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【CBS.MW華盛頓30日訊】美國眾院上周通過了一項總額1000億美元的經濟刺激法案，那麼股市能否從中受到激勵呢？
首先，該法案在眾院通過的版本與最終的定稿之間會有所出入。但政治事態的進展表明，如果恐怖襲擊事件對經濟的打擊進一步加重且妨礙聯儲的連續降息政策全面發揮作用，國會勢必將出爐某種形式的激勵計劃。
眾院通過的法案照顧到企業和個人的利益。低收入家庭可以得到退稅；即便就收入水平而言不屬於應付所得稅者，也可以享受退稅。該法案還計畫為失業人員設立健保基金及減征資本利得稅。
在春季的減稅行動中沒有得到任何實惠的企業，根據新法案可以減免公司替代最低稅(ATM)。此外，企業還可獲得用於加速資產折舊的減稅優惠。眾院中的兩黨對該法案意見不一。人們普遍預期布希政府也同意叁院會對該法案進行一些修改。
對股票投資者而言，關鍵問題是刺激計劃將對他們的投資組合產生怎樣的影響。
經濟刺激方案，加之其他災後復興計劃以及今年稍早時通過的減稅方案，將能夠起到提振經濟、增加企業利潤，從而在短期內刺激股市的作用。
Wells Fargo首席經濟師森萬索恩(Sung Won Sohn)稱，“刺激計劃將產生積極影響，至少短期內如此。”索恩剛剛被彭博資訊評選為自1999年以來全美經濟預測最準確的五位大師之一。
“股市的2001年已經結束，而2002年的經濟有望轉為強勢，企業利潤也會出現改觀。”
但從長遠來看，索恩擔心過多的刺激會給股市帶來危害。經濟過熱會導致長期利率不斷提高，繼而產生新的通膨恐懼，從而對股市產生不利影響。
索恩認為，1000億美元的刺激計劃太過龐大。聯儲主席葛林斯潘稱，刺激計劃只有達到GDP的1%即1000億美元時才能真正產生影響，但索恩認為已有的刺激方案已經足夠了，這包括150億美元的航空援助計劃、400億美元的紐約重建方案以及今年春季的減稅計劃等。
索恩認為，將乘數效應考慮在內即隨著個人和企業開支不斷成長，其他方面也會受益財政刺激本身即能夠為GDP增加5到6個百分點(含通膨因素)。
他還指出，“這一增長比率已相當高。此外，貨幣政策方面也會產生積極影響。”
索恩說，金融市場普遍擔心通膨狀況惡化。的確，以聯邦基金利率的未來走向為交易對象的聯邦基金期貨市場的行情表明，期貨交易商們預期2002年下半年經濟發展會異常強勁，屆時聯儲將不得不重新提高利率。
那麼，刺激計劃究竟是否有必要呢？
首先，美國是否真的需要財政刺激計劃？
從社會和政治角度講，刺激計劃頗具吸引力。在裁員之聲不絕於耳、企業利潤每況愈下的情況下，經濟刺激計劃很容易被人接受。但從經濟學的角度考慮，上述計劃的確需要仔細推敲。
Huntington National Bank首席經濟師詹姆斯庫恩斯(James Coons)就認為沒有必要實施刺激計劃。他認為，經濟放緩是1999年和2000年泡沫經濟的必然結果。
公司的開支和建設規模過大，造成了生產力過剩和庫存積壓。當它們紛紛緊縮開支和投資時，引起了整個經濟的動蕩。但這無需政治方面的干涉，過剩最終會自然消亡。
庫恩斯說，“首先我們應該避免把事情弄得更糟，但減稅和增加政府開支對改變過去的過度投資行為實在毫無幫助。”
刺激計劃的其它目標還包括促動需求、維持消費者的購買力。但經濟師們認為，消費者不是問題的根源所在。庫恩斯指出，“消費者的所得和開支在不斷上升，但需求依然疲弱。”問題的核心是處於供給方面的企業，即如何促使“痛定思痛的企業”再投資。
CIBC World Markets投資銀行首席經濟師杰夫魯賓(Jeff Rubin)對此不以為然。
他表示，聯儲今年采取的激進減息政策至今沒能發揮其應有作用，因此，“事實已越來越明顯，經濟復蘇的焦點在於財政、而非貨幣政策。”
魯賓稱，盡管當前的經濟困境始於企業“投資資本配置不當”，但企業正在努力糾正產能過剩的狀況，存貨水平也已逐步下降。可是需求并沒有任何改觀。
魯賓預測說，經濟的進一步疲軟將由企業轉向消費需求。
他聲稱，“消費者會愈加脆弱，”他們將成為“國內動蕩經濟的震中”。
魯賓指出，自經濟陷入低迷以來，已有50萬人失業，可能還會有另外50萬人會加入失業大軍。
Raymond James首席經濟師斯科特布朗(Scott Brown)采取的是中間路線。他既不反對經濟刺激計劃，也不熱衷於此。但他表示，經濟刺激計劃“沒有害處。很顯然，貨幣政策不是萬能的。”
但如果要推出這類計劃的話，必須做到合理安排，以發揮最大效用。
他指出，“爭議的焦點在於何人將受益？這些補貼將惠及企業還是普通雇員？”
經濟師們的觀點
刺激計劃該照顧哪個群體的利益取決於究竟誰是最弱群體。
布朗說，“削減企業稅有利於提高公司利潤，但如果志在刺激消費的話，低收入者應當獲得更多的補助。”
經濟研究表明，低收入者通常會花掉額外所得購買必需品，但高收入家庭通常會將多馀款項儲蓄起來，因為其基本需要已經得到滿足。
不過，布朗希望政府出爐范圍更廣的減稅計劃，如臨時降低薪資所得稅可以使普通雇員立即得到補助，同時，政府還可以繼續增加開支。
他還表示，盡管企業貸款利率的降低確實對公司經營有利，但本已投資過度的眾多公司恐怕不愿繼續進行擴張。真正能夠促動它們再度投資的莫過於客戶訂單或者說市場需求的反彈。
索恩較贊同總額在500億至650億美元之間的刺激計劃，可以同時向雇員和企業提供補貼。他認為較小規模的資金援助更易於被整體經濟消化。(布希政府提出的資金上限為750億美元。財長奧尼爾批評眾院的計劃過於龐大，認為其中一些措施僅僅是在“做秀”。)
假如根本不采用任何刺激計劃會怎樣呢？對此，索恩回答說，“經濟仍處在衰退之中，短期內做過了頭總比做得不夠有益。”
那麼底線是什麼呢？布朗表示，在經濟刺激計劃的作用下，一旦股市感覺到經濟復蘇臨近，市場的反應會非常積極。
但政客們在實施刺激計劃時必須小心謹慎，一定要避免破壞經濟和股市的長期健康發展。
投資提示：
當你持有的股票價格下跌了15%時，你是否應當像某些投資書籍上所建議的那樣立即買掉它們呢？不一定，全美投資人協會出版的“投資技巧”(Better Investing)一書指出，具體要看引起價格回落的原因是什麼。如果在股價下跌的同時，公司仍然生意興隆，那這可能是極佳的買進時機。但如果仔細研究後發現公司業務正在下滑，就最好趕快出貨。總而言之，價格下跌本身不應當成為你的投資策略的決定因素。有時，共同基金經理易人後，新經理人的投資策略也會引起股價下跌。
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