(shí)該公司稱奶制品價(jià)格上升不會(huì)影響它年末的EBITDA(扣除利息、稅款、折舊及攤銷前之盈余)，但問(wèn)題是：市場(chǎng)會(huì)不會(huì)認(rèn)真對(duì)待它的這項(xiàng)聲明呢？當(dāng)時(shí)我說(shuō)，難道該公司是為了不想嚇壞在黃油價(jià)格暴漲前剛剛?cè)�加了債�?wù)合并的投資者嗎？

　　難說(shuō)，但上周Friendly報(bào)告令人失望的業(yè)績(jī)(意外啊意外)并調(diào)降年末EBITDA預(yù)期卻是確鑿的事實(shí)。EBITDA預(yù)期從原先的5500萬(wàn)-6000萬(wàn)美元調(diào)降至5000萬(wàn)-5500萬(wàn)美元。除了奶制品價(jià)格，該公司還指責(zé)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、餐飲業(yè)的疲軟以及雜貨業(yè)的打折趨勢(shì)。也就是說(shuō)，不利因素多于有利因素。該股目前股價(jià)比我第一次提到時(shí)下跌了大約23%。

　　Kyphon

　　繼續(xù)我以前的一項(xiàng)工作：在很少幾家我看好的公司中，Kyphon(KYPH)算一個(gè)。該公司開(kāi)發(fā)出一種矯正骨質(zhì)疏松癥導(dǎo)致脊椎間盤受損的治療方法。我在該公司大約12美元時(shí)推薦過(guò)它，現(xiàn)在已經(jīng)升至28美元左右。我推薦該股是因?yàn)獒t(yī)生曾在我母親身上使用過(guò)這種方法。后來(lái)我順便向一些長(zhǎng)期向我提供資料的人士提到該股，誰(shuí)想他們竟然已是該公司的投資者。

　　Kyphon周三報(bào)告了第二財(cái)季盈余，調(diào)升了年末業(yè)績(jī)預(yù)期。更重要的是該公司聲明：這種治療方法目前愈來(lái)愈多地為介入性放射醫(yī)生(interventional radiologist)所使用，而不僅僅是原來(lái)的目標(biāo)客戶--整形外科醫(yī)生。為什么這一點(diǎn)那么重要？大部分放射醫(yī)生一直偏愛(ài)傳統(tǒng)的椎體成形術(shù)(vertebroplasty)，而更廣泛的接受面意味著更廣闊的市場(chǎng)。

　　該公司只有這一項(xiàng)產(chǎn)品，關(guān)于這一點(diǎn)怎么看？問(wèn)得好。一家公司如果僅有一項(xiàng)產(chǎn)品，通常風(fēng)險(xiǎn)最高，然而，它們的產(chǎn)品線會(huì)變得成熟。就健保領(lǐng)域而言，如果它們的確很出色，在產(chǎn)品成熟之前很早就會(huì)被收購(gòu)。

　　(本文作者：Herb Greenberg)