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巨田證券 紀方舟
上周債券市場延續前周的反彈走勢，上證國債指數(資訊 行情 論壇)收于93.74點，較前周上漲90BP。企業債指數收于94.36點，上升44BP。
央行在多個場合表示除非CPI的漲幅超過貸款利率，使實際貸款利率為負的時候才有
加息的動力，否則暫時不考慮加息。這些有利因素引發了債指的繼續反彈。由于去年同期CPI指標較低，而5、6月份糧食價格很難回落，CPI仍將保持在高位。在這種情況下，5、6月份的CPI同比增幅可能會超過5%，超過央行加息的警戒線。
美國聯邦儲備委員會將在6月底舉行兩天的會議，分析人士普遍認為，屆時美聯儲將會調高聯邦基金利率。在這種情況下，如果央行隨之加息，對人民幣匯率的影響就會比較小。所以筆者認為，今后幾個月在加息的壓力下，債券市場難以進一步反彈。
公開市場操作方面，央行回收貨幣的力度比上周減弱。上周發行央行票據200億、正回購200億。央行票據利率比前周略為降低，3個月期下降7BP，1年期下降2BP。
交易所回購利率下降，算術平均利率為2.09%，比前周下降12BP，顯示短期資金仍然比較充裕。
可轉債市場表現平穩，較前周微漲0.08%。由于轉債平均價格已達到117.56元/張，基本跟隨基礎股票的漲跌而動。銅都轉債(資訊 行情 論壇)漲幅3.89%，漲幅居前。跌幅最大的為復星轉債(資訊 行情 論壇)，下跌2.04%。低價轉債如絲綢轉債并未隨絲綢股份(資訊 行情 論壇)股價下跌，絲綢轉債已達到轉股價修正的條件，風險小于股票。筆者建議投資者關注低價轉債。
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