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貨幣市場回購利率持續竄升，昨天揭標的一年期央票發行利率更是創出新高。與此同時，市場正進入發債擴容高峰。種種跡象清晰地傳遞出這么個信號--
昨天，一年期央行票據發行利率再度抬頭，達到了3.3912%。央行票據招標利率水平的繼續推升，使市場資金面趨緊的狀況浮上水面。而隨著各發行主體相繼在6月份集中發債，市場后期資金狀況恐怕不容樂觀。
資金價格已抬頭
與上月因加息預期而導致央行票據招標利率快速攀升不同的是，昨天央行票據發行利率再度走高主要受市場資金面趨緊的影響。
一方面，昨天恰好是記賬式四期國債和國開行八期金融債最后一天繳款日，兩項加總估計從市場抽走567.5億元資金。
另一方面，進入5月下旬以來，原先較為寬松的市場資金狀況日漸緊張。本周一，短期資金價格代表品種，7天回購的加權平均利率水平攀升至2.21%，比上周同期上升了10個基點。昨天，7天回購再度上揚了5個基點，達到2.27%。同時，21天以上的回購品種的利率水平也不約而同出現上漲，其中3個月回購的加權平均利率水平暴漲至3.35%，預示市場對未來資金面的擔憂。
從央行票據的中標結果看，昨天發行量僅為100億元的一年期央行票據的發行利率比前次發行上升了9個基點。
資金出現緊張狀況的不是個別現象，連一項資金充裕的國有商業銀行近來也有些力不從心感覺。一位國有商業銀行的交易員告訴記者，近一時期明顯感到資金調度的空間越來越小。
6月份擴容1200億
不僅如此，進入6月份以后，市場又將進入了個發債高峰。
從已經公開的信息看，財政部將于6月中旬發行一期短期跨市場國債，業內人士預計發行規模可能在400億元上下；國開行將于當月發行600億元中長期金融債。同時，農發行與進出口銀行近期剛公布的發債時間表顯示，兩家政策性銀行將于這一期間發行約230億元的金融債券。因此，整個6月份的債券市場的擴容量大約在1200億元左右，相當于5月份的2倍。
此外，可轉債的發行也將于6月份進入小高峰，到目前為止已過會的發行規模大約為49億元左右，而今年企業債發行量也將在6月份逐步擴大。因此，僅從市場的擴容角度看，6月份市場的資金面不容樂觀。
公開市場：松還是緊?
值得關注的是，除了債券市場的擴容壓力外，市場的資金狀況還面臨央行公開市場操作的影響。
統計顯示，于6月份到期的央行票據量達到1100億元，同時還有650億元的回購資金將在6月內到期。如果央行繼續保持單月凈回籠的狀態，則公開市場的力度還要加大，至少每周央行票據與正回購的量需保持在400億元左右。
因此，央行公開市場操作是松還是緊對6月份資金影響頗大。在債券發行規模已經繼定的情況下，唯有央行公開市場操作可以起到靈活調度市場的資金的作用。
上海證券報記者秦宏
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