短期利率仍將高企

　　中國工商銀行深圳分行 胥羥

　　債市要聞：發改委預測下半年CPI漲幅加大，新債中標利率高企，國家信息中心建議加息抑制貨幣供應過快增長。

　　1. 本周一刊登在中國證券報的發改委報告指出，中國下半年居民消費價格指數(CPI)漲幅將在2%左右，全年漲幅將在1.5-2.0%之間。影響價格上漲的主要原因為資源價格改革預期的影響、各地政府上調公共服務價格措施的影響及食品價格上漲的影響。

　　2. 上周三，國開行發行的100億元3個月期國開債中標利率為2.7968%，6個月期國開債中標利率為2.9595%，主要因資金面偏緊和緊縮預期升級所致。

　　3. 中國國家信息中心經濟預測部宏觀經濟形勢課題組發布的預測報告稱，中國今年全年國內生產總值(GDP)預計將增長10.8%，三季度將達11%，并建議進一步提高基準利率，抑制貨幣供應的過快增長。

　　公開市場操作：凈投放20億元，央票發行利率繼續走高。

　　常規公開市場操作發行了一年期100億和三個月期10億的央行票據，中標收益率分別為2.80%和2.38%；此外上周央行還進行了100億元七天期正回購操作，中標利率2.20%。

　　市場表現：資金緊張，回購利率續漲，債市窄幅整理。

　　銀行間債市：銀行間債市上周窄幅整理，經濟過熱引發投資者緊縮預期，雖然新股發行減緩，但資金面緊張局面并沒有趨緩跡象，上周五7天期質押回購利率加權報價為2.69%，較上周上漲4bp。從收益率曲線上看，中短期繼續上移，長期則有持穩跡象。

　　交易所債市：上周交易所國債市場窄幅整理，央行再次提高存款準備金率僅使國債指數周一出現了0.19%的跌幅，但資金面并沒有因為緊縮措施而明顯改變。上周五，上證國債指數收于109.46點，較前周五上漲0.01點，上周成交15.98億，較前周減少3.53億。

　　后市預測：后續預期偏緊，短期利率仍將高企

　　由于市場對央行的后繼緊縮措施仍有較強的預期，投資心態普遍極為謹慎，另外資金面也沒有非常明顯的緩解跡象，因此預計債市的反彈持續時間不會很長。再加上新股發行仍在繼續，短期內利率出現波動的可能性較大，操作上建議縮短債券投資期限。

　　本周柜臺國債市場跟隨二級市場變化，多數收跌，13支柜臺國債中，9跌4平，預計后市將跟隨市場波動，缺乏上漲動力。