作者：Mark Hulbert

　　【CBS.MW維吉尼亞州14日訊】我擔心的事情終于發(fā)生了。年關出現(xiàn)的積極的市場情緒跡象被證明是短暫的。

　　我在今年1月1日的專欄中指出，去年十二月間投資通訊業(yè)界顯著偏向熊派陣營表明市 場情緒至少短期內(nèi)是看漲的。

　　但是我同時警告說，真正的考驗將在第一次顯著反彈后到來。我寫道，“(反彈中)如果投資通訊編者迅速轉(zhuǎn)變成牛派，則反向投資者只能得出結論，認為投資通訊目前(十二月末)的悲觀僅僅只是一個暫時現(xiàn)象，自然也不會有長期的作用。然而，如果大多數(shù)投資通訊編者在下次重要反彈后繼續(xù)抱持懷疑態(tài)度，對股市則是一個積極的徵兆。”

　　不幸的是，在道指自那以來反彈5個多百分點之后，投資通訊業(yè)績的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生嚴重轉(zhuǎn)變，大多數(shù)成為牛派了。反向投資者認為，如果熊市的確成為過去，長期牛市的最初階段已經(jīng)到來的話，就不應該出現(xiàn)這種現(xiàn)象。

　　去年12月30日，哈爾伯特股市情緒指數(shù)(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index)(HSNSI)的讀數(shù)為18.9點(意味著投資通訊推薦股票資產(chǎn)的平均比重為18.9%)，到今年1月13日，該指數(shù)讀數(shù)上升一倍多，達41.8點(意味著投資通訊推薦股票資產(chǎn)的平均比重為41.8%)。

　　我們不妨將這個讀數(shù)與歷史資料進行一番比較。過去五年中，該指數(shù)讀數(shù)與目前水平相差不超過2點(高或低)的情形僅在56個交易日中出現(xiàn)過。

　　在這56個交易日中，道指低于目前水平的僅有11天。其馀的日子里(超過80%)，道指的水平都比目前更高，有時候甚至高出很多。在上述所有56個交易日中，道指的平均水平高于1萬點。

　　這意味著，現(xiàn)在投資通訊業(yè)界像道指高于萬點時那樂觀。這表明，投資通訊編者的樂觀情緒相當頑固，難以動搖。道指8000多點的水平對他們來說已經(jīng)習以為常，不再影響他們的情緒了。他們的態(tài)度是：半杯水是半滿，不是半空。

　　然而就反向投資者看來，這些卻是股市下跌的跡象。

　　反向投資者預計，當熊市最終觸底時，市場情緒應當與目前的狀況完全相反。對于任何反彈，投資通訊編者屆時都會充滿懷疑，而不是像現(xiàn)在這般輕信。

　　我們還沒有走到這個逆轉(zhuǎn)點。