作者：Stephen L. McKee

　　【CBS.MW德州30日訊】聯(lián)儲主席格林斯潘向債券市場出擊，一拳！兩拳！其靈巧、力量和超然態(tài)度簡直可以與年輕時候的拳王阿里(Muhammad Ali)比上一比。

　　7月15日，他在國會金融服務(wù)委員會(Committee on Financial Services)作陳述，宣 稱“即使沒有目前已開始發(fā)生作用的強(qiáng)有力的財政激勵措施，金融市場狀況的改善就足以在今后幾個季度內(nèi)推動經(jīng)濟(jì)成長。”其實那時，他已經(jīng)被逼到拳擊臺邊的圍繩上了，心力交瘁，隨時有徹底敗北的可能，但這次聽證會就是他發(fā)出的一記重拳，而且足以將債市擊倒在地。

　　過去數(shù)月來，債券投資者對重大的貨幣和財政刺激措施一直不怎么在乎，殖利率被打壓至45年最低水平。這不禁使人想起與現(xiàn)實脫離得太厲害的2000年股市。

　　債券投資者忽視那些措施，卻給自己的投資組合帶來損害。

　　幸運的是，我們的中期債券隨勢操作模板投資組合在6月20日就發(fā)出看跌訊號，使投資者有足夠的時間提高現(xiàn)金比重或縮短持有債券的期限，或者兩種對策同時實施。

　　中期債券隨勢操作模板發(fā)出的是延續(xù)數(shù)周至數(shù)月的轉(zhuǎn)變訊號。該模板發(fā)出的售出訊號表明中期債券價格將上升、殖利率將下降。

　　長期債券隨勢操作模板也轉(zhuǎn)變?yōu)榭吹�，它發(fā)出的是延續(xù)數(shù)月至數(shù)年的轉(zhuǎn)變訊號。目前，該模板發(fā)出的訊號預(yù)示長期債券價格將下跌，殖利率將上升。

　　現(xiàn)在，你應(yīng)當(dāng)拋出所有的中、長期債券及債券基金，尤其是債券基金，因為它們的期限是不確定的，因此永遠(yuǎn)無法保證可以弭補(bǔ)本金的虧損。

　　因為，如果是直接投資債券，由于每種債券都有期滿日，因此即使在這段時期內(nèi)債券價格下跌、利率上升，但在其它條件不變的情況下，債券期滿后投資者仍可收回本金；投資債券基金則不同，即使利率回跌至上月的水平，投資者仍然無法挽回所有的投資虧損。

　　過去一年，債市對通貨緊縮的威脅非常擔(dān)心，生怕美國會重蹈日本的覆轍。這正是債券價格高于歷史趨勢線的原因。

　　格林斯潘指出，“在總需求疲軟狀況下，通貨膨脹可能變負(fù)值，從而形成一種高侵蝕性的通貨緊縮漩渦，盡管這種可能性很小。”

　　他還承認(rèn)，從日本的經(jīng)歷中可以吸取重要的教訓(xùn)，但本質(zhì)上認(rèn)為美國發(fā)生通貨緊縮的可能性極小。

　　啊啊，這記組合拳將債市擊得趴倒在地。貨幣和財政措施將盡全力推動經(jīng)濟(jì)成長，并推高通膨率。這樣，債市仍然岌岌可危。

　　債市遭格林斯潘老拳暴打，但千萬不要讓你的投資組合被打得遍體鱗傷。