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□中行交易中心(上海)董德志
自2004年4月29日上證國債指數(資訊 行情 論壇)見底以來，對于宏觀經濟動向表現一向敏感的交易所國債市場呈現出穩步上揚的走勢，其中雖有波折，但多頭上行的氣氛始終占據主流，所以8月11日開始的市場巨幅波動應該說是出乎投資者預期的，上證國債指數創出了4月底以來的最大下跌幅度。
出貨決心非常堅決
以8月12日來看，國債指數跌幅達到0.3%，各期限交易品種無一幸免，全部以陰線報收，其中中期跨市場品種成為領跌主力，在日K線形態上顯現出明顯的破位跡象，而且從當時的交易盤面分析，面對如此深幅下跌，機構投資者的出貨決心非常堅決，在8月16日當天，交易所債市創出天量，成交金額達到21.3億元，僅次于4月29日底部形成時的成交量。昨日卻報出年度以來成交地量，全日共成交4.68億元，較2月16日低量5.23億元少0.55億元，上證國債指數小幅上漲0.04%，收于94.95點。
兩大因素促成下跌
本次下跌是多方面因素共同作用的結果。首先，上周是各項宏觀經濟數據出臺的密集期，倍受市場關注的CPI數據繼續創出了歷史新高水平，并且超出了所謂5%的“利率調整警戒線”，在這種情況下，市場升息預期再度抬頭，并引發部分投資機構拋出已經累計相應漲幅的債券品種，獲利了結。再者近期恰逢資本市場部分藍籌大盤股增發時機，從資金逐利性角度出發，不排除部分機構拋出債券，獲取現金，以便參與股票增發，獲取更高的收益，從這一角度分析，債市資金可能在向股票一級市場轉移。
那么市場是否會再度陷入漫漫熊途呢？從目前管理層的言論導向來看，政策面發生突變的可能性較小，料想短期內不會對債券市場形成利空壓制，但是投資者剛剛有所恢復的信心在本次下跌中受到沉重打擊，而且跨市場新債又將再度發行，這無疑是對市場的再度考驗，因此市場在近期承受的壓力較大，呈現疲弱盤整的概率較大。
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