作者：Tomi Kilgore

　　【CBS.MW紐約2月24日訊】股市如果不上漲，那就會下跌。

　　聽起來像一句傻話，但有時候，這么一種觀點就足以影響市場了。

　　華爾街的交易商會對市場進行判斷，確定牛熊兩邊力量脆弱的一方，然后對其進行攻擊，而不會在乎有沒有合理的依據(jù)。這是他們謀生的方式。

　　并非所有的交易商都像外表看起來那么聰明，但其中許多的確相當有頭腦。靈活才能夠持久，他們甚至會在一次交易之后改變主意。如果買進不起作用，那么華爾街就會轉(zhuǎn)而看跌。

　　如果基本面也支持他們的觀點，那更好。但交易商總是可以編造一些理由來迎合他們行動的需要。這樣一來，他們的交易決定似乎就找到了“理論依據(jù)”，以此掩蓋其行為的投機性質(zhì)。

　　上周五，美聯(lián)社報導，日本已經(jīng)將恐怖警報級別提高至最高一檔，幾乎就在同時，華爾街病態(tài)般、集體性地松了一口氣，因為這樣就可以解釋最近股市的拋賣行為了。

　　日本調(diào)升恐怖級別的消息對市場有所幫助，但它似乎更說明了當前市場的一種狀況：大市對買進一方的交易商已經(jīng)不能提供多少回報。

　　熊派只要再加一把勁，股市就會像滾雪球下山一般，走跌勢力愈來愈強。

　　然而，如果基本面最終不能提供相應(yīng)的支持，這個滾落的“雪球”就會停下來，一種規(guī)模更大的趨勢就會重新占據(jù)支配地位。

　　熊派在有機會的時候，卻沒有信心保持微軟(Microsoft)(MSFT)和英特爾(Intel)(INTC)的低價。但如果提供給他們的機會足夠多，就是虛弱的行為也會變得聲勢浩大。

　　死錢令人擔憂

　　交易商從經(jīng)驗中學到的第一個教訓是，當每個人都在買進但股市卻不上漲時，最好是退場。你不能預見的是，恐慌情緒總是能夠比實際程度更厲害。

　　2月11日，標普500指數(shù)創(chuàng)下22個月盤中新高1,159點。在隨后的五個交易日中，該指數(shù)都試圖跨越這個水平。

　　但所有的企圖都失敗了。標普500指數(shù)隨后五個交易日中最高分別達到1,158點、1,157點、1,159點、1,157點和1,159點。這引起了一些恐慌，因為期間僅有一天(2月12日)盤中低點高于1,150點。

　　交易商每逃詡試圖努力抬高股市，但股市一點積極的反應(yīng)也沒有。

　　死錢(dead money)幾乎與虧損一樣不好，因為隨著每個交易日的過去，希望抬高股市的焦急心情日益強烈。擁有一個不會升值部位的時間愈長，投資者就變得愈焦躁，尤其是每天還得承受一定程度的盤中疲軟。

　　日圓貶值

　　上周最重要的事件，可能就是美元的惡性升值，其代價則是日圓的貶值。

　　看起來，市場變得更擔憂了，而且美國政府可花的錢好像也沒有日本政府那么多--日本干預日圓升值所動用的資金已經(jīng)創(chuàng)下新的紀錄。

　　上周三稍晚，美元對日圓匯率跌至1比105.53的低谷，隨后反彈至1比107以上，盡管日本的經(jīng)濟成長好于預期。有人認為這是因為日本央行的干預，但很可能存在更多因素。

　　FX Analytics的合夥人、分析師吉爾莫(David Gilmore)說，“我不相信金融廳的『法力』有那么大，盡管日本政府的確買進了一定數(shù)額的美元，但最主要的買進力量是基金。”

　　上周三之前的11個交易日中，美元對日圓匯率的盤中低點為1比105.50，但離1比105.15還是有一定距離。由于恐怖警報升級，上周五收盤前，美元對日圓匯率升至1比109.21的高點。

　　對一個放空者來說，這是很令人擔憂的。

　　微軟與英特爾

　　過去幾周，那指的最大成份股微軟一直相對比較穩(wěn)定，但并不平靜。

　　一個月前的1月26日，微軟收盤于28.80美元，填滿了一個“下跌缺口”，突破了一個重要的阻力位，從而作好了上揚的準備。

　　但買家并未得到回報，該股只是開始對去年11月17日低點24.84美元以來的升幅進行盤整。

　　根據(jù)“黃金分割比率”這個反轉(zhuǎn)技術(shù)指標，除非微軟股價跌至26.36美元，否則去年十一月以來的上揚行情暫時沒有危險。26.36美元這個水平，處于24.84美元至28.83美元(1月26日盤中高點)之間升幅的黃金分割位置--比高點下跌了61.8%。

　　但經(jīng)過熊派兩周的嘗試之后，該股并未跌至這個水平。上周四的最低谷也高于26.40美元。

　　上周五該股上升11美分至26.57美元，這足以使熊派感到緊張，或者只是足以保持他們的勇氣？

　　英特爾是那指第二大成份股，上周五稍早，該股實際上跌破一個關(guān)鍵的技術(shù)水平，后來幸而回升至該水平以上。

　　該股于去年11月17日和12月2日觸頂(分別為34.51美元和34.40美元)，12月10日跌至29.66美元的低谷，隨后反彈，但成績并不理想，于今年1月9日觸頂--34.60美元，隨后再次下跌。

　　如果該股再次跌至29.66美元以下，則將完成一個“三重頂”型態(tài)(一個雙重頂型態(tài)已經(jīng)在一周圖表上形成)。

　　該股熊派的前兩次努力都歸于失敗，于2月5日和2月13日跌至29.75美元和29.86美元的低點，但是，由于牛派沒有好好利用這個機會(該股從未遠離上述低谷)，熊派的信心逐漸增強了。

　　第三次努力終于成功了--英特爾盤中下跌39美分至29.50美元，但時間不長，該股迅速回升11美分，以30美元收盤。

　　看起來，牛派力量已經(jīng)完全蓋過了熊派，用猛烈的反擊來偷襲熊派。

　　關(guān)鍵還是看今后幾天會發(fā)生什么事，如果該股能夠強勁反彈，那些在下跌時售出的投資者將被迫回補部位，也許下次售出前就會三思而行。

　　只要該股收于31.40美元(夾在幾次下跌低谷中的高點)或以上，就可以達到這個目的。

　　但是，如果反彈中止，股價僅徘徊在上周五收盤水平附近，或開始下跌，那就意味著牛派仍然不能或不愿(無論哪種情形都很糟糕)抓住這個機會。如果是這樣，那么熊派的下一次努力就可能成功。

　　按黃金分割比率，英特爾反彈的逆轉(zhuǎn)點為22.42美元--2003年2月中旬低點14.89美元至高點34.60的61.8%。從分析來看，該股跌至這個逆轉(zhuǎn)點的可能性不是沒有。