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作者：Thom Calandra
【CBS.MW舊金山25日訊】巴頓將軍(Gen. George S. Patton)曾經說，成功就是被壓到最低點后反彈回來的高度。
美國股市在探底之前還有很長的路要走，之所以如此主要是因為華爾街將不正當的金
融規則當成投資真諦灌輸給投資大眾。下面是叫美國人破產卻使華爾街暴富的十個神話：
神話一：在經歷今年無情的下滑之后，目前股市被低估，或者股價基本公平。事實上，股票并沒有什么公平價值，無論按照何種標準都沒有。你可以透過盈余水平、股利收益、投資回報來衡量股票，也可以將股票與國債或同行公司的收益進行比較。所有這些都是一種變動的目標，是相對的。也就是說，股票沒有公平價值。驅動股價的因素很多，既有心理上的，也有經濟上的：害怕失去機會、羨慕鄰人的SUV新車、生產力水平、通貨膨脹、通貨緊縮、產品創新、定價能力以及全球資金流動，等等。然而這還只是其中的一小部分而已。
神話二：專家的股票投資策略是可靠的。并非盡然。主要投資銀行的股票策略師都是受雇用的，他們的判斷被稱為價格預期。這種預期絕對稱不上可靠。四月間，高盛集團(Goldman Sachs)(GS)的克漢(Abby Joseph Cohen)稱，她對今年道指和標普500指數的預期分別為11,300點和1,300點。現在道指已經接近9,000點，而標普500指數跌破1,000點。也許到年底時，克漢會看到股指回升至她預計的水平，但在此之前，九成普通投資者早已絕望地撥光了頭發，吞下過量的止痛藥，或者宣布個人財務徹底破產。
神話三：美元疲軟對美國股市沒有影響或者影響甚微。試試把這話說給股市聽聽！自一月中旬以來，歐元對美元匯率已經上升了12%，同期標普500指數下跌15%。當美元所代表的股市持續下滑的時候，海外投資者沒有理由買進美國的股票。誰希望擁有幣值在下降的股票？2001年第一季度國外資金流入美國股市的凈值為417億美元，今年第一季度降至176億美元，這還不能說明問題嗎？
神話四：共同基金投資者由于存在既得利益(vested interest)，因此當共同基金價格下降的時候，同樣多資金可以購買更多單位的共同基金，從而降低總的投資成本。錯誤！大多數美國人的個人投資組合和退休投資組合虧損都在50%，甚至更多。虧損50%的共同基金需要獲得100%的收益才能盈虧相抵。更不用說基金經理人和管理者還要收取高昂的傭金。盡管基金在虧損，基金投資者仍然必須為每季度的投資組合的重組支付資本利得稅。
神話五：不用擔心，股市將在十至二十年內復蘇，這正好是大多數美國人退休的時候。別忘了，如果你是在1966年繁榮時期購買的股票，那麼可能直到1991年才有盈利。當然，有些人能夠憑藉某些個股的收益享受富足的退休生活，但就整個股市而言，它絕對不能為退休者提供一個安全的依靠。
神話六：這是一個選股者的市場，畢竟，投資者只能投資某些類股或某些個股，因此行業的景氣循環將使你的投資組合大大收益。這是典型的華爾街謬論。他們這是變色龍的做法，損失的卻是你。請看Standard & Poor's Compustat提供的資料：自1月14日道指創下今年新高以來，六成美國股票下跌。今年以來，整個美國股市(由Wilshire 5000 Index衡量)財富縮水超過1.5兆美元。
神話七：既然股市的趨勢是下跌，那麼可以采取放空或買入買權(put options)的方式來獲利。放空股票不是什么錯誤，但想藉此賺錢需要較長時間。而且，放空的成本昂貴，保證金利率達8%，甚至更高。此外，支付股利的是放空者。避險基金持有放空部位的時間長達數年，不是幾個月，而且每天要花上十個小時在電話上，監視這些部位的情況。至于投資選擇權，能夠獲利可能只有二成左右。
神話八：金礦類股很昂貴。事實上，這話是對的。世界頭號金礦公司Newmont Mining(NEM)的股價達到現金流的13倍。但正如上述，衡量股票價值的標準都是變動。一旦美國股市和美元的下滑變成人們習以為常的事，金礦類股將變得更加昂貴，甚至相當昂貴。金價每上升10美元對金礦公司毛利率的作用，不亞于燃料對火箭的推動。現在黃金現貨價格在每盎司330美元附近，金礦類股無疑將成為今年股市上的最大蠃家。
神話九：持有現金等于失去投資機會。對此，我能說的只是：忘掉那些光輝的日子，停止預測未來吧。目前現金的收益雖然不高，但總歸是回報。告訴你一個成功的訣竅：將所有的退休現金全部投進一個基本的貨幣市場帳戶中，讓它們在哪兒呆上二十年，自己安心睡覺去吧。當你醒來的時候，準備登上前往加勒比海的郵輪吧，而且要頭等艙！
神話十：現在是“撿便宜”的時候。你曾在交易所遇見過撿便宜者嗎？他們很緊張，雙拳緊握，他們完全知道自己尋找的是什么┅┅但很少找到。他們有別于其它投資者的地方是：撿便宜者知道，找到他們認為的真正“便宜貨”的機會只有百分之一，而其他人則認為撿便宜是一種生來的權利。現在該是清醒的時候了。
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