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作者Thom Calandra
【CBS.MW舊金山6日訊】資深黃金分析師說(shuō)，鑒于金礦公司的股價(jià)與其現(xiàn)金流的比率已經(jīng)非常之高，黃金本身，而非金礦公司將吸引大量新一輪的投資。
上周五，美元對(duì)歐元和其它主要貨幣貶值，隨即出現(xiàn)了一種說(shuō)法，認(rèn)為大量資金正在
流入黃金期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)。
“The Gold Mining Stock Report”的畢曉普說(shuō)，“雖然黃金價(jià)格在2000年和2001年實(shí)際在上升，但黃金類(lèi)股才是主要的收益者。”黃金現(xiàn)貨價(jià)格自1月2日以來(lái)上升16%，上周五下午約為每盎司312美元；同期金礦類(lèi)股和黃金類(lèi)共同基金上升60%甚至更多。
資深黃金分析師、多倫多“Deliberations on World Markets”的編者麥克維特(Ian McAvity)說(shuō)，“按目前金礦類(lèi)股的價(jià)格來(lái)衡量，金價(jià)應(yīng)該達(dá)到每盎司350美元，所以它最好漲至這種水平。”上周五下午一時(shí)，黃金現(xiàn)價(jià)漲至每盎司313.30美元，創(chuàng)下2000年2月10日以來(lái)的新高。與此同時(shí)，紐約商品交易所(Comex)小批量黃金期貨交易商凈多頭部位超過(guò)100噸，這種情況歷史上只有過(guò)四次。
加州的畢曉普追蹤金礦類(lèi)股已經(jīng)二十多年了。他說(shuō)，金礦類(lèi)股是黃金大牛市中的先鋒。例如，世界第二大現(xiàn)貨銷(xiāo)售金礦公司、南非的Gold Fields(GOLD)股價(jià)升幅自1月2日來(lái)超過(guò)160%。
畢曉普說(shuō)，“金礦公司的高股價(jià)令黃金的價(jià)格顯得『低廉』，股價(jià)走到了金價(jià)的前面，超越了目前應(yīng)該與金價(jià)保持的相稱(chēng)的比例。結(jié)果之一就是，我們將進(jìn)入一個(gè)黃金表現(xiàn)好于金礦類(lèi)股表現(xiàn)的時(shí)期，或者更確切一點(diǎn)，這個(gè)時(shí)期中金價(jià)上升將超過(guò)金礦類(lèi)股的上升。”
有些觀(guān)察家說(shuō)，如果今后數(shù)月內(nèi)金價(jià)上漲20%甚至更多，那麼隨著美元在經(jīng)常帳赤字膨脹的壓力下進(jìn)一步疲軟，數(shù)年中金價(jià)有望達(dá)到每盎司1000美元。投資者這些天應(yīng)該怎樣購(gòu)買(mǎi)黃金--而不是金礦類(lèi)股呢？
黃金期貨合約需要利用太多的財(cái)務(wù)杠桿，風(fēng)險(xiǎn)很高；四百盎司的金條現(xiàn)價(jià)為12萬(wàn)4000美元，還應(yīng)考慮儲(chǔ)存和保險(xiǎn)非常；金幣很吸引人有美國(guó)的金鷹金幣、加拿大的楓葉金幣和南非的克魯格蘭金幣(Krugerrand)等等，它們都很漂亮，便于攜帶，可以放在口袋里，但購(gòu)買(mǎi)金幣常常需要繳稅。
在多倫多，麥克維特指出資產(chǎn)9600萬(wàn)美元的封閉式基金Central Fund of Canada(CEF)囤積了大量的黃金和白銀。麥克維特是這支創(chuàng)建十九年基金的共同創(chuàng)始人和董事。該基金僅僅向私人投資者出售了價(jià)值250萬(wàn)美元的股權(quán)，然后將這筆收益用來(lái)購(gòu)入4000盎司黃金和20萬(wàn)盎司白銀。該基金目前共持有16萬(wàn)3000盎司的黃金和810萬(wàn)盎司的白銀。
麥克維特自1974年便開(kāi)始出版他的投資通訊，從事對(duì)黃金、美元和金礦類(lèi)股的分析。他在1980年11月進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，在1976年至1980年中期的黃金大牛市中，黃金的表現(xiàn)好于金礦類(lèi)股。1980年1月，黃金價(jià)格高達(dá)每盎司850美元。
麥克維特當(dāng)時(shí)寫(xiě)道，“金礦類(lèi)股已經(jīng)漲得差不多了。”的確，在尼克森總統(tǒng)(President Richard Nixon)于1971年廢除美元與黃金掛鉤政策后不久開(kāi)始的黃金反彈中，多倫多金礦類(lèi)股指數(shù)(Toronto Gold Mining Index)和金融時(shí)報(bào)金礦類(lèi)股指數(shù)(Financial Times Gold Mines Index)漲幅高達(dá)數(shù)千個(gè)百分點(diǎn)。
