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作者：Irwin Kellner【CBS.MW紐約6日訊】就在股市投資者對高風(fēng)險(xiǎn)公司愈來愈警惕的時(shí)候，債市投資者對追求高殖利率的風(fēng)潮也開始感到擔(dān)憂。
這一點(diǎn)可以從封閉式垃圾債券基金的價(jià)格中看出來。許多垃圾債券基金的價(jià)格對其資產(chǎn)價(jià)值的溢價(jià)達(dá)到歷史記錄。
從定義上看，封閉式基金在首次公開發(fā)行中融資，然後它的資產(chǎn)便不再增加，也就是說被封閉了。根據(jù)投資者對該基金的需要強(qiáng)弱，基金的價(jià)格相對其資產(chǎn)凈值出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià)。
這類基金之所以會大受歡迎，主要是因?yàn)橘I入債券的投資者對殖利率的大力追求。鑒于目前的低利率，這沒甚麼奇怪之處。
例如，十年期國債目前的殖利率低于5%，甚至中等質(zhì)量公司的債券收益率也低于7.5%。
相比之下，垃圾債券的回報(bào)率接近12%。這種水平的收益率不能不令投資者心動。
但是，許多債市投資者并未選擇單個(gè)公司的債券，而是買進(jìn)垃圾債券基金，認(rèn)為它們的投資將更加安全。這就是GTCR Golder Rauner周一2億4500萬美元初始發(fā)行銷售遇到困難的原因。
只要基金正常給他們支付紅利，垃圾債券基金投資者便感到安全。像所有的債券投資者一樣，他們是以收益為導(dǎo)向的，因此對基金原始資產(chǎn)的增減并不太關(guān)注。
但是，忽略基金原始資產(chǎn)可能給投資者造成損失，因?yàn)楣緹o法償付債務(wù)的比率接近過去十年的高峰，而其中無法償債的垃圾公司占到40%。
毋庸置言，無法償債將削減垃圾債券基金的資產(chǎn)凈值，甚至可能減少紅利的來源。為了維持紅利的支付，就必須維持基金的既有溢價(jià)水平，有些基金因此不得不動用原始資產(chǎn)。
可以想像，這種策略隨時(shí)可能引發(fā)意外事故。如果垃圾債券基金被迫削減紅利，由此產(chǎn)生的價(jià)格跌幅將超過基金價(jià)格與凈資產(chǎn)相當(dāng)或低于凈資產(chǎn)時(shí)的水平。
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