作者：Harry Schultz

　　【CBS.MW紐約28日訊】盡管公眾非常看好股市(投資者調查是這么說的)，但股票的表現并不怎么出色，熊市的生命也尚未終結。

　　真正堪稱牛市的，是黃金市場。從黃金價格來看，這個市場已經上揚了兩年，而且速

度還在加快。金價于二月/三月整理期間在每盎司320美元價位探底，最近七周來，大多數周每五個交易日中就有四個交易日金價上升。

　　我們內部追蹤金價短期和中期移動平均值的動能微調指標顯示出看漲跡象，成交量在增加，盡管絕大多數個人投資者尚未進入這個市場。

　　然而黃金類股指數并不與黃金價格同步，例如，上周黃金價格上升的一個交易日中，美國證交所黃金指數(Amex Gold Bugs Index)(HUI)卻下跌了，為什么呢？

　　我認為，現在很多交易商都確信金價上揚趨勢是確定的，而且不會逆轉了。因此，他們開始追逐更具投機性的黃金公司，高風險高回報嘛。而高風險黃金公司中的大多數并非HUI指數的成份股。

　　這種情形在Schultz Gold Index中也得到反映。我們編制該指數的宗旨是為了弭補HUI指數與費城黃金白銀指數(Philadelphia Gold & Silver Index)(XAU)的不足。投資者應當了解，HUI與XAU兩種指數都包含有南非的黃金公司，而南非黃金公司的股價受到該國貨幣蘭特(rand)匯率波動的影響。

　　蘭特對美元的匯率很長時間以來一直在上升，而美元則持續走低。這一度使得南非的黃金股遭到打壓，因為它們的成本支出為蘭德，而營收來源則為美元。

　　現在蘭德處于一個小型整理期當中，這便推高了南非黃金公司的股價，從而使得HUI與XAU兩種指數產生了某種程度的扭曲。Schultz Gold Index不包含南非的黃金公司，也不包含任何對黃金和白銀進行避險銷售的礦脈公司。

　　上周，我建議南非黃金股的持有者利用蘭特剛開始下跌的機會減持或平倉。蘭特的下滑引人矚目，它令到南非黃金股上升--正如我的預計，但我認為這種趨勢是短期性的。

　　上周蘭特先跌后漲，現在處于一段整理時期--圖表顯示為“三角形(triangle)”型態。目前美元對蘭特匯率約為1比7.8，如果蘭特跌至1美元兌換8.3蘭特，那么下一個目標將是1美元兌換9.2蘭特。

　　在去年10月至今年3月1日，以蘭特表示的黃金價格下跌了26.8%，目前約為每盎司7000蘭特，按我的估計，以蘭特表示的黃金價格將漲到每盎司8000蘭特，然后回落至6000蘭特。

　　我預計黃金價格不久將突破每盎司400美元大關，然后？向每盎司500美元挺進。

　　我常說，選擇黃金股要非常小心。每家黃金公司都有著不同的風格、結構和儲量。黃金公司股價走勢與黃金趨勢相悖的好例子是Crystallex(KRY)，該股從1.80美元跌至0.80美元，而同期黃金價格卻從每盎司315美元漲到365美元。

　　我不知道Crystallex為什么下跌，其中的原因通常很難了解。因此，我們只有依賴圖表分析。圖表分析之所以重要，是因為它傳達的是關于投資者行為而不是關于語言的訊息。Rio Narcea(CA:RNG)則是一個較好的選擇，該股剛剛創下新高。

　　Market Vane前幾天報導，它追蹤的交易商中81%看好黃金，表明黃金有超買的跡象。

　　買進美元的交易商僅為15%，表明美元被超賣。因此即使黃金和美元市場雙雙出現整理也不會令人感到吃驚。黃金上周三前后出現的一次溫和整理可能已經結束。

　　目前黃金的動能和上揚趨勢都很強勁，最糟糕的情形是金價跌至每盎司355美元，不可能出現更壞的結果。

　　上周三開盤時，我告訴Gold Charts R Us的訂戶“盡可能獲利回吐”，如果他們按照我有話去做，就剛好抓住了觸頂時刻。現在，我認為重新入市是安全的，但應當分階段，隨著金價的上升或下跌在不同價位買進或售出。