然而，在那次反彈的最后幾年，倒是黃金的漲勢(shì)更為強(qiáng)勁。1979至1980年，黃金現(xiàn)貨價(jià)格上升一倍左右。相反，金礦類(lèi)股指數(shù)或者持平，或者下滑。
麥克維特相信這種循環(huán)將再次出現(xiàn)。“關(guān)鍵就看美元。雖然美元上周開(kāi)始變得疲軟，但還必須下跌更多才行。歐元必須漲至1比93美分以上。”歐元對(duì)美元匯率上周五創(chuàng)下近七個(gè)月新高。
幾乎可以肯定，期望看到美元疲軟刺激金價(jià)上揚(yáng)的投資者會(huì)從金礦公司那邊得到支持。畢曉普指出，很少金礦公司在補(bǔ)充黃金的儲(chǔ)量。這在黃金大反彈中對(duì)小型金礦公司可能是個(gè)好兆頭，因?yàn)樗鼈冇型淮笮透?jìng)爭(zhēng)對(duì)手并購(gòu)。加拿大市值低于5000萬(wàn)美元的小型金礦公司在不到一年時(shí)間內(nèi)股價(jià)上升了兩倍甚至三倍。
然而，更多投資者，不管大投資者還是小投資者，稱(chēng)他們正在尋找一種既能叁加黃金反彈、又無(wú)需付出三、四十倍高價(jià)購(gòu)買(mǎi)一支金礦股的方式。有些投資者對(duì)金礦公司利用黃金反彈增發(fā)新股融資也感到擔(dān)心。
獨(dú)立分析師、多倫多小型投資銀行Pollitt & Co.的總裁波利提(Douglas Pollitt)說(shuō)，“持有Central Fund就等于是擁有藏在床下的金條，而且臥室門(mén)外還有警衛(wèi)在把守著。石油價(jià)格比幾年前的低谷已經(jīng)上升了兩倍，但有多少石油公司的股價(jià)上升了兩倍呢？1970年代，黃金的表現(xiàn)好于大多數(shù)金礦類(lèi)股的表現(xiàn)。”
波利提說(shuō)，那些采用期貨銷(xiāo)售方式的金礦公司，諸如Barrick Gold(ABX)，將因?yàn)閺?fù)雜的期貨銷(xiāo)售會(huì)計(jì)處理而使投資者望而卻步。在金價(jià)持平或呈下跌趨勢(shì)的時(shí)候，避險(xiǎn)式的金礦公司透過(guò)選擇權(quán)和期貨合約等途徑來(lái)保證自己的利潤(rùn)。
今年購(gòu)買(mǎi)Central Fund股權(quán)的私人投資者大多數(shù)為投資經(jīng)理人，他們專(zhuān)業(yè)從事金礦類(lèi)股的投資，但同時(shí)希望在實(shí)際的黃金市場(chǎng)中占有一席之地。
麥克維特說(shuō)，Central Fund還買(mǎi)進(jìn)了大量的白銀--1盎司黃金大約值50盎司白銀，盡管各國(guó)政府不太可能與黃金的反彈作對(duì)。對(duì)許多政府而言，金價(jià)上揚(yáng)是商品通膨的預(yù)兆和財(cái)政困境的跡象。各國(guó)央行一直在縮減黃金儲(chǔ)備，同時(shí)買(mǎi)入債券。它們是最大的黃金拋賣(mài)者。
麥克維特說(shuō)，“雖然各國(guó)不太可能作出與黃金趨勢(shì)相反的舉動(dòng)，但并不是從來(lái)沒(méi)有過(guò)。白銀有著充當(dāng)貨幣的長(zhǎng)期歷史，同時(shí)政府的貨幣政策卻與白銀沒(méi)有什么瓜葛。雖然我認(rèn)為各國(guó)政府不太可能禁止擁有黃金這種事的確發(fā)生過(guò)，但我們認(rèn)為持有一定數(shù)量的白銀能夠以防萬(wàn)一。”
像所有的封閉式共同基金一樣，Central Fund的價(jià)格與其凈資產(chǎn)相比也有溢價(jià)和折價(jià)。上周五上午，該基金在美國(guó)證交所的價(jià)格溢價(jià)達(dá)6%(上周五下午，其溢價(jià)大幅上揚(yáng))。它的凈資產(chǎn)包括黃金、白銀和占2%的現(xiàn)金。
該公司的溢價(jià)曾經(jīng)數(shù)次達(dá)到20%。這種情況已有十多年沒(méi)有發(fā)生了。麥克維特說(shuō)，Central Fund溢價(jià)10%甚至更多只能說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題：“人們希望盡快擁有黃金，純粹的黃金。”
Central Fund美國(guó)證交所價(jià)格上周五下午升23%，至4.16美元，換手率40萬(wàn)股，約為其平均日換手率的十倍。黃金現(xiàn)貨價(jià)格上周五升5美元，至每盎司312.60美元，同時(shí)那指100追蹤股QQQ下跌2%。
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