作者：Mark Hulbert

　　【CBS.MW維吉尼亞州3日訊】現在，投資通訊編者的情緒已經相當消沉，足以表明股市至少會出現短期反彈。

　　投資通訊編者的情緒是從哈爾伯特股市情緒指數(Hulbert Stock Newsletter Sentim

ent Index)(HSNSI)中反映出來的。

　　一月底，HSNSI指數的讀數為-2點(意味著投資通訊編者推薦投資股市的平均觀點是賣空比重占2%)。

　　我們將該讀數與歷史水平比較一下：去年十月初，道指幾乎與現在的水平一樣。例如，10月1日HSNSI指數為21.7點，比現在的水平高出24點多。

　　這意味著，去年十月以來投資通訊編者推薦投資股市的平均比重減少了24%。既然牛市通常在擔憂情緒高漲之后出現，這種看跌情緒的加劇的是一個積極徵兆。

　　然而，HSNSI預示的反彈是否能夠超越“短期”的界限尚不得而知，這主要將取決于投資通訊編者對反彈的反應。如果投資通訊編者迅速轉變成牛派--像去年十月稍晚和十一月稍早時那樣，那將不是一個好跡象。

　　然而，如果大多數投資通訊編者的態度仍然很消極，則下次反彈將持續較長時間的機率將增加。

　　至于黃金和債券，反向分析認為這兩種投資的短期前景是積極的。

　　哈爾伯特黃金情緒指數(Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index)(HGNSI)按照HSNSI的方法編制，目前的讀數是46.2點。

　　為什麼我將此視為積極跡象，要知道這個水平可比最近HSNSI位于-2.8點時高多了？問得好。答案是：因為黃金價格已經創下六年新高每盎司370美元。在金價如此高的情況下，黃金投資通訊的編者沒有因此變得更加樂觀就是一個看漲跡象。

　　例如，一年前金價首次升至每盎司300美元水平時，HGNSI高達89.6點，表明黃金投資通訊編者已經達到非理性樂觀的程度。

　　當然，金價后來回落至每盎司290美元。第二次金價升至每盎司300美元時，HGNSI已經下滑不少。這自然是一個看漲跡象。

　　事實上，自那以后，黃金市場一直多多少少受到同種積極情緒的支持。

　　再看債券。哈爾伯特債市投資通訊指數(Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index)(HBNSI)的讀數是-2.2點。

　　我將此解釋為看漲跡象是因為，債市最近幾周強勁反彈，至今尚高居去年秋季創下的高點附近，然而債券投資通訊編者大多數卻仍然看跌。

　　這是一種典型的擔憂“之墻”，跨過去可能就是牛市。