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在保險(xiǎn)公司旺盛需求的推動(dòng)下，昨天期限為10年的2004年記賬式六期國(guó)債最終全場(chǎng)中標(biāo)利率為4.86%，比5月底發(fā)行的7年期國(guó)債低近3個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，券商首度取代銀行成為六期國(guó)債的認(rèn)購(gòu)主力。其中，國(guó)泰君安以49.3億元的總認(rèn)購(gòu)額奪得本期國(guó)債的標(biāo)王。
中標(biāo)結(jié)果低于預(yù)期
記賬式六期國(guó)債為自去年10月以來首只發(fā)行的中長(zhǎng)期國(guó)債。對(duì)于這期國(guó)債的中標(biāo)利率，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期在4.9%附近。然而昨天的招標(biāo)結(jié)果顯示，全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率為4.86%，最高中標(biāo)利率為4.92%。既使是在這樣的情況下，本期國(guó)債的追加發(fā)行量仍然達(dá)到22.4億元，約為計(jì)劃發(fā)行量的10%。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，盡管六期國(guó)債期限較長(zhǎng)，但是由于十年期以上的中、長(zhǎng)期國(guó)債品種非常適合保險(xiǎn)公司，尤其是壽險(xiǎn)公司進(jìn)行資產(chǎn)匹配，加上品種的稀缺性，因此來自保險(xiǎn)公司的需求壓低了本期國(guó)債的利率水平。
保險(xiǎn)公司成為幕后買家
然而，保險(xiǎn)公司并未在昨天的承銷榜上顯山露水。昨天，保險(xiǎn)公司在六期國(guó)債上共計(jì)認(rèn)購(gòu)22.3億元，僅占了發(fā)行量的9.2%。參與投標(biāo)的4家保險(xiǎn)公司中，僅中國(guó)人壽集團(tuán)表現(xiàn)最為突出，認(rèn)購(gòu)了18.8億元。
但是，與此同時(shí)，今年以來一直在國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)低調(diào)的券商突然在六期國(guó)債上大放異彩。
共有七家券商參與了六期國(guó)債的投標(biāo)，總計(jì)認(rèn)購(gòu)量達(dá)到了100.2億元，占了本期國(guó)債發(fā)行總量41.34%。其中，僅國(guó)泰君安、長(zhǎng)江證券、申銀萬(wàn)國(guó)、中信證券等四家券商的認(rèn)購(gòu)總量就達(dá)到了96.2億元，占了發(fā)行總量的39.69%。同時(shí)，在追加發(fā)行的22.4億元，來自券商的追加量就達(dá)到14.7億元，占了65%。
券商大量吃進(jìn)六期國(guó)債，顯然并不是自己持有。一家全國(guó)性券商固定收益部的交易員告訴記者，在其認(rèn)購(gòu)的六期國(guó)債中，絕大部分是保險(xiǎn)公司下的定單。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，保險(xiǎn)公司未能上榜有多種原因。一是目前不少保險(xiǎn)公司不是承銷團(tuán)成員，不能直接參與申購(gòu)。二是一些保險(xiǎn)公司不愿在其他機(jī)構(gòu)面前過度暴露自己的投資意向。因此，多數(shù)保險(xiǎn)公司傾向于采取間接方式，委托券商代為申購(gòu)，成為了幕后買主。
所以，如果再加上券商代為認(rèn)購(gòu)的份額，保險(xiǎn)公司在六期國(guó)債上的認(rèn)購(gòu)額實(shí)際上將占發(fā)行總量的50%左右。
債市投資環(huán)境趨穩(wěn)
與前幾期國(guó)債相比，商業(yè)銀行的表現(xiàn)略顯遜色。在本期國(guó)債上總計(jì)認(rèn)購(gòu)94億元，占比降至38.78%。其中，四大國(guó)有商業(yè)銀行的認(rèn)購(gòu)量為31.3億元。
值得關(guān)注的是，除了保險(xiǎn)公司昨天工、農(nóng)、中、建等四大國(guó)有商業(yè)銀行均進(jìn)行了追加認(rèn)購(gòu)，平均追加認(rèn)購(gòu)量為1.3億元。
這表明繼短、中期國(guó)債后，中長(zhǎng)期國(guó)債的利率水平開始受到了機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可。這從側(cè)面預(yù)示著，債市的投資環(huán)境已經(jīng)轉(zhuǎn)暖。
(上海證券報(bào) 記者 秦宏)
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