作者：Leigh Stevens

　　編者按：本文作者從前是華爾街的投資顧問，同時(shí)也是名技術(shù)分析師和“Essential Technical Analysis”一書的作者。

　　【CBS.MW加州23日訊】在投資者與傳統(tǒng)券商的經(jīng)紀(jì)人之間，總是存在著內(nèi)在的利益沖

突。我知道，因?yàn)槲沂且幻��?jīng)紀(jì)人，或所謂的投資顧問，我們的收入來源是從客戶投資中抽取的傭金。

　　內(nèi)在沖突之一：如果個(gè)人投資者不買賣股票，經(jīng)紀(jì)人的傭金從何而來？經(jīng)紀(jì)人推薦的東西愈多，他(她)的收銀機(jī)就響得愈歡。

　　折扣券商的增加有利于緩解這種沖突，因?yàn)檎劭廴�商不支付銷售傭金，而傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)人的傭金是按客戶總資產(chǎn)的固定比例抽取，他們收取傭金，相當(dāng)?shù)靥峁┙o客戶專業(yè)的投資建議。

　　內(nèi)在沖突之二：除了充當(dāng)銷售員的角色之外，經(jīng)紀(jì)人或多或少必須將公司股票推薦表中的某些股票推薦給客戶。這個(gè)表單中的股票，都有美林證券(Merrill Lynch)或摩根士丹利(Morgan Stanley)所雇用的分析師在追蹤。(在我成為PaineWebber的分析師之前，曾經(jīng)為摩根士丹利工作了八年)

　　1990年代，分析師薪酬的依據(jù)突然出現(xiàn)了一種有趣的變化(這個(gè)機(jī)會(huì)我沒趕上)：許多分析師的收入水平取決于其公司內(nèi)部投資銀行業(yè)務(wù)的多寡，而非他們提供給單個(gè)客戶的服務(wù)。而只有當(dāng)分析師保持看漲傾向時(shí)，投資銀行業(yè)務(wù)才不會(huì)枯竭。

　　不用我說，這樣的例子你肯定知道不少。例如，為了取悅公司、穩(wěn)定投資銀行業(yè)務(wù)，著名的電訊分析師格魯曼(Jack Grubman)從90年代起對(duì)WorldCom的評(píng)等就固定為“買進(jìn)”，直到該股股價(jià)跌至10美元以下。投資者和他們的股票經(jīng)紀(jì)人還一直以為這位大牌分析師對(duì)該公司的評(píng)估是“誠(chéng)實(shí)的”呢。等到一切披露出來，許多該公司的投資者連老本都虧光了。

　　依賴Value Line、Standard & Poor's等投資通訊的股票分析，也是解決內(nèi)在利益沖突的途徑之一。因?yàn)閺捏w制上看，投資通訊是獨(dú)立的分析公司，與任何股票交易商都沒有關(guān)系。

　　然而，投資通訊發(fā)出的入市、離市訊號(hào)，或入市、離市的最佳時(shí)機(jī)并不總是值得信賴。它們的口號(hào)是：“時(shí)機(jī)判斷是一切。”

　　其實(shí)，投資者最可憑恃的是自己，應(yīng)當(dāng)了解技術(shù)圖表和技術(shù)分析指標(biāo)，因?yàn)榧幢闶且恍┫鄬?duì)簡(jiǎn)單的技術(shù)分析工具，都能夠在投資者作決定時(shí)提供關(guān)鍵的指導(dǎo)作用。

　　例如，顯示指數(shù)或股票收盤價(jià)的“收盤”圖表。查爾斯-道(Charles Dow)在技術(shù)分析中只使用收盤圖表，他稱收盤是“關(guān)鍵時(shí)刻”，因?yàn)槭毡P價(jià)決定投資者的帳戶資金是升是跌。

　　再看200天移動(dòng)均線。為什么選擇200天這個(gè)特定的時(shí)間段呢？很難找到確切的理由，但它使用得最為廣泛，提供足夠長(zhǎng)的時(shí)間以顯示股價(jià)的方向和動(dòng)能，而且得到買進(jìn)-持有型投資者的賞識(shí)。

　　另一個(gè)理由是：基金經(jīng)理人傾向遵循這個(gè)指標(biāo)。大多數(shù)基金經(jīng)理人只遵循少數(shù)所謂的“技術(shù)指標(biāo)”，但這是得到他們認(rèn)可的一種。

