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【CBS.MW紐約20日訊】最新的資料顯示，即使在經歷了連續下跌之後，美國股市的本益比倍數依然維持在歷史最高水平之上。
據McGraw Hill旗下的標準普爾及其他一些來源的資訊顯示，作為可能是最適合的衡量指標的標準普爾500指數，其比益比目前約為22倍到26倍之間。1995年，標準普爾500的比益比一度低至15.7倍。
目前，本益比指標是一個飛速移動的目標，很難確切計算。這主要是因為它是根據預期的當年盈馀來計算的，而今年公司的盈馀情況極不穩定，同時在9-11恐怖襲擊之後，美國股市在本周經歷了自由落體般的形勢。據標準普爾公司資深經濟師里克-麥克唐納德(Rick MacDonald)表示，目前的標準普爾500家公司的盈馀總額預計為45.98美元。以此為依據，再綜合考慮標準普爾500指數周三早盤1022點的價位，我們可大致計算出其本益比為22.2倍。
近期，代表著美國股市市值總額三分之二之多的標準普爾500指數一路走低，顯示出許多美國家庭財富的極具縮水。周三，標準普爾500指數再度收跌1.6%，收於1016點。此前，恐怖性拋售曾將其打到984點的水平。
在與標準普爾公司雇員討論的過程中，麥克唐納德表示，未來幾天中，以美元計算的公司運營盈馀幾乎可以肯定將會下調。這對於標準普爾500的投資者而言并不是什麼利好消息。
麥克唐納德在加州表示，“據認為，這個數字可能會跌到40美元(今年)左右的水平。如果仔細研讀華爾街銀行的報告，你將發現，在襲擊發生後，他們已經開始調降年度盈馀目標。目前市場面臨的最大挑戰即是，慘不忍睹的第三季度公司盈馀數字。”
如果標準普爾500家公司的盈馀總額真的僅有40美元，那麼該指數的本益比將達到25.55倍。按照許多標準衡量，這一水平均顯得過高，而且華爾街的分析師們還正在忙著調降公司的盈馀預期。
本益比是根據股價與公司每股盈馀數字的比率計算出現的。在襲擊發生後，華爾街分析師本周不約而同地調降了公司的盈馀預期以及股指的年度目標。
例如，瑞士信貸第一波士頓銀行就在周三調降了11支媒體和有線公司類股。華爾街目標正在緊張地等待第三季度盈馀數字的出爐。一些投資銀行的報告期已經在8月31日結束，同時摩根-史坦利公司的財季也將在本周末結束。
還不夠便宜
歷史數字能夠最清楚地顯示美國股票目前到底有多麼昂貴。據道瓊斯公司及其他一些資訊公司收集的資訊，標準普爾500指數的本益比在1949年為5.9倍；自1931年到1934年，美國大公司的盈馀幾乎一文不名，使本益比沖至100倍的高水平。截至1999年第二季度，標準普爾500指數的本益比達36.43倍。而當時正是所謂市場泡沫最盛之時。
現在，那個泡沫仍然正在破裂之中。一年前，該股指的本益比為28倍。標準普爾公司的數字顯示，其預計明年指標股的盈馀總額為60.34美元，這樣就將其遠期本益比壓到16.9倍的水平。不過，幾乎沒有分析師或者經濟師預計，美國領先的500大公司在2002財年的盈馀總額能夠達到60美元的水平。
標準普爾500指數中，除了資訊科技類股，包括網路公司，如雅虎(Yahoo) (YHOO)；以及股價暴跌、本益比升至700倍的升陽(Sun Microsystems) (SUN)之外，其他類股同樣顯得仍為昂貴，如電訊服務類股和消費服務類股。
消費服務類股包括全美連線-時代華納(AOL Time Warner) (AOL)、沃特-迪士尼(Walt Disney )(DIS)、希爾頓飯店(Hilton Hotels) (HLT)及其他媒體、娛樂和休閑公司。這些公司均將在經濟下滑時損失慘重。電訊服務類股中包括Global Crossing (GX)及其他電訊運營商，它們目前均面臨現金流失和負債沉重的問題。
該指數78支資訊技術類成份股共占標準普爾500指數的16%，僅次於金融服務類股，後者的權重為17%。
麥克唐納德表示，標準普爾500指數在特定時期內總是比其他股指更耐沖擊，因為“人們在那些時候更注重質量，而其成份股都是些大公司。”例如，周一美股復盤後，該指數僅下跌4%，而同期道指下跌4.5%，那斯達克綜合指數的跌幅更是超過7%。
同時，標準普爾500指數也“合理地實現多樣化，其成份包括防衛類股、成長類股等各個方面。”在談到該指數時，麥克唐納德還表示，“因此，隨著人們將資金抽出航空類股，又會有資金流入航天類股。”
這位經濟師表示，如果聯儲未在復盤前降息50個基點，那麼本周市場的跌勢可能更為沉重。他還指出，最壞的情況可能尚未出現。
在談到市場為什麼缺乏逢低買進盤時，麥克唐納德表示，“投資者心知肚明，市場將很快聽到眾多盈馀預警。因此，現在沒有必要接住下落的刀子。”
當然，指標股指，如標準普爾500指數的本益比可能對計算市場的公平值沒有多大幫助。芝加哥Applied Finance Group的研究人員拉菲爾-雷森德(Rafael Resendes)表示，“作為對股票估值的工具，本益比現在越來越不可信。誰能說出，本益比50意味著什麼？”
“如果我的公司資產回報率為25%，同時年增長率為10%。那麼，與一家增長率10%，但無法實現盈虧相抵的公司相比，二者存在著本質上的區別。”
在一份白皮書中，雷森德和同事丹尼爾-奧比萊基還解釋了，在標準普爾500指數中加入雅虎和高通這樣的公司，對該指數的本益比產生了怎樣的影響。例如，過去三年以來，雅虎公司的本益比波動幅度為32.5倍到807.2倍之間。
還有一些經濟師和股票策略分析師，如德意志銀行的艾德-雅得尼(Ed Yardeni)同樣指出，股票的公平值應該考慮到美國國債殖利率的因素，因為國債一直在和股票競爭，以吸引投資者。同樣應該考慮的還包括一般利率水平。
政府債券的殖利率與股票相比，通常被視作無風險的。但在恐怖襲擊後，由於投資者蜂擁而入搶購債券，其殖利率已經大為下降。雅得尼和其他一些人認為，由於公司的盈馀成長預期與利率成反向運動，因而股票價格應包括一定的風險溢價，那麼，當債券市場殖利率下跌之時，股票就相對較為便宜。
股票的另一個優勢還包括，隨著股價下跌，股息收益率不斷上各。股息收益通常會隨股價下跌而增長，前提是公司的董事p批準支付股息。例如，周三，當備受打壓的福特汽車(Ford Motor )(F)的股價跌至16.20美元時，其年度股息收益率升至7.5%的水平。
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