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【CBS.MW華盛頓18日訊】2001年糟糕的消息就是今年美國的經濟是1991年表現最為糟糕的一年。更為糟糕的消息是：2002年經濟還有可能依然表現不佳。
從三月份開始陷入衰退的美國經濟將在明年秋季前偵查著走出衰退的陰影，開始復蘇。工人、消費者、企業以及投資者明年將感到更多的壓力。
CBS.MarketWatch.com首席經濟學家艾爾文-凱爾納(Irwin Kellner)稱，“經濟復蘇即將到來，但我并不認為經濟將強勁復蘇。”
凱爾納是較為樂觀的經濟學家之一。他認為，明年經濟成長將達到1.5%。
熊士坦證券公司高級經濟學家約翰-萊汀(John Ryding)稱，“經濟復蘇將較為緩慢。”
經濟成長1%
據藍籌經濟預期公司公布的數據顯示，經濟學家預期2002年經濟成長將達到1%。他們還預期第三季度和第四季度經濟成長將達到3.8%。
調查的五十三位經濟學家均認為，2002年經濟成長有可能處于1%左右。
盡管不少預期者希??聯儲局及政府的刺激經濟成長計劃、低廉的能源價格以及庫存的削減將推動經濟復蘇的開始，但是還有不少人認為，這些刺激并不能推動企業開支大幅成長。
在國會作證時，聯儲局??主席艾倫-布蘭德(Alan Blinder)稱，“如果你把前景這個詞反過來讀，那就是留神。老實說，我依然對衰退風險表示擔??。”
什麼促使美國歷時最長的經濟擴張時期的結束?什麼才能使得經濟恢復到健康發展的進程中?
即使是目前，人們也是對哪里出現了問題，需要如何修正意見不一。
數據
一些人認為，葛林斯潘過多地調高了利率；一些人認為，聯儲局調高利率過晚；一些人把此歸咎于喬爾-克萊恩(Joel Klein)起訴微軟公司而引起的科技股遭受重挫；也有一些人認為，OPEC調高油價是主要原因。
當然，也有人認為這全是華爾街的失誤。
此次美國經濟的衰退不同于過去三十年中的任何一次衰退。在過去，經濟衰退是起因于消費者開支的疲軟，通常是由較高的利率引起，并阻礙了住房、汽車以及其他大宗項目的購買力。
隨著消費者需求繼續疲軟，企業庫存也逐漸增多。因此企業也不得不削減新訂單、生產以及招聘，直至需求復蘇。同時，一些消費者失去了工作，這也進一步削減了需求。
最終，聯儲局不斷調低利率以刺激需求成長、恢復經濟成長。
而目前經濟還難以復蘇。實際上，住房和汽車的銷售依然保持著強勁態勢，并接近于歷史最佳水平。盡管股市處于熊市中，但是2001年消費者還是保持了較高的開支水平。人們并不期??汽車和住房開支能夠引領經濟的持續復蘇。
在過去三年中，實際消費者開支成長約5%。而目前開支成長只有一半左右。在以前經濟衰退時期，消費者開支也陷入負增長的不利境地。
供大于求
目前經濟并非受到需求疲軟的過多打壓，供應過量實際上對經濟施加了較多的壓力。
企業曾經對高科技瘋狂投資，以求充分利用所謂新經濟時期的優勢。
八年以來，企業設備和軟體投資每年均是以兩位數的速度成長。
隨之而來的牛市既是投資繁榮的原因，又是結果。資本商品業銷售額也呈現出勁升態勢。
華爾街也加大了對科技公司的投資，科技公司的現金、信貸額度以及股票均大幅成長。
與此同時，經濟中的每個部門均從生產力的提高中受益匪淺，而電腦網路、無線通訊、雷射以及其他高科技的技術、組織上的突破直接提高了生產力。
不能錯過
新時代好像已經開始。人們不能錯過華爾街或矽谷的繁榮發展時期。
由于投資者熱情的高漲，投資不再只是關于削減成本、提高盈余或營收水平，人們只不過不想被拋在後面。
1998年，那斯達克100指數勁升85%；1999年該指數翻升一倍以上。
經濟開始呈現出疲軟：為了防止經濟發展過熱，聯儲局在1999年6月份至2000年5月份之間六次調高了隔夜拆借利率。
同時，由于石油輸出國家組織實施了石油限產政策，能源價格也得以攀升，從1999年初的每桶10美元左右攀升至2000年底的30美元左右。
不管如何，經濟繁榮時期從2000年3月份開始消退。
泡沫破滅