　　移動(dòng)均線的“移動(dòng)”，就是指隨著時(shí)間的推移，每增加一天的數(shù)據(jù)，相應(yīng)地必須減去最開始一天的數(shù)據(jù)，以保持整個(gè)時(shí)段為200天不變。

　　移動(dòng)均線技術(shù)分析的基本原則是，原先的阻力區(qū)域，一旦被突破，當(dāng)價(jià)位再次回落至這個(gè)水平時(shí)便成為支撐區(qū)域，意味著買方可能介入。為什么呢？因?yàn)檫@表明買方曾經(jīng)在這個(gè)價(jià)位獲得過控制權(quán)，現(xiàn)在移動(dòng)均線重新跌至這個(gè)水平，他們認(rèn)為是再次買進(jìn)的訊號(hào)。

　　還有一種稱為“相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)(Relative Strength Index)(RSI)”，相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)透過比較一定時(shí)期內(nèi)平均收盤漲數(shù)與平均收盤跌數(shù)來分析市場(chǎng)的買賣意向和實(shí)力。計(jì)算公式為：上升平均數(shù)/(上升平均數(shù)+下跌平均數(shù))*100。上升平均數(shù)指期間上升交易日升幅的平均，下跌平均數(shù)是指下跌日跌幅的平均。這里的關(guān)鍵是，當(dāng)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)指數(shù)與價(jià)位趨勢(shì)相反(背馳)時(shí)，可能就是反轉(zhuǎn)迫近的訊號(hào)。

　　不應(yīng)當(dāng)將“相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)”與“相對(duì)強(qiáng)勢(shì)”混為一談�！跋鄬�(duì)強(qiáng)勢(shì)”是指某支股票的表現(xiàn)相對(duì)衡量大市的指數(shù)(諸如那指或標(biāo)普500指數(shù))而言是好是壞。

　　還可以將兩種時(shí)段不同的移動(dòng)均線結(jié)合起來使用。由于那斯達(dá)克市場(chǎng)上的股票比標(biāo)普成份股變化更迅速些，因此50天和100天簡(jiǎn)單移動(dòng)均線就很具預(yù)示性。當(dāng)股價(jià)同時(shí)高于50天和100天移動(dòng)均線時(shí)，為買進(jìn)訊號(hào)。

　　當(dāng)50天移動(dòng)均線與100天移動(dòng)均線交叉并越過后者時(shí)，就是對(duì)買進(jìn)訊號(hào)的“確認(rèn)”，緊挨著這個(gè)水平之下，就可以設(shè)置售出持股的“止損點(diǎn)”。如果以后50天移動(dòng)與100天移動(dòng)均線交叉但低于后者，卻沒有跌至止損點(diǎn)，那么還不算是售出訊號(hào)。

　　投資者如果希望判斷經(jīng)紀(jì)人推薦的股票是否值得買進(jìn)，還可以使用另一種工具：日成交量，也就是股票每日交易的總數(shù)量。技術(shù)分析師只注重股票的兩個(gè)數(shù)據(jù)：股價(jià)和成交量。他們不關(guān)心什么盈余、利潤(rùn)、企業(yè)計(jì)劃等等，不是因?yàn)檫@些指標(biāo)不重要，而是因?yàn)榧夹g(shù)分析強(qiáng)調(diào)追隨精明的內(nèi)線交易者--因?yàn)樗麄兛赡苁亲盍私夤�司的人�?/p>

　　例如，當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)大幅上揚(yáng)時(shí)，如果日成交量顯著放大，就意味著股價(jià)的走向得到“確認(rèn)”。

　　在股價(jià)大幅上揚(yáng)之后，可能有一段時(shí)期內(nèi)成交量漸趨穩(wěn)定或變少。這時(shí)，可以用到能量潮(On Balance Volume)(OBV)這個(gè)有時(shí)候是無價(jià)之寶的成交量指標(biāo)。如果該指標(biāo)顯示股價(jià)上升日的成交量大于股價(jià)下跌日的成交量，那么仍然是看漲的訊號(hào)。

　　為什么呢？能量潮反映的是一個(gè)變動(dòng)的總成交量，用一定時(shí)期內(nèi)所有上升日的成交量之和，減去所有下跌日的成交量之和。如果該指標(biāo)上升，表明仍受到買方支持，或稱為“增持”。這種增持股票的行為人很可能就是精明的內(nèi)線人士，而追隨內(nèi)線人士正是我們的目標(biāo)。要知道，內(nèi)線人士資金比個(gè)人投資者更加雄厚，而且他們對(duì)的時(shí)候總比錯(cuò)的時(shí)候多。