作者：Craig Tolliver

　　【CBS.MW紐約16日訊】本文是對自稱為“新罕布夏州吝嗇鬼”的本德(Richard Band)采訪的第二部分。本德是投資通訊Richard Band's Profitable Investing的編者，因2000年3月正確預測網際網路股崩潰而知名。

　　問：你還提到人口結構是股市長期上揚的一個限制因素。

　　答：2006年之后，65歲及以上人口數量將超過40至60歲人口的數量。而40至60歲這一群族正是美國社會的主要儲蓄者，他們將資金投入市場，并假設隨著時間的推移資金會獲得增長。

　　隨便說一下，這也正是全世界的共同現象。日本出現這種情況已經好幾年了。日本社會自1990年代初便已經進入老齡化，我們將走同樣的路。

　　過去10至15年來社會老齡化的程度與其股市表現存在密切關系，這一點非常有趣。日本是老齡化程度最高的國家，其股市表現也最差。歐洲的老齡化程度低于日本但快于美國，一般而言，以歐洲貨幣衡量的市場表現也落后于美國，尤其是在這次熊市中。

　　幸運的是，美國社會比歐洲和日本社會的靈活性都更高。我們愿意輸入移民，包括一些高技術移民。由于這一點，我們有更多人向社安系統--也就是我們的養老系統--存錢。

　　除了人口老齡化低和成長快的地區以外，我認為美國股市的表現將好于世界上的其它股市。

　　如果想尋找表現超越美國股市的市場，請將眼光投向┅┅諸如遠東。目前我看好香港市場，盡管它遭到SARS的沖擊。

　　香港股市的本益比水平非常健康，僅為標普500指數的一半左右。其股利收益率超過4%。

　　SARA是很嚴重的，但沒有達到1918年流感或愛滋病那樣厲害的程度。一旦SARS威脅得到消除，人們會迅速回到亞洲市場。我喜歡香港市場，也喜歡臺灣市場。

　　問：你在展示會上推出了名為“一個頑固反向投資者的推薦與警告(A Crusty Contrarian's Picks and Pans)”，因此，你在這里不作出一些推薦和批評，我是不會放你走的。

　　答：那么我們倒過來，先從警告開始吧。

　　如果說我必須提醒人們小心什么的話，那就是他們居住的房屋的價格了。

　　在我們這個國家的某些地區，我認為正面臨著房市泡沫問題。目前，現屋價格的中值約為美國家庭所得的三倍，這個比例是自1981年稍晚以來最高的。我們的上一次房市泡沫出現在1980年代晚期，它的破裂造成巨大損失，可是當時現屋價格中值為美國家庭所得的2.7倍，而現在前者是后者的3倍。

　　因此，看看所在社區有代表性房屋的價格，如果高于社區有代表性家庭所得的3倍，那么就必須考慮避險問題了。

　　許多嬰兒潮世代的人，子女搬出去了，房子顯得空蕩蕩，于是打算售出價格高昂的現有住宅，購買一所較小的房屋或搬遷至房價較低的地區(諸如佛羅里達州和西南地區)居住。如果有這種打算，那么現在搬遷從財務上考慮也是合算的。

　　問：那么你的推薦呢？

　　我已經提到了香港，那是一個暫時遭冷遇的市場。透過交易所買賣基金IShares MSCI Hong Kong(EWH)可以很方便地投資整個香港股市。我認為這支基金的資產價值今后18個月內將上升50%，也許我還保守了一點。

　　另外，我還看好目前狀況下的某些公用事業股票，不僅是因為收益，而且也考慮到資本升值。

　　我喜歡的公用事業公司也是失去市場寵愛的，也就是那些已經削減了股利的。正常情況下，應當遠離削減股利的公用事業公司--對其它公司也是如此，但在目前狀況下，我認為其中有些“未雕琢的鉆石”，它們的商業模式健康，今后幾年內可能獲得進一步的擴張。

　　如果能發現不準備再削減股利的公用事業公司，正確說應當是第一次也是最后一次削減了股利的公用事業公司，那就找到了好投資。

　　我看好的兩家公用事業公司是Pepco Holdings(POM)和Alliant Energy(LNT)，前者位于華府，從經濟角度看這是美國非常穩定的一個地區；后者服務于中西部的幾個州。

　　兩家公司都已經削減了股利，但其目前股利水平看起來是穩定和可持續的，如果以當前價格買進，股利收益率可以達到6%至7%。

　　比起銀行儲蓄和國債，這種收益水平還是很有吸引力。

　　不僅如此，如果兩家公司能夠改善其業務和財務狀況，那么股價肯定會上升。這樣就能在6%至7%的股利之外再獲得不錯的資本升值。(全文完)