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面對低迷的市況,不少投資者選擇了離開。即便是留在市場,也是以觀望為主。這種保護自己的策略自然有其積極的一面,不過筆者認(rèn)為,在目前市場環(huán)境下,部分可轉(zhuǎn)債也許是一些資金進行投資的良好品種。
目前的轉(zhuǎn)債受股市低迷的影響,價格中樞不斷下移,但由于轉(zhuǎn)債和股票不一樣,轉(zhuǎn)債價格向下調(diào)整是有"底部"的,我們不能奢望在絕對的底部買入可轉(zhuǎn)債,而應(yīng)該在認(rèn)為具備較大投
資價值時逐步買入。
首先,關(guān)注具有三種特征的可轉(zhuǎn)債。鑒于轉(zhuǎn)債的特征及現(xiàn)在市場的大背景,我們認(rèn)為具有以下性質(zhì)的轉(zhuǎn)債值得積極關(guān)注:1.債券價值相對較高,建議多關(guān)注債券溢價低于15%的轉(zhuǎn)債。這部分的轉(zhuǎn)債有邯鋼、西鋼、復(fù)星、陽光、桂冠、山鷹、華電、創(chuàng)業(yè)、絲綢、豐原、華西和首鋼轉(zhuǎn)債。這些轉(zhuǎn)債的抗跌能力較強,可以使投資者在形勢不好的情況下?lián)p失最小化；2.可能通過修正轉(zhuǎn)股價獲益的。這類的轉(zhuǎn)債有山鷹、桂冠、營港、華西、西鋼、首鋼、絲綢轉(zhuǎn)債；3.理論轉(zhuǎn)債溢價較高的。溢價較高的轉(zhuǎn)債有邯鋼、復(fù)星、國電、豐原、華菱和創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)債。
其次,構(gòu)建組合進行投資。綜合考慮,建議可重點關(guān)注創(chuàng)業(yè)、華菱、邯鋼、西鋼和復(fù)星轉(zhuǎn)債。這些轉(zhuǎn)債的理論價值較高,目前的價位也受到債券價值較好的支撐,風(fēng)險不大,并且未來即使股市行情不好,很有可能通過轉(zhuǎn)股價修正獲益。其他轉(zhuǎn)債,像首鋼轉(zhuǎn)債最近跌幅較大,建議在101.5元以下堅決買入。
假設(shè)有1000萬資金想進行可轉(zhuǎn)債投資,以下是我們推薦的投資組合:
品種 創(chuàng)業(yè) 華菱 復(fù)星 西鋼 邯鋼
萬元 230 270 150 120 230
比重 0.21 0.25 0.15 0.10 0.29
需要說明的是,本組合僅限于提供建議。本轉(zhuǎn)債投資組合以8月17日收盤價為基準(zhǔn),若市場發(fā)生較大的變化,則投資者應(yīng)綜合考慮,做相應(yīng)的調(diào)整,不要盲從。由于轉(zhuǎn)債市場的流動性相對比較差,短期內(nèi)不一定能夠建倉成功,投資者可根據(jù)市場行情進行調(diào)整,而且要有一定的耐心。
收益風(fēng)險估計。這些轉(zhuǎn)債的下跌空間不大,考慮到利息以及轉(zhuǎn)債有高信用等級的機構(gòu)擔(dān)保等因素,風(fēng)險不大。而收益方面則取決于未來股市的行情走勢,轉(zhuǎn)債由于其本身的特征,行情到來時能分享股票上漲的部分收益。
（上海證券報 海通證券研究所 杜遠芳）
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