作者：Jennifer Waters

　　【CBS.MW芝加哥28日訊】AMF Adjustable Rate Mortgage Fund(ASARX)的資產為38億美元，是一支投資超短期浮動利率抵押貸款債券的基金。其資產的很大比例為Ginnie Mae、Fannie Mae和Freddie Mae等政府支持的房貸企業發行的債券，但也投資美國銀行(Bank of America)、Washington Mutual和熊士坦(Bear Stearns)發行的、評等為AAA的私人抵押貸款

債券。

　　也就是說，這是一支傻瓜型基金。它依賴抵押貸款債券的利率按市場利率進行快速的調整來獲利。Ginnie Maes每年按市場利率調整一次，而浮動利率的CMO(擔保抵押貸款債權憑證)每日按市場利率進行調整。

　　在利率上升環境下，AMF ARM基金是一個很好的“避風港”。該基金的共同經理人皮喬斯尼里(David Petrosinelli)說，“這是一種防衛性很強的投資產品。”

　　在利率下滑的環境下，在人們內心充滿擔憂的時候，這種策略似乎也非常可行，尤其是經濟疲軟、戰爭威脅籠罩的情況下。

　　該策略獲得很大成功。標普公司(Standard & Poor's)將其最高評等授予該基金，因為它“給信用破產提供了極強的保護。該基金從未持有評等遭調降的債券。他們即便買進AA評等的債券，也只有在其評等有望調升的時候。”

　　該基金將其表現與6個月期限的國債相比較，并往往能超越后者：ARM基金一年的回報為3.22%，同比六個月國債的回報為2.19%；ARM基金三年的年均回報為5.42%，同比六個月國債的年均回報為4.65%；ARM基金十年的年均回報為5.42%，同比六個月國債年均回報為4.97%。

　　目前，該基金看好LIBOR ARMs(浮動利率抵押貸款債券)，因為這種抵押貸款債券今后六個月內將100%按市場利率進行調整。

　　還不能適應利率改變嗎？那么投資浮動利率的CMOs吧，這種債券每個月按市場利率調整一次。