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周一的交易所市場行情表明,盡管現(xiàn)券市場反應(yīng)尚不顯著,回購市場短期品種利率的走高卻顯示出上周央行加大公開市場操作力度已然對市場資金面產(chǎn)生了作用。本周一年期央票的最高發(fā)行量與上周持平,若全周回收資金的整體規(guī)模沒有縮減,考慮到接下來幾只新債的發(fā)行繳款因素,市場資金面緊張的局面也許會更加明顯,由此將連帶現(xiàn)券市場出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。
由于記賬式6期國債是本年度到目前為止期限最長的國債,為了鎖定投標(biāo)風(fēng)險,發(fā)行體將上限限定在5%,因此最終的招標(biāo)結(jié)果并未能充分反映出市場預(yù)期,上市后的表現(xiàn)也不樂觀。但由于本期債只在銀行間市場流通,因此對債市整體影響有限。
最新CPI與債券收益率的倒掛是影響近期投資者心理的一個重要因素,也是制約債市行情進一步展開的障礙。其實,兩者的倒掛并不是一個時點概念,而是一個時期概念,或者更確切的說是一個預(yù)期平均值概念。因此,投資者不僅要考慮當(dāng)前CPI與債券收益率的對比關(guān)系,更應(yīng)注重的是未來一段時間兩者均值的對比。因為市場價格總是能夠提前反映出基本面的變化趨勢。
(上海證券報 中央財經(jīng)大學(xué)金融證券研究所 久誠)
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