經濟泡沫已經破滅。正如經經濟合作發展組織所言，“經濟衰退已經來臨，高科技泡沫的破滅以及較低的盈余預期是引起衰退的主要原因。”
2000年那斯達克100指數重挫了36%，今年又再次下挫32%。
股市遭受第一輪拋售打壓後不久，企業投資也遭受到嚴重挫折。工業生產率停滯不前，企業庫存逐步攀升。
一旦制造業的跌幅集聚到一定程度後，聯儲局就宣布了大幅調低利率的舉措。經過今年十一次降息後，聯儲局已經將聯邦基金利率從年初的6.5%調低至四十年來最低點1.75%。
消費者開支
至今，聯儲局的調降利率舉措只產生了有限的推動力量。股市重挫了15%左右，長期利率也只是下落了10個基點，美元對其他貨幣依然呈現出強勁。盡管政府向經濟注入了大量的資金，但是金融市場情形較一年前依然鮮有變化。
面對著經濟的滑落，國會批準了金額高達1.3兆美元的十年減稅計劃，包括為推動消費者開支成長的2001年400億美元的減稅以及退稅政策。
另外，消費者也從低廉的能源價格中意外受益。布希總統和其他官員對即將到來的能源供應危機發出警告後數月，能源供應量超出了需求量。而油價也在十一月份滑落至每桶20美元以下。
所有的價格均處于消費者開支復蘇的合適階段：較低的利率、稅收政策以及較低的能源價格。
凱爾納稱，“經濟將溫和復蘇。溫和的經濟衰退導致溫和的復蘇。”消費者開支未遭受重大跌落打壓，因此上揚的空間也較有限。
一些經濟學家還認為，在未來數月中，消費者需求將呈現出緩慢成長態勢。高盛證券經濟學家簡-哈特祖斯(Jan Hatzius)稱，消費者還將在年底遭受獎金大幅滑落的挫折。而且，由于失業以及工作時間的縮減，一些消費者還會削減開支。
繼今年第四季度勁升後，汽車銷售額明年第一季度將呈現出滑落。受到抵押貸款利率上揚的拖累，住房銷售也將重挫。
制造業
凱爾納以及其他經濟學家對于制造業復蘇充滿了希??。
凱爾納稱，“不少企業的庫存已經削減至他們所希??的水平。”
富國銀行首席經濟學家Sung Won Sohn稱，“庫存量已經削減至較低的水平。一旦需求得以反彈，制造業生產以及就業情況就會改善。”他還認為，2001年經濟成長將達到2.4%。
年底，制造業大幅攀升將較為樂觀。全國制造商協會首席經濟學家大衛-胡切爾(David Huether)認為，明年頭六個月經濟復蘇將較為緩慢。他還預期，2002年投資成長只有1%。
由于美元的強勁以及外國經濟的疲軟，美國生產商并不能指??以出囗增加需求。
全國制造商協會總裁杰瑞-賈斯諾維斯基(Jerry Jasinowski)認為，制造商的強勁復蘇依賴于國會通過刺激經濟成長計劃。
資本開支
利用減稅刺激企業開支成長方案的有效性廣受質疑。
聯儲局對此也波了一盆涼水，并指出，對不少公司來說，在產量過度成長、市場疲軟、盈余不佳的情況下，明顯的障礙物抵制了企業資本開支的成長。
摩根史坦利公司首席經濟學家斯蒂芬-羅奇(Stephen Roach)稱，“產量過度成長的修正還未完全完成。”
羅奇稱，“這正是十九世紀末期至二十世紀初期、二戰前企業循環的模式”。1854年至1945年，經濟衰退時期平均持續二十一個月。
羅奇還稱，“這也意味著經濟最終觸底前難以有任何好消息出現。”
Decision Economics首席全球經濟學家艾倫-希奈(Allen Sinai)稱，無論是減稅還是調低利率均未能刺激投資開支成長。“較高的銷售額、盈余以及現金流水平以及擴張是企業開支增加的必須因素。”
“資本開支下降性循環通常持續較長時間。”
聯儲局可以不斷調低利率，國會也可以削減稅收以刺激經濟成長，但是企業在投資前卻并不會進行投資活動。很大程度上，這取決于2002年的盈余預期。
企業財務長認為，2002年企業盈余將成長14%左右，但均表示將資本開支削減5%。
凱爾納認為，有五種因素可能導致他作出的預期出現失誤：石油價格可能攀升；利率可能調升過高；股市可能遭受打壓；盈余擔憂可能導致更多的裁員；以及恐怖行動可能再次襲擊美國。
經濟還未走出衰退的不利境地。
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