順德農信 李杰明

    1年期央票發行采用數量招標方式，利率與上周相當，同為2.80%，這多少顯示了央行不希望央票利率繼續大幅上漲。目前，1年期央票已從年初最低點1.83%上升至目前的2.80%，累計上升了近1個百分點，期間并沒有明顯回調，累計升幅已非常可觀。

　　匯率因素也使得利率有所犧牲，限制了短期利率的繼續上升。目前，市場普遍預期美國加息周期接近尾聲，近期美元走勢較弱，兌其它主要幣種貶值并且美元1年期LOBOR利率也逐步下降至5.53%。與之形成對比的是，人民幣升值步伐明顯加快和中美利差縮窄至2.73%。可以預見的是，美國的停止加息對人民幣升值將構成更大的壓力，為了緩沖外部壓力，利率將有所犧牲，中美利率需維持一定利差（普遍認為約2%～3%）甚至利差有所擴大，短期利率的上漲將較難以為繼。

　　另外，未來兩周將有1年期進出口債、2年期國開債和3年期農發債發行，由于近期金融債與央票的利差空間過大（央票的利率標竿作用是金融債所難以代替的，預期金融債利率將向央票利率靠攏），而且該三期債券期限較短，均在3年以下，而3年以下的債券在本輪行情調整中收益率上升幅度較大，投資價值較高，建議機構預留資金，積極參與。