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受宏觀調控影響,8月份票據市場資金明顯呈現供過于求、票源供給不足的態勢,市場利率水平持續下跌,"工銀票據價格指數"(以下簡稱"指數")從月初1424.20點下跌到月末1365.49點,降幅為4.12%。
指數繼續下跌回落。這已是自今年6月份以來的連續第二個月下跌(7月份跌幅為7%)。從影響因素來看,市場資金的相對寬松和票據業務競爭的加劇,導致7-8月份的票據市場利率
水平持續下跌,這與我部前期對票據市場利率的預測是一致的。
8月份票據市場利率水平雖然持續下跌,但平均水平仍遠遠高于去年同期水平。8月份票據市場利率水平達到3.30%,高于去年同期0.83個百分點。
票據市場利率與同業拆借利率之間敏感度增強。8月份,票據市場利率水平繼續保持與同業拆借市場利率的較強敏感度,票據轉貼現利率維持在高于同業拆借市場利率0.8%-0.9%的水平。8月份票據市場利率與同業拆借市場的平均利差達到0.935%,而去年同期僅為0.194%,前者是后者的4.82倍。從走勢來講,8月份的票據市場利率與同業拆借利率基本一致:票據市場利率下降了4.12%,而同業拆借利率水平則下降了3.44%。但因交易的集中度和市場化程度較高,同業拆借利率在月內的波動更為頻繁。
地區轉貼現利率差異逐步趨于縮小。8月份,票據市場競爭加劇,各行為爭奪票源,往往通過跨地區的票據轉貼現業務來尋求最低的利率價格,這導致各地的轉貼現利率水平逐漸平均化,差異逐步趨于縮小。8月份,全國各地區票據轉貼現利率離散系數為5.16%,低于7月份的7.03%。
近期票據市場利率走勢預測。9月份,雖然升息的預期仍然較強,但預計央行不會出臺較為強烈的調控措施。預計9月份的票據市場利率將維持基本穩定,并隨著8月份經濟數據的公布在下旬有所反彈,應在3.06%-3.12%(2.55‰-2.60‰)區間內。
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