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作者：Thom Calandra【CBS.MW舊金山23日訊】十月份的小反彈還在延續，其背后的動力主要是那些無視美國最大公司盈余前景暗淡的個人投資者。
辛辛那提Schaeffer's Investment Research的資深量性分析師約翰森(Chris Johnson)說，“看起來投資者在繼續追隨華爾街上的精英，決心走完去年市場崩潰的絕望之路了。“逢低買進”這種策略適于牛市，但在熊市條件下對投資組合的危害甚大。”
透過選擇權合約等投資者情緒指示器，約翰森看到美國幾大股指完全“可能創下新低”。他說，許多投資者借用一切可能的理由來淡化公司盈余結果帶來的失望情緒。
然而，First Call的資料顯示，當這一切在一兩周內結束之后，標普500指數第三季度利潤的年度跌幅可能超過20%。目前這個跌幅已經達到16%左右。
約翰森說，“投資者一個勁地盯住實際盈余不放，并將其與因經濟放緩一再被調降的盈余預期相比較，這也許可以進一步解釋今年『熊市陷阱式反彈』形成的原因。”
這樣說吧，你是不是愿意回顧一下無數次的盈余消息發表會，聽聽會上一成不變的語氣呢？
執行長們照本宣科地說，“我們高出華爾街盈余預期1美分┅┅當然，是未剔除一次性開支項目(non-recurring items)，這類開支項目將來可能發生，也可能不發生。同時，我們對達到公司內部的預期也感到十分欣慰。現在，我們已經處理了幾億美元的不良投資，裁員20%，還實行了其它削減成本的措施。我們有信心繼續前進，成就更大輝煌。”
短暫的停頓。“當然，未來的成就取決于我們運營盈余的成長，盡管由于經濟疲軟本季度遺憾地未能看到這個成長，但我們預計不久能夠看到。”
如果這是一場棒球賽或是橄欖球賽，這時候你一定在往球場里扔食物了。
至于你正在看的是3M(MMM)、北電網絡(Nortel)(NT)還是SBC發布盈余報告，那是無關緊要的；是達到預期或是超過預期也不重要；甚至像Lexmark(LXK)那樣銷售和利潤較去年同期有所成長也沒甚么了不起。這些盈余報告所包含的同樣的訊息是：經濟疲軟、成本削減、裁員、年度下跌以及一次性開支。
每種訊息都表明，美國大多數的超級公司將繼續這種游戲直到幾周后本季盈余發布結束為止。管理層會盡可能將壞消息放在第三季度和第四季度公布。支付各種開支，安慰股東情緒，希望來年復蘇。
如果你總是待在家里，可能看不到所有這些問題中的許多。大多數的公司仍在賺錢、削減成本。一次性開支有甚么不妥的嗎？它們總是發生，不是嗎？股市探低了，對吧？現在該是找出過去20個月來尚未在股市中煙消云散的最后一筆現金藏匿處的時候了，并在配偶抓住你又在玩這該死的股市之前趕緊發現一個便宜貨。
十月份的反彈仍在繼續，大功臣是3M等盈余并不出色的道指成份股。這對那些考察實際盈余成長的量性分析師而言是無法理解的。
托本月終于有點進帳的短線交易者的福，甚至動能投資也有恢復的跡象了。如果你是Joe Q. Public，你甚至又會在工作時接到來自友好的社區投資顧問--你知道，就是那些讓你今年損失55%的家伙--的電話了。
約翰森說，“結果是，投資者像被一塊安全的毯子罩住了，買進時感到心安理得┅┅直到盈余季報結束后焦點重新聚于盈余成長方面為止。”約翰森成功地繞開了今年的熊市陷阱。
如果你認為這是能夠使你脫離困境的機會，那就向熊市陷阱跳下去吧，里面的公司多的是。
達拉斯River Willow Capital Management的總裁杜瓦第(Joe Duarte)有些警告。杜瓦第的“生技投資成功法則(Successful Biotech Investing)”一書認為對科技的需求與對能源的需求密切相關。
“我是透過對圖表的研究發現這一點的，”他說，一邊指著芝加哥選擇權交易所石油指數(CBOE Oil Index)(OIX)和美國證交所電腦科技指數(Amex Computer Technology Index)(XCI)。過去兩周內這兩支指數基本上是亦步亦驅地上揚。
杜瓦第依賴于圖表和常識來解釋股市的短期走勢，他預計短期內上述兩支指數將繼續上揚。對石油公司來說，汽油價格低廉、航空燃料需求下降和國際石油卡特爾不能提價的痛苦時期結束了。
科技公司，尤其是硬體制造商，將得益于它們最大的客戶之一--能源工業--的光明前景。聽起來很簡單，不是嗎？
實際上并不是這么回事。杜瓦第警告說，大多數普通投資者正面臨巨大的損失，因為他們仍然相信可以買入股票并永久持有。他于周一說，“許多人認為長期投資者意味著永久持有股票。但你必須知道何時買進，何時拋出。”
杜瓦第舉例說，上周他買進追蹤主要晶片制造商的Semiconductor Holders(SMH)，預計它將上漲至37美元。目前該股的價格是35美元，如果它達到37美元，他將拋出一半持股，再為該股設定一個新的價格目標。
他說，“許多人在受傷，且創口頗深。我只是想向人們展示投資的另一種方法，一種過渡性交易法。長期的牛市不再存在了，取而代之的是循環的牛市，就像1970年代那種，6個月或8個月內股市可能上漲20%。”
對希望十月份小反彈繼續的絕望的投資者，杜瓦第還有一個警告。他預計主要股指有天將收盤于其50天移動均線之上。就那指而言，是1,715點。該股指上一低位為1,696點。
他說，“這種趨勢已經臨近了。”杜瓦第的下一本書“能源投資成功法則(Successful Energy Investing)”將于明年春季出版，希望目前處于熊市陷阱中的投資者到該書面市時口袋尚有零錢買一本看看。